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真実は、企業がエクイティアナリストにモデリングの経験を持たせたいとき、彼らがどれほど写真に写っているかは気にしないということです。 この用語が指すものは、財務モデリングとして知られる株式分析の重要かつ複雑な部分です。 、財務モデルとは何か、どのように作成するかを探ります。
定義された財務モデリング
理論的には、財務モデルは、企業の収益、収益、キャッシュフロー、および貸借対照表勘定の予測を推進する将来のビジネス条件に関する一連の仮定です。
実際には、財務モデルはスプレッドシート（通常はMicrosoftのExcelソフトウェア）であり、アナリストが会社の将来の財務パフォーマンスを予測するために使用します。 株式の本質的な価値は発行会社の財務業績の見通しに大きく依存するため、将来の収益とキャッシュフローを適切に予測することが重要です。
通常、財務モデルのスプレッドシートは、会計四半期や会計年度に編成された財務データの表のように見えます。 表の各列は、将来の四半期または年度の貸借対照表、損益計算書、およびキャッシュフロー計算書を表します。 表の行は、収益、費用、株式数、資本支出、貸借対照表勘定など、会社の財務諸表のすべての明細を表します。 財務諸表と同様に、一般的にモデルを上から下へ、または収益とキャッシュフローを通じて収益を読み取ります。
各四半期には、収益成長率、売上総利益率の仮定、予想税率など、その期間の一連の仮定が組み込まれています。 これらの仮定は、モデルのアウトプットを推進するものです-一般的に、会社を評価するため、または会社の資金調達の決定を行うために使用される収益とキャッシュフローの数値。
ガイドとしての歴史
未来を予測しようとするとき、始める良い場所は過去です。 したがって、モデルを構築するための良い最初のステップは、一連の履歴財務データを完全に分析し、モデルのベースとして予測を履歴データにリンクすることです。 企業が過去10年間に40％から45％の範囲の粗利益を生み出した場合、他の条件が同じであれば、このレベルのマージンは将来にわたって持続可能であると仮定することは受け入れられるかもしれません。
その結果、売上総利益率の過去の実績は、将来の収入予測の基礎となる可能性があります。 アナリストは、財務結果を将来に向けて予測する前に、収益の成長、費用、設備投資、およびその他の財務指標の過去の傾向を常に調査および分析できます。 このため、財務モデルのスプレッドシートには通常、一連の履歴財務データと、分析者が仮定や予測を導き出す関連する分析手段が組み込まれています。
収益予測
収益成長率の仮定は、財務モデルで最も重要な仮定の1つです。 トップラインの成長の小さな変動は、1株当たり利益（EPS）とキャッシュフローの大きな変動を意味する可能性があります。 このため、アナリストは、トップラインの予測を正しく行うために多くの注意を払う必要があります。 良い出発点は、収益の歴史的な実績を見ることです。 おそらく、収益は毎年安定しています。 おそらく、国民所得や他の経済変数の経時的な変化に敏感です。 おそらく、成長は加速しているか、逆のことが当てはまります。 将来についての良い推測をするために、過去に収益に影響を与えたものを感じ取ることが重要です。
直近に報告された四半期で何が行われているかなど、歴史的な傾向を調べたら、経営陣が将来の見通しである収益ガイダンスを提供しているかどうかを確認するのが賢明です。 そこから、ビジネスの徹底的な分析概要に基づいて、見通しが適度に保守的か楽観的かを分析します。
将来の四半期の収益予測は、ワークシート内の次のような式に基づいて行われることがよくあります。
。。。 R1 = R0×（1 + g）ここで：R1 =将来の収益R0 =現在の収益g =パーセント成長率
営業費用とマージン
繰り返しますが、歴史的な傾向は、費用を予測するときに開始するのに適した場所です。 ビジネスで発生する固定費と変動費には大きな違いがあることを認識しているアナリストは、時間の経過に伴う費用と収益の割合の両方を考慮するのが賢明です。 過去10年間に販売費、一般管理費（SG&A）が収益の8％から10％の範囲であった場合、将来的にはその範囲に入る可能性があります。 これは、予測の基礎となる可能性があります-経営陣のガイダンスと事業全体の見通しによって再び緩和されました。 収益成長の仮定に反映されているように、ビジネスが急速に改善している場合、SG&Aの固定費要素はより大きな収益ベースに分散し、SG&A費用の割合は来年は現在よりも小さくなるでしょう。 これは、マージンが増加する可能性が高いことを意味し、これは株式投資家にとって良い兆候かもしれません。
経費明細の仮定は、収益の割合として反映されることが多く、経費項目を含むスプレッドシートセルには、通常、次のような式があります。
。。。 E1 = R1 xpwhere：E1 = expenseR1 =期間の収益p =期間の収益の費用割合
営業外費用
工業会社の場合、営業外費用は主に支払利息および所得税です。 支払利息を予測する際に覚えておくべき重要なことは、それが負債の一部であり、営業収入の流れに明示的に結び付けられていないことです。 重要な分析上の考慮事項は、会社が負う負債総額の現在のレベルです。 税金は通常、収益にリンクされているのではなく、税引き前の収入にリンクされています。 企業が支払う税率は、事業を展開する国の数など、さまざまな要因の影響を受ける可能性があります。 会社が純粋に国内にある場合、アナリストは州税率を予測の良い仮定として使用して安全かもしれません。 繰り返しになりますが、これらの広告申込情報の過去の実績を将来のガイドとして見ると便利です。
利益と1株当たり利益
一般株主に利用可能な予測純利益は、予測収益から予測費用を差し引いたものです。
予想1株当たり利益（EPS）は、この数値を、予想される完全希薄化後の発行済み数値で割ったものです。 利益とEPSの予測は、株式の評価や株式の目標価格の生成に頻繁に使用されるため、一般的に財務モデルの主要な結果と見なされます。
1年間の目標価格を計算するために、アナリストは単純にモデルを調べて、将来の4四半期のEPSの数値を見つけ、それにP / Eの倍数を掛けることができます。 株式からの予想利益率（配当を除く）は、その目標価格から現在の価格までの差の割合です。
。。。 予想収益= T（T-P）どこ：T =目標価格P =現在の価格
アナリストは、投資の意思決定を行うための簡単な基盤、つまり期待される株の利益を手にしました。
ボトムライン
株式の現在価値は発行者の財務パフォーマンスの見通しと密接に関連しているため、投資家は株式投資を評価するために何らかの形の財務予測を作成するのが賢明です。 分析コンテキストで過去を調べることは、ストーリーの半分（またはそれ以下）にすぎません。 多くの場合、企業の財務諸表が将来どのように見えるかを理解することが、株式評価の鍵となります。
