本質的に、金利スワップは、比較優位を前提に構築されたデリバティブ商品です。 金利スワップが両当事者にどのように利益をもたらすかを確認するには、マクロ設定での取引からの利益を理解し、それらのレッスンをマイクロスワップ取引に適用してください。
他にも考えられる利点があります-情報市場の非対称性が資本市場に存在する場合や、2つの当事者が異なるリスクプロファイルを持っている場合があります-しかし、最も一般的なメリットは、異なる信用市場での比較優位から得られます。
比較優位とは？
比較優位とは、ある事業体が別の事業体よりも低い機会費用で商品またはサービスを生産できることを指します。 この考え方は、絶対的な効率ではなく、相対的な効率に基づいています。
次の例を考えてみましょう。1時間の労働の間に、トムは5本の木または10本の茂みを植えることができます。 同じ労働時間の間に、ジェリーは2本の木または8本の茂みを植えることができます。 トムはどちらのタイプの植物を植える場合でもジェリーよりも絶対に効率的です。
ただし、トムが植えるすべての茂みに対して、彼は木の半分を放棄します（彼の機会費用）。 ジェリーは、茂みを植えるために木の四分の一を犠牲にするだけです。 ジェリーは、トムよりも茂みを植えるのに比較的効率的です。 これはジェリーの比較優位です。
ジェリーが彼のために3本の茂みを植えることと引き換えに、トムがジェリーのために1本の木を植えるとします。 トムは通常、3本の茂みを植えるために1.5本の木をあきらめなければなりません。 一方、ジェリーは自分で1本の木を植えるために4本の茂みをあきらめなければなりませんでした。 特化して取引することにより、両者は利益を得ます。
金利スワップの比較優位
ここで、たとえば、金利スワップの最も単純なバージョンを取り上げます。 ある当事者は、別の当事者の変動金利の支払いと引き換えに、固定金利の支払いを取引します。 それぞれが特定のクレジット市場で比較優位を示しています。
たとえば、信用格付けの高い企業は、信用度の低い企業よりも同一の条件で資金を調達するための支払いが少なくなります。 格付けの低い会社が支払った借入プレミアムは、変動金利の借入よりも固定金利の借入に比べて大きい。
信用格付けが高い会社は、固定金利市場と変動金利市場の両方でより低い条件を得ることができたとしても、そのいずれかで比較優位を持っているだけです。 会社AAが固定金利市場で10％、または6か月LIBORをLIBOR + 0.35％で借りることができるとします。 会社BBBは、11.25パーセントまたは6か月のLIBOR + 1パーセントで固定を借りることができます。
両社は10年間で1000万ドルを借りたいと考えています。 相互利益のあるスワップは、次のように交渉できます。AAは10％の固定金利で借り、BBBはLIBOR + 1％で借ります。 会社AAは、BBBの利息を6か月のフラットLIBOR（+ 1％以外）で支払うことに同意し、引き換えに9.9％の固定レートを受け取ります。
正味の効果は、AA社が実際にLIBOR + 0.1パーセントで借り入れていること、または変動金利の貸し手に直接行った場合よりも0.25パーセント少ないことです。 BBB社は実際に10.9％の固定金利（LIBORで1％、AAで9.9％）を純額で借りています。これは、直接固定ローンより0.35％少ない金額です。 この例では、両社は相対的な機会費用の差を裁定しました。
