多くの投資戦略家は経済と株式の危険性が高まると見ていますが、ゴールドマン・サックスは、強気相場が来年末までに上昇すると予測しており、S&P 500指数（SPX）は2019年末までに3, 100、終値までに3, 400に達します2020年、それぞれ今日から約4％と14％の増加。 ゴールドマンは、米中貿易戦争の影響と世界経済の減速にもかかわらず、米国の経済拡大は終わったとは考えていません。
「我々のエコノミストは、米国の景気後退は今後2年間は起こりそうにないと考えています。彼らは経済的不均衡の欠如を強調し、消費者支出の増加と在庫蓄積による少ない抵抗が2019年と2020年末までの経済成長を後押しすると信じています」最近のレポートに書き込みます。
ゴールドマンの楽観主義は、ABC News / Washington Postの世論調査に回答したアメリカ人の60％が来年内に景気後退が始まることを恐れていると言っており、43％はトランプ大統領の貿易政策がオッズを高めたと考えているとBusiness Insiderが報告しています。
重要なポイント
- 最近の世論調査では、ほとんどのアメリカ人が1年以内に景気後退を予想していることがわかりましたが、ゴールドマン・サックスはGDPの成長と株価の上昇を続けています。
投資家にとっての意義
レポートでは、ゴールドマンは、最近注目されていたISM製造業指数についての投資家の懸念を大いに却下しました。これは、2016年1月以来の最低値である49.1にまで下落しました。50未満の値は、米国製造業が縮小していることを示しているため、これは一部の不況のシグナル。
ゴールドマンによると、ISMの数値は今後の景気後退の指標としては不十分であり、実際、多くの貧弱なISMの報告を受けて株価が急上昇しています。 「過去40年間、米国の景気後退を予測する指標は一貫していませんでした… 1975年以降の11件のうち6件では、ISMが50を下回ったにもかかわらず、景気後退は発生しませんでした。ディフェンシブはサイクリアルを150 bp上回る、高配当株を上回る、インダストリアルは12か月以内にS&P 500に対して210 bpを返しました」とゴールドマンの週刊米国キックスタートレポートで述べています。
特に、ゴールドマンは、現在の米国では、製造業が名目GDPの10％しか占めておらず、したがって一般経済への影響を制限していると指摘しています。 対照的に、セントルイス連邦準備銀行によると、個人消費は現在、米国のGDPの約68％を占めており、経済活動の主要な牽引役となっています。 前述のように、ゴールドマンは、個人消費が引き続き堅調であることを予測しています。
JPMorganのチーフグローバルエクイティストラテジストであるMislav Matejkaは、経済と株式について同様に強気な見通しを持っています。 「市場は年末に回復すると考えています。重要なことは、米国は景気後退に向かっていないことです。消費者は力強く、金利は下がり、世界的な成長が回復する兆しがあります」 MarketWatchに語った
Matejkaは、企業収益についても明るい見方をしています。 「ほとんどのコメンテーターはマージンが高いと考えているため、下落するはずです。不況がない限り、営業マージンが縮小する本当の理由はないと言っています」と彼は言いました。 彼は、生産性が最近上昇しており、2017年中の設備投資の急増の影響が遅れていることを指摘しました。
確かに、ゴールドマンとJPモルガンに反対するクマがたくさんいます。 モルガン・スタンレーの米エクイティ・ストラテジストであるマイケル・ウィルソンは、ウォール街でその一人です。 「成長の鈍化とマージン圧力により、株式に対する慎重さが保たれ、労働市場が弱体化した場合の下落リスクが見られる」と彼は最近の報告書に書いている。 「市場が3, 000を超えて持続的かつ実質的に動くことができると信じるには、収益の成長を再加速するか、倍数を拡大する必要があります。これらのいずれかが今後数か月で通過することについて懐疑的です」と彼は付け加えます。
先を見る
見通しを考えると、ゴールドマンは、産業が安定し、米国経済全体の継続的な拡大からの支持さえ得るという期待に基づいて、産業株をオーバーウエイトにアップグレードしました。 しかし、ゴールドマンは、一般的に米国株式よりも中国への平均エクスポージャーが大きい傾向があるため、米中貿易紛争は産業に重大なリスクをもたらすと警告しています。
