コンテキストとプレゼンテーションは、少なくとも短期的には実質よりも重要になることがよくあります。 多くの公開企業は、実際には株主にとって非常に悪いニュースを発表することで、この概念をひねくれた芸術形式に高めましたが、まるで株主がそのような先見の明のあるリーダーシップを持っていることに感謝するべきであるかのようにそれを回転させます。 本当の良いニュースをパフリーとダブルトークから分離できることは、貴重なスキルです。
投資家は、通常は良いニュースではない、これらの良いニュースの4つの例に目を向けるべきです。
再編
大不況とその後の数年間の経済の着実な回復に続いて、企業は一般的に、再構築と縮小よりもむしろ雇用と拡大の気分にありました。 最終的には、公開企業の間で企業再編の別の波があると予想できます。 アナリストや機関はしばしばこれらの動きを応援していますが、精通した投資家は懐疑的でなければなりません。
場合によっては、リストラが世界のすべての理にかなっています。 特に、企業が新しい経営陣を雇って、遅れを取り、業績が悪かったビジネスを改善または転換する場合です。 しかし、解雇を行う管理チームが雇用を行ったチームと同じ場合はどうでしょうか？ パブリックミーカルパ（および、おそらくいくつかのボーナスや給与の降伏）がなければ、投資家が基本的に「私は告白した…彼らがやった！」と言っているCEOを信頼すべきなのはなぜですか。
再編は士気に非常に悪影響を及ぼす可能性があり、従業員と雇用主の間の忠誠心を食い尽くします。 さらに悪いことに、繁栄への道を切り開いた企業の名簿はかなり短い。 株主がポートフォリオ企業のいずれかがリストラを発表するのを見るとき、彼らはその動きが長期的な成功を目的としているのか（短期的な収益の向上ではなく）、そして現在の経営陣が本当に長期的な株主価値と市場での効果的な競争。
（詳細については、「 企業再編のキャッシュイン」を 参照してください。）
資本増強
アカデミアでは、各企業に「適切な」資本構造、つまりリスクとボラティリティを最小限に抑えながら収益とリターンを最大化する負債とエクイティファイナンスの完璧なバランスがあるという考え方が長い間ありました。 読者が疑うかもしれないように、これらの理論を進めている教授はほとんど普遍的に会社を経営したことはなく、会社内で高い責任の地位を保持していません。
資本増強とは、多くの場合、キャッシュフロー生成の合理的に良好な記録があり、ほとんど負債が市場に出ず、大量の負債を発行しない会社を意味します。 これにより、企業の資本化は、本質的に、自己資本比率/負債比率から反対にシフトします。
なぜ会社はそのようなことをするのでしょうか？ ある程度、借金は安いお金です。 信用力のある企業は、負債のクーポンレートが自己資本コストよりも低く、負債の利子が税控除対象である（株式配当はそうではない）ことをしばしば発見します。 特に株式が非流動的であるか、取引通貨として魅力的でない場合、企業はこの種の手法を使用して、買収で使用する現金を調達することがあります。
しかし、他の多くの場合、企業は負債の売却によって生み出された現金を使用して、一回限りの特別配当金を調達しています。 これは、現金の支払いと退職を得る長期投資家にとっては素晴らしいことですが、資本増強後も投資を続けるか、買収する人々にとっては根本的に異なる会社を生み出します。
残念ながら、多くの企業は、キャッシュフローのピーク時に自己資本を増強し、経済状況が悪化するにつれて債務返済の重い重みの下で生き残るのに苦労しています。 したがって、資本増強は、特別な配当を受け取って実行する投資家にとって、またはそれが実際に負債の負荷とそれがもたらすリスクに値する取引の前奏曲である場合にのみ朗報です。
（詳細については 、会社の資本構造の評価を 参照してください。）
特別配当
株式買い戻しの人気（および柔軟性）により、特別配当は一般的ではなくなりましたが、依然として発生しています。 特別な配当は基本的にそのように聞こえます-同社は、近い将来再び同様の支払いを行うことを特に期待せずに、株主に対して一度だけ現金を支払います。
借金で賄われた特別配当はそれ自体が危険ですが、非戦略的な資産売却や現金の蓄積で賄われた配当でも問題があります。 特別な配当の最大の問題は、それらに付随するそれほど微妙ではないメッセージです。経営陣は基本的に、会社の資本に対するアイデアとより良い選択肢から外れています。
馬鹿げた買収や資本コストを稼ぐことができない新しい拡張プロジェクトにお金を浪費するよりも、会社が株主に小切手を書く方が良いでしょうか？ もちろん。 しかし、経営陣にとっては、魅力的な速度で資本の成長と再投資を継続するための計画と戦略を整えることがなお良いでしょう。 経営陣は会社が実際にできる限り大きく成長したことを喜んで認めるが、投資家は特別な配当が送るというメッセージを見逃してはならず、それに応じて将来の成長期待を調整すべきである。
（詳細について は、知らない配当事実を ご覧ください。）
毒薬
取締役会が、企業が株主を株式を売却することでプレミアムを獲得し、経営陣が売却したくないという真実にさらすことを恐れるとどうなりますか？ 彼らは毒薬を開始するか、企業がそれを好むように「株主の権利」計画を開始します。 毒薬は、買収者にとって非友好的な買収が法外に高価になるように設計されており、業績の低い経営者が仕事と給与を維持できることがよくあります。
本質的に、会社はトリガーを設定します。これにより、株主がその額以上の会社を取得した場合、トリガー を 行う株主 を除く 他のすべての株主は、大幅な割引価格で新株を購入する権利を持ちます。 これにより、トリガーとなる株主が効果的に希釈され、取引のコストが大幅に増加します。
これらの取引で本当に残念なのは、埋め込まれた父性主義です。 経営陣と取締役会は自身の株主に、「見て、これが良い取引かどうかを判断するほど賢くはないので、私たちがあなたのために決める」と言っています。 それ以外の場合、それは単に利益相反です。経営陣または取締役会は大量の在庫を所有しており、まだ販売する準備ができていません。
いくつかの研究が、毒薬を使用している企業が、使用していない企業よりも高い入札（および買収プレミアム）を獲得していることを示していることは事実です。 問題は、取締役会が株主に対する信認義務を維持することを保証するために株主ができる訴訟の脅威を超えて比較的少ないことです。 大多数の株主が所定の価格で会社を売却したい場合、毒薬と評価に対する経営者の意見が邪魔にならないようにする必要があります。
ボトムライン
ニュースには常に一定のニュアンスが伴います。 ここにリストされているアクションはどれも、企業およびその株主にとって普遍的または自動的に「悪い」または「間違っている」ものではありません。 問題は、不誠実で利己的なマネージャーが株主をだまして、迅速な修正が長期的な戦略であると信じさせようとすることです。 投資家は健全な懐疑心を育て、「良いニュース」が経営者があなたに信じてほしいと思うほど良いものであることを確かめるべきです。
（詳細については、「 良いニュースは販売の合図になりますか？」および 「企業経営の評価 」を参照してください。）
