エアバッグの交換

エアバッグスワップとは

エアバッグスワップは、金利の変動に応じて概念上の価値が調整される金利スワップの一種です。 これらのデリバティブの開発は、スワップに関連する利息支払いを金利の変動にリンクする方法をカウンターパーティに提供することでした。

エアバッグの交換

エアバッグスワップの理論的価値は金利の変化に合わせて調整されますが、バニラスワップなどの他のデリバティブは同じ想定元本を使用します。 バニラスワップでは、スワップの各レッグの金利を決定するため、想定元本は当初から固定されています。 その後、スワップは、スワップ期間中、元の想定元本に基づいて支払いを行います。

バニラスワップには変動レッグがあり、通常はロンドン銀行間取引レートなどの一般的なインデックスレートに関連付けられています。 エアバッグスワップのフローティングレッグは、固定満期商品のレートに対して定期的にリセットされる恒常満期スワップ（CMS）にリンクします。

CMSは、実勢金利の変化に対応し、カウンターパーティはこのリンクに基づいてローンの名目価値を再計算します。 その結果、金利の上昇または下降により、基礎となるローンの名目価値が変化します。 この変動により、想定元本の多額または少額で金利が再計算されるため、支払われる利息の額が変わります。

取引相手は、スワップの変動レッグとスワップの想定元本との関係を設定するときに、いずれかの方向のレート変更を優先するように設定できます。 フローティングレッグとCMSの関係に応じて、取引相手が達成したい効果に応じて、想定元本はレートと同じ方向または反対方向に移動できます。

いずれにせよ、スワップの理論的または名目上の価値の上昇は、利息の支払いの増加につながり、名目上の金額の低下は、利息の支払い回数を減らすでしょう。 したがって、エアバッグスワップは、金利の変動の影響を受けやすい投資をヘッジしようとする企業に役立ちます。 これらの商品の構造化は、同じ状況下でバニラスワップよりも大きな利益を生み出すことができます。

エアバッグスワップの例

債券市場での償還の増加により金利の上昇に敏感な企業は、金利の上昇に応じてスワップの名目価値を高めるように設計されたエアバッグスワップを介して損失の一部を取り戻そうとします。 より高い金利でのスワップの純支払額は、より低い金利での純額よりも高くなるため、想定元本の増加は会社に利益をもたらします。