バリュー投資とは、過去の平均や市場を大幅に下回っている企業に投資する戦略を指します。 エネルギー、材料、鉱業などの循環型企業は、サイクルが下半期にある間はバリューストックと見なされます。 ただし、業界に関係なく、企業はビジネスサイクルのさまざまな時点で価値があると見なすことができます。
バリュー株の特徴は、低い倍数、高い配当率、強い利回りです。 公倍数-収益対価（P / E）、帳簿価格（P / B）、企業価値（EV）、利子、税、減価償却費および償却前利益（EBITDA）または企業倍数-を確認するために適用されます株式の取引価値。 P / Eは、収益に対する現在の株価を調べます。 P / Bは、今日の株価を会社の簿価に関連付けます。
これらの倍数にはそれぞれ欠点があります。 ただし、企業の倍数は、株式の現在の評価を分析する上で最も包括的であり、一般的に最も有用であると考えられています。
エンタープライズマルチプル
株式評価のためのエンタープライズマルチプルの使用
企業の倍数は、株価に加えて企業の負債と現金レベルを考慮し、その価値を企業の現金収益性に関連付けます。 高い配当率は、会社が利益を会社に再投資するのではなく、配当の形で株主に現金を返していることを示しています。 強い利回り、特にフリーキャッシュフロー利回りは、事業運営のためのすべての現金費用と資本的支出への投資が費やされた後の株主へのリターンを決定します。 企業の倍数は、業界によって異なります。 業界内の他の会社や一般的な業界と比較してください。
EBITDA倍数とも呼ばれる倍数は、次のように計算されます。
エンタープライズマルチプル =エンタープライズバリュー/ EBITDA
エンタープライズバリューとは
企業価値は、企業の総価値です。 株価を使用する倍数者は株式の株式側のみを見るのに対し、企業価値には企業の負債、現金および少数株主持分が含まれます。 これは、時価総額（株価に発行済み株式を掛けたもの）プラス純負債（負債総額から現金および同等物を引いたもの）プラス少数株主持分として計算されます。 投資家は企業価値を使用して、負債による資金調達、対応する利払い、および合弁事業が企業価値にどのように影響するかを判断します。
EBITDAとは何ですか？
EBITDAは損益計算書から計算されます。 名前が示すように、営業利益として計算され、減価償却費が加算されます。 減価償却費は非現金項目であり、これらの2つの項目は収益に影響を与えますが、税金と利息は会社の事業の一部とは見なされないため、アナリストと企業はこれを企業の真の現金営業利益の尺度として使用します。
（詳細については、 EBITDA：計算への挑戦を 参照してください。）
エンタープライズマルチプルの決定
適切かつ最適な資本構造は、企業が収益性の高い経営を行うための鍵であるため、株式を評価する際に考慮する必要があります。
EVは、株価だけでなく、会社全体の価値を測定する適切な方法です。株価は、株式の時価総額のみを調べ、会社の現金、少数株主持分、および負債を無視します。 企業の倍数は、会社の総利益とその現金利益を比較します。 EBITDAは簿価よりも現金収益性のより良い尺度であるため、EBITDAは収益やP / Bよりも操作されにくいと考えられるため、P / Eよりも望ましい場合がよくあります。 ただし、欠陥がないわけではありません。 債務返済、長期性資産または簿価が収益性を高めるような高水準の企業を評価する場合は、より適切な倍数の使用を検討してください。
過去12か月（LTM）に基づいて7.5倍未満の企業倍数を持つ株式は、一般的に価値と見なされます。 ただし、厳密なカットオフを使用することは、これが正確な科学ではないため、一般に適切ではありません。 多くの場合、投資家は、市場の下の企業の倍数、会社の同業者、および株式の過去の平均を良いエントリーポイントと見なします。
ただし、循環株は通常、ピーク（高）とトラフ（低）の間に大きなばらつきがあります。 これにより、業界と企業がそのサイクルのどこにいるか、業界の基礎、同業他社と比較して株式を動かしている触媒など、現在の倍数をコンテキストに取り込む必要が生じます。 これらの要因を考慮することで、LTM倍数が安価であるか高価であるかが決まります。
（さまざまな業界の在庫の違いを、 循環在庫と非循環 在庫で発見してください。）
バリュートラップを探す
バリュートラップは、低い倍数の株式です。 これは価値投資の幻想を作り出しますが、業界または企業の基本はマイナスのリターンを指します。
投資家は、株式の過去のパフォーマンスが将来のリターンを示すものであると想定する傾向があり、複数が下落すると、彼らはそのような「安値」でそれを購入する機会に飛びつくことがよくあります。 業界と企業の基礎に関する知識は、株式の実際の価値を評価するのに役立ちます。
これを行う簡単な方法の1つは、期待される（将来の）収益性（EBITDA）を見て、予測がテストに合格するかどうかを判断することです。 フォワード倍数は、現在のLTM倍数よりも低くする必要があります。 それらがより高い場合、それは一般的に利益が低下し、株価がこの低下をまだ反映していないことを意味します。 フォワード倍数は非常に安価に見える場合があります。 これらのフォワード倍数が過度に安値に見える場合、バリュートラップが発生しますが、現実には、予測されたEBITDAが高すぎ、株価が既に下落している可能性があります。 そのため、会社と業界の触媒を知ることが重要です。
（ Value Trapsをご覧 ください ：バーゲンハンターは 、さらに読むために 注意してください 。 ）
ボトムライン
株式への投資には、企業のファンダメンタルズに関する知識が必要であり、同業他社を評価し、企業の倍数などの共通分母を使用する必要があります。 企業の倍数は、過去のキャッシュフローと予想されるキャッシュフローに基づいて、今日の株がどれだけ安価または高価であるかを表すプロキシです。 しかし、企業の倍数を使用することは絶対確実ではなく、株式が複数ベースで安値であっても、市場のセンチメントはマイナスになる可能性があります。
（元のバリュー投資家から学ぶには、 The Intelligent Investor：Benjamin Grahamを 読んでください。）
