公益事業、不動産、消費者向けステープルなどの防衛的ストックセクターはここ数カ月市場をリードしており、これらのセクターは中国との長引く貿易紛争、および米国経済が成長する可能性があるという懸念に直面して、依然として大きな上昇気味です不況に向かっていた。 「これは後期サイクルであるという認識から、サイクルの終わりであるという信念へと移行しています」と、Morgan Stanleyの米国エクイティストラテジストであるMike Wilson氏は新しいレポートで次のように述べています。 2015年後半/ 2016年初頭および4Q18に、防御的コホートは長期成長率を25％上回るパフォーマンスを示しました。これまでのところ、アウトパフォーマンスは約12％で、終了前の予想の約半分です。
投資家にとっての意義
ウィルソン氏は続けます。「過去1年間、特にリスク調整後の成長株ではなく、防衛株と債券が存在する場所でした。成長株は今年上半期にリーダーシップを回復しましたが、再び放棄しました。 7月中旬、つまり債券と株式の正の相関が逆転したときです。」
2019年9月30日までの1年間、S&P 500指数（SPX）はわずか2.15％上昇しましたが、ユーティリティは22.90％上昇し、不動産は20.68％上昇し、消費者向けステープルは13.42％上昇しました（S&Pダウジョーンズあたり）インデックス。 一方、S&P 500成長株はわずか1.68％増加しました。 2019年の年初来の数値はパフォーマンスの差が小さいことを示していますが、防御力は引き続きリードしています：S&P 500 + 18.74％、ユーティリティ+ 22.29％、不動産+ 26.64％、消費者向けステープル+ 20.60％、成長株+19.67 ％。
重要なポイント
- 防衛株は成長株を上回る市場リーダーであり、モルガン・スタンレーの戦略家マイク・ウィルソンは引き続き弱気であり、不況のリスクの上昇と株式市場の下落を見ています。
特に、ウィルソンは米国の経済見通しについて憂鬱です。 「FRBシナリオのリスクは、多くの人が認めるほど成長が鈍化しているため、FRBシナリオのリスクは大幅に削減され、不況のリスクは大幅に増加していると考えています」と彼は書いています。
それが十分でない場合、彼は市場についての弱気のさらに別の理由を提供します。 「最近のWe Companyの公開失敗は、強力な長期トレンドの重要なトップをマークする過去の企業イベントを思い起こさせます。1989年10月にユナイテッド航空が失敗したLBOは、1980年代の高利回り/ LBOブームを事実上終結させました。 2000年1月に合併し、Dotcomバブルを終結させました。2008年3月にJPMがBear Stearnsを買収し、2000年代の金融過剰の終わりを告げました。」
「人々は緊張している」と、オークブルック・インベストメンツの共同最高投資責任者であるピーター・ヤンコフスキーはブルームバーグに語った。 「彼らは楽観的な兆候を見ていますが、これらはすでに何度か壊れていることにも警戒しています。 彼らは、これらの希望が実現されない場合に持ちこたえると思われる名前で、足を水に戻しています」と彼は付け加えました。
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この環境で、モルガン・スタンレーのウィルソン氏は、「この循環的な弱気市場の次の動きを把握する方法として、長期的な防衛/短期の長期成長ペアを推奨しています。
そして、弱体化した米国の消費者は、市場により多くの圧力をかける可能性があります。 SunTrustのチーフマーケットストラテジストであるキースラーナーはバロンズに次のように語っています。「最近の米国のGDPレポートで見たものは、経済の製造側（まだ弱い）と消費者側（より強い）の相違です」 しかし、「最新の関税法が制定された場合、消費者により焦点を当てている」と彼は述べた。
