ミューチュアルファンド大手のヴァンガードは、インデックスファンドを通じて低コストのパッシブ投資を普及させ、現在は急速に成長している上場投資ファンド（ETF）市場のリーダーであり、最近、運用中のETF資産（AUM）で1兆ドルを超えました。 iShares ETFファミリーのスポンサーであるBlackRock Inc.（BLK）は、そのエリートレベルで唯一の会社です。
以下の表は、ETFの競合状況に関する重要な事実をまとめたものです。
重要なポイント
- ブラックロック、ヴァンガード、およびステートストリートがETF市場を支配しています。
ビッグ5 ETF発行者
運用中のETF資産が1, 000億ドル以上の発行者が5人います：
- ブラックロック：1.554兆ドルバンガードグループ：1.08兆ドルSPDRのスポンサーであるステートストリートコーポレーション（STT）：6, 400億ドルインベスコリミテッド（IVZ）：2, 030億ドルチャールズシュワブコーポレーション（SCHW）：1, 420億ドル
このデータは、FactSet Research Systemsによって実行され、ETF.comによって報告された分析ごとに、2019年6月27日時点のものです。
最大のETF
ETF.comの別の表によると、AUMで170億ドルから2, 680億ドルに及ぶ50の最大のETFはすべて、これらの上位5社によって提供されています。 5つの最大の資金は次のとおりです。
- ステートストリートからのSPDR S&P 500 ETFトラスト（SPY）：2, 680億ドルブラックロックからのシェアコアS&P 500 ETF（IVV）：1, 820億ドルバンガード総株式市場ETF（VTI）：1, 150億ドル：750億ドル
最大50のETFの中で、BlackRockは22、Vanguardスポンサー18、State Street issue 8を提供しており、InvescoとSchwabの両方がそれぞれ1つを提供しています。 パッシブインデックスリンクETFがインデックスミューチュアルファンドに代わる人気が高まるにつれて、インデックスファンドのコンセプトを生み出したVanguardの論理的なブランド拡張を表しています。
ETFの成長を促進する要因
アクティブマネージャーによる持続的な低パフォーマンスは、パッシブインデックスファンドとETFの成長を促進しています。 AUMで総額12.8兆ドルの4, 600の米国ベースのエクイティ、債券、および不動産ファンドの調査では、モーニングスター社による2018年12月31日までの10年間に受動的代替を打ち負かしたのは24％だけでした。受動的に管理された大型株の投資信託とETFは、同日付で初めてAUMのアクティブファンドを上回りました。
ETFは主に個人投資家にとって低コストの手段と見なされていますが、機関投資家からも注目を集めています。 グリニッジ・アソシエイツの調査によると、2018年後半までに、機関投資家のポートフォリオの25％近くがETFに含まれていました。 プロの投資マネージャーは、ETFをリスク管理と迅速なポートフォリオシフトを行うためのコスト効率の高いツールとしてますます見ています。
一方、ヴァンガードは、ブルームバーグが詳述しているように、ETFのキャピタルゲイン税を削減するスキームの特許を取得しています。 このプロセスは競争上の優位性を提供しますが、ヴァンガードは、規制措置がそれを削減することを恐れて、それについて静かにすることを選択します。
規制上の懸念
ブラックロック、ヴァンガード、およびステートストリートの支配的な複合的立場は、規制当局、特に証券取引委員会（SEC）の規制当局の間で、競争を抑制できる立場にあるかもしれないという懸念を引き起こしている、とバロンは報告しています。 ETF資産合計約4兆ドルのうち、これら3社は約80％を支配しており、独占禁止法の措置を引き起こす可能性のある非常に高い集中率です。
「中小の資産運用会社が提供する多様性と選択肢が統合と手数料圧縮の波で失われた場合、投資家、特にメインストリートの投資家にとってそれが何を意味するのか心配です」と、ダリア・ブラス取締役SECの投資管理部門は、3月に開催されたInvestment Company Institute（ICI）カンファレンスで、バロン氏に語った。 ICIは同意しません。 ICIの産業および財務分析のシニアディレクターであるShelly Antoniewicz氏がBarron'sに語ったように、「小規模な参加者が立ち上げて成功する機会がありますが、それは当たり前ではありません」。 「それは非常に競争の激しい市場です」と彼女は付け加えました。
参入障壁
新規参入者は、規制を順守し、ETFをマーケティングする際に課題に直面します。外部支援は、多くの場合、年間27万ドルから37万ドルに加え、バロンごとに資産の割合がかかります。 「3, 000万ドルから5, 000万ドルの資産が得られるまで、サービスプロバイダーに支払うべき費用は50ベーシスポイントの管理手数料でカバーされません」と、Vident Investment Advisoryの共同設立者であるDenise Krisko氏は述べています。新しいETF発行者。 「発売後に時計は刻々と過ぎ始め、時は金なりです」と彼女は付け加えます。
2018年には、268の新しいETFが開始されましたが、81％は年末までに5, 000万ドルに達しませんでした。 Barron'sが引用したFactSetの分析によれば、収益性の通常の5, 000万ドルのカットオフを満たしていないため、最初の1年で閉鎖しなければならない新しいETFの数は2003年以降着実に増加しています。
