最近まで、ゴールドマン・サックスは米国株式に慎重であり、S&P 500指数（SPX）は2019年末まで横ばいで、2020年にはわずか3％しか上昇しないと予測していました。S&P 500の最新の年末価格目標は現在、2019年は3, 100、2020年は3, 400であり、それぞれ2019年7月30日の終値から2.9％と12.8％の増加を表しています。
「私たちの評価モデルは、FRBが最終的に現在の市場が期待するほどハト派性が低下するものの、P / E倍率は2019年の17.6倍で安定していることを意味しますが、経済成長は投資家の拡大への信頼を再確認するために加速します」最新の米国株式ビューレポート。 「上昇した政策不確実性は継続的な経済拡大からの追い風によって相殺される以上、2020年には倍数が18.4倍に拡大すると予想しています」と彼らは付け加えます。
投資家にとっての意義
ゴールドマンは、2019年のS&P 500 EPSのトップダウン予測を173ドルから167ドルに、2020年の予測を181ドルから177ドルに引き下げたにもかかわらず、S&P 500の2019年および2020年の価格目標を引き上げました。 これに対して、現在のボトムアップコンセンサスの推定値は、2019年が166ドル、2020年が184ドルです。
2019年のゴールドマンの前年比（YOY）EPS成長率は6％から3％に低下しました。 2020年の予測成長率は4％から6％に上昇しました。これは、主に2019年に低いベースから外れたためです。
ゴールドマンは、売上高が2019年に5％、2020年に4％増加すると予測しています。これは、米国の名目GDPの成長予測とほぼ一致しています。 ただし、2019年には純利益率が39ベーシスポイント（bp）低下し、2020年と2021年には緩やかに回復すると予想しています。
「当社の収益予測の変化の大部分は、特に半導体内での経済活動、石油価格、およびマージンの予想よりも弱いことが原因です」とゴールドマンは2019年について書いています。
2020に関しては、「米国の経済成長は緩やかに回復し、半導体の特異な逆風は和らぐはずだと経済学者は考えています。しかし、2020年のコンセンサス以下のEPSの見積もりは、底辺より利益率の伸びが少ないと予測した結果です。アップアナリストは想定しています（+ 14bp対+ 65bp）。」
2021年、ゴールドマンはEPSが5％増加して185ドルになると予測しています。 彼らは経済が拡大し続け、純利益率は2020年からほとんど変わらないと仮定しています。
ゴールドマンは市場について楽観的ですが、モルガン・スタンレーの最高投資責任者（CIO）であるマイク・ウィルソンは弱気のままです。 彼は、将来のコンセンサス収益の見積もりが約5％から10％高すぎると考えており、今後3か月で10％の市場修正が予想され、S&P 500は2019年7月30日の終値2, 750または8.6％で終了すると予想しています。 、バロンあたり。
ウィルソンは、将来の収益に関するネガティブな企業ガイダンスがポジティブなガイダンスと比較して3年ぶりの高さであるとBusiness Insiderは報告しています。 彼はまた、低負債で資本収益率が高い防衛株などが市場のリーダーであり、投資家の間で神経質であることを示唆しています。 最後に、彼は市場の幅が弱いことを心配している人たちの一人であり、ほとんどの株の成長見通しが悪化していることを示唆しています。
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予測は前提に依存します。 ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーは、コンセンサス収益の見積もりが高すぎると考えていますが、市場予測は非常に異なっています。 一方、ゴールドマンは、輸送株などの景気循環への選択的な露出、「典型的なベータを金利よりも遅らせた債券代理株式」、および医薬品メーカーよりも医療提供者およびサービスを優先することを推奨しています。
