価格の倍数は、一般的に会社の株式価値を決定するために使用されます。 これらの相対的な評価方法は比較的簡単で単純なため、機関投資家や個人投資家のお気に入りになっています。 通常、希望の評価基準に基づいてさまざまな株式の価格を比較する際に、株価収益率、売却価格、および帳簿価格が分析されます。 価格からキャッシュフロー（P / CF）の倍数は、企業が生み出しているキャッシュフローの量に関連して会社の株式の価格を評価するため、上記の価格指標と同じカテゴリに分類されます。
P / CF比の計算
P / CFの倍数は、他の価格ベースのメトリックで使用されるものと同様のアプローチで計算されます。 P、または価格は、単に現在の株価です。 倍数のボラティリティを回避するために、30日間または60日間の平均価格を使用して、ランダムな市場の動きに左右されない、より安定した値を取得できます。 比率の分母にあるCF、またはキャッシュフローは、会社が生成した12ヶ月のキャッシュフローを発行済み株式数で割って計算することで得られます。
ABC社の30日間の平均株価が20ドルで、過去12か月以内に100万ドルのキャッシュフローが発生し、会社が200, 000株を発行しているとします。 1株あたりのキャッシュフローを計算すると、5ドルの価値が得られます（1, 000, 000ドル/ 200, 000）。 その後、20ドルを5ドルで割って、必要な価格の倍数を取得します。 また、時価総額が企業の総キャッシュフローで除算される場合、同じ結果が決定されることに注意してください。 P / Eレシオは、企業を評価するためのシンプルなツールですが、単一のレシオですべてを語ることはできません。
さまざまなタイプのキャッシュフロー
キャッシュフローを計算する方法はいくつかあります。 類似企業の相対価値間で比較分析を実行する場合、評価プロセス全体で一貫した評価アプローチを適用する必要があります。 たとえば、あるアナリストは、純利益に減価償却や償却などの非現金費用を単純に戻してキャッシュフローを計算し、別のアナリストはより包括的なフリーキャッシュフローの数値を調べることがあります。 さらに、キャッシュフローを決定するための別のアプローチは、キャッシュフロー計算書に記載されている営業、資金調達、投資のキャッシュフローを単純に合計することです。
フリーキャッシュフローアプローチは最も時間を集中的に使用しますが、通常は最も正確な結果を生成し、企業間で比較できます。 フリーキャッシュフローは次のように計算されます。
FCF =
これらのインプットの大部分は、会社の財務諸表から（時にはわずかな計算を使用して）すばやく引き出すことができます。 実装するアプローチに関係なく、一貫性が必要です。 企業を評価しようとするとき、それは常にフリーキャッシュフローの価値を決定し、それらを今日まで割引することに帰着します。
相対価値分析
P / CF比が計算されると、最初の結果は実際にはアナリストにとって非常に重要なものを明らかにしません。 P / E、P / SおよびP / BVの倍数を使用する相対値方法論の後続の手順と同様に、計算されたP / CFは比較可能な会社に基づいて評価する必要があります。 5のAP / CFは、企業の業界と生活段階がわからない限り、実際にはあまり有用な情報を明らかにしません。 低いフリーキャッシュフロー価格の倍数は、確立された低成長保険会社にとって魅力的ではないかもしれませんが、小規模なバイオテクノロジーの新興企業にとって確実な購入機会を提供します。 基本的に、会社がそのキャッシュフローと比較して安い価格で取引されているかどうかを理解するには、適切な比較対象のリストが比較ベンチマークを形成する必要があります。
P / CFの長所と短所
P / CFが他の複数の投資に勝るいくつかの利点があります。 最も重要なことは、収益、売上、簿価とは対照的に、企業はキャッシュフローを操作するのがはるかに難しいことです。 売り上げ、そして必然的に収益は、積極的な会計や資産の簿価などの慣行によって操作できますが、資産の帳簿価額は主観的な見積りや減価償却方法の犠牲になりますが、キャッシュフローは単なるキャッシュフローです。与えられた期間内に。 キャッシュフローの倍数は、会社のより正確な状況も提供します。 たとえば、収益は非常に高くなる可能性がありますが、わずかな粗利益により、大量の販売によるプラスのメリットがなくなります。 同様に、企業間で変動する会計慣行のために、収益の倍数を標準化することはしばしば困難です。 ファンダメンタル分析に関する研究では、P / CF比が長期リターンの信頼できる指標を提供すると結論付けています。
その多くの利点にもかかわらず、P / CF比にはいくつかの小さな落とし穴があります。 前述のように、分母のキャッシュフローは、さまざまなタイプのキャッシュフローを反映するためにいくつかの方法で計算できます。 たとえば、株式保有者へのフリーキャッシュフローは、利害関係者へのキャッシュフローとは異なる方法で計算されます。これは、キャッシュフロー計算書のさまざまなキャッシュフローの単純な合計とは異なります。 混乱を避けるために、メトリックに適用されるキャッシュフローのタイプを指定することが常に重要です。 第二に、P / CF比率は、繰延収益などの非現金要素の影響を無視しています。 これは多くの場合、この複数に対する議論として使用されますが、繰延収益などの非現金項目は、最終的に有形または測定可能な現金要素を導入します。 最後に、すべての複数の評価手法と同様に、P / CF比率は、割引キャッシュフロー手順で補完する必要がある「迅速かつダーティ」なアプローチです。
ボトムライン
キャッシュフローに基づいて株式の価値を分析することは、収益に基づいて株式が過小評価されているか過大評価されているかを判断することに似ています。 P / CF比が高いことは、特定の企業が高価格で取引されているが、複数をサポートするのに十分なキャッシュフローを生成していないことを示しています。 現在の株価ではまだ適切に考慮されていない十分なキャッシュフローを生成している企業を明らかにする可能性があるため、一般的に価格比は小さい方が好ましい。
投資の観点から、すべての要因を一定に保つには、より大きなP / CFよりも小さなP / CFが好まれます。 それにもかかわらず、すべての基本的な比率のように、1つのメトリックが完全なストーリーを伝えることはありません。 投資の本質的な価値を評価するには、全体像を複数の角度（比率）から適切に決定する必要があります。 P / CF倍数は、投資家が価値検索手法のレパートリーに追加する必要がある単なる別のツールです。
