証券取引委員会が発表した統計によると、1取引あたり100株未満の株式で構成される奇数ロットでの取引は、過去最高を記録しています。 2019年10月の予備統計では、総取引の割合としての奇数ロット取引が市場のほぼ半分であることが示されています。 オンラインブローカーの大半が標準的な株式手数料をゼロに削減し、小数株の取引を可能にしているため、この数字は上昇すると予想されます。
奇数ロット取引は小売トレーダーにどのように影響しますか？ ブローカーは、さまざまな規制の下で最も重要な規制NMSの下で、全国最高入札価格（NBBO）で注文を実行する必要があります。 NBBOは、取引所に上場している商品を購入する際に利用可能な最良の（最低）売値であり、販売する場合に利用可能な最高（最高）の入札価格です。 キャッチ？ 奇数ロット取引はほとんどの公開データフィードで報告されていないため、トレーダーは現在の流動性の完全な状況を把握しておらず、NBBOで取引を行うことを要求する規制の対象ではありませんが、さらに悪いことに、そうではありません彼らは最高の価格を取得しているかどうかを知っています。
より高い株価はより多くの奇数ロット取引につながります
下のグラフは、SECのデータ視覚化ツールを使用して作成でき、原株の価格でソートされた奇数ロット取引の割合を示しています。 紫色の一番上の行は、2019年6月に奇数ロット取引が65％の範囲に達したことを示しており、1株当たりの価格で株式の上位10％を表します。 一番下の赤い線は、最も安価な10％を表しています。 緑の線は、50 番目のパーセンタイルまたは平均株価です。
出典：証券取引委員会。
2019年6月に安価な銘柄が急増しましたが、そのグループは2014年以降、奇数ロットで取引されている株式の10-15％に付きまとっています。 2019年には、最も高価な株式が2015年の30％半ばから2019年には65％に跳ね上がりました。
ゼロコミッション取引は奇数ロット取引を後押しします
小売業向けのゼロコミッション取引の拡大により、これらの割合は2020年以降にさらに高くなると予想されます。 しかし、奇妙なロット取引が市場参加者に見えることを要求されないのは、それらの取引に利用可能なデータにより多くの不確実性を追加するため、厄介です。 価格範囲の上位10％の株式の場合、取引されている株式の最大2/3が表示されません。 あなたはあなたが最高の価格を得ているかどうか確かに知りません。
奇数ロット注文を実行する小売トレーダーにとって重要な要素は、最もアクティブな株式の価格です。 Apple（AAPL）は、ほとんどの場合毎日の「最もアクティブな」リストに表示されますが、1株あたり200ドルを超え、夏の終わりから250ドル近くで取引されています。 つまり、1ラウンドロットまたは100株の注文には20, 000ドルから25, 000ドルの費用がかかります。これは、多くの小規模な個人投資家が単一のポジションに入れるために手元に持っていない数字です。 しかし、5株や10株などの数株を購入した場合、その取引によってポートフォリオのバランスが完全に崩れることはありません。 一度に数株しか取引していない場合、この特定の取引で最高の価格が得られないという大きな違いはありませんが、奇数ロットを頻繁に取引すると、時間の経過とともに不良がいっぱいになります合計することができます。
加算方法
月に2回奇数ロットを注文し、Amazonの2株またはAppleの5株を一度に購入するとします。 単一の取引について、もしあなたが得る価格がNBBOから$ 0.02であれば、それはあまり聞こえないでしょう。 しかし、10年間で168ドルを失いました。
AMZN 2ヶ月チャート。
2008年に始まった強気市場の前に、多くの株式公開企業は、100ドル、さらには50ドルに近づいたときに株式を分割しました。 株式分割とは、企業が既存の株式を複数の株式に分割して、株式の流動性を高めるコーポレートアクションです。 これは、上場企業の全体的な時価総額に追加するものではありませんが、1株当たりの価格を下げ、取引を容易にします。 あなたが株式を所有している会社が1対2の株式分割を発表し、100株を所有している場合、分割の発効日に200株を所有することになります。 歴史的には、株式分割の後、1株当たりの価格は取引が回復するにつれて上昇していました。
しかし、現在、より多くの企業が分割を回避し、株価を以前は見えなかった範囲に移動させていることがわかりました。 アマゾン（AMZN）は、夏の間に1株当たり2, 000ドルを突破し、10月に1, 800ドルでいちゃつきました。 Amazonの100株を所有したい場合は、約180, 000ドルの価値のある取引を見ることになります。 アマゾンは毎日平均で300万株を取引していますが、最近30ドルから35ドルで取引されているAdvanced Micro Devices（AMD）などの株は、毎日5, 000万株近くの株を交換しています。 ポートフォリオにAmazonを必要とする個人投資家は、本質的に奇数ロットでの購入を余儀なくされており、最良の価格を入手できない可能性があります。
さらに、オプションプレミアムの形で収入を生み出すために使用される一般的なオプション戦略であるカバードコールを作成する場合は、各オプション契約が原株の100株を表すため、手持ちのラウンドロットが必要です。
HFTが奇数ロットを使用する方法
専門の高頻度トレーダーは、奇数ロットを使用して市場価格をテストします。または、取引所で表示する必要があるのはラウンドロットのみであるため、大きな注文を小さなサイズに切り刻んで活動を隠します。 たとえば、インタラクティブブローカーでは、クライアントが複数の取引アルゴリズムを使用して、大量の注文を非常に小さなスライスで送信できるため、1株あたりの価格の変動を避けるために取引の合計サイズが隠されます。
FINRAの当時のCEOであるリチャード・ケッチャムは、コーネルの研究者モーリーンによる調査に応じて、サイズが理由で連結テープから除外されたこのような取引が市場で重要な役割を果たすと述べ、2014年に奇数ロット取引について話しました。オハラ。 「奇数ロット取引が市場活動のごくわずかな部分を占める場合、統合テープからの省略はほとんど意味がありませんでした。 しかし、新しい市場慣行は、これらの失われた取引が多数かつ重要になったことを意味します」とケッチャムは言いました。 これらの取引は統合されたテープでは見えませんが、すべての市場参加者には見えません。 FINRAは、貿易データ普及サービスを介して、店頭市場での奇数ロット取引の普及を開始しました。
2019年7月、NASDAQは利用可能な注文タイプの1つであるミッドポイント拡張ライフオーダー（MELO）に奇数ロット注文を追加しました。 この注文タイプは、通常、移動する市場をテストするために高頻度のトレーダーが使用する即時またはキャンセル注文を食い止めようとして、トランザクションに0.5秒の短い一時停止を追加しました。 MELO注文は、同じ注文タイプを使用している取引相手によってのみ完了でき、より長期の投資範囲を持つトレーダーによって使用されます。 ナスダックのルールメーカーは、ここ数年で高価格の証券の数が増えており、これらの株式の奇数ロット取引のかなりの割合があることを認識しました。 特に高価格の証券において、注文の種類に追加の取引機会を提供するために奇数のロットサイズのMELOを許可するというNASDAQの提案は、これらの種類の取引の台頭を認めるものです。
財務情報フォーラムスタイルのレポートが役立つ場合があります
Financial Information Forum（FIF）によって設計されたレポートに準拠するブローカーは、奇数ロットの実行はほとんど常にNBBO以上で実行されることを示していますが、そうするのは2人だけです。 Fidelityは、2019年の第2四半期に、奇数ロット取引がS&P 500株の注文あたり平均27株であり、ほぼすべてがNBBOで執行されたと報告しています。 シュワブの統計も同様です。 しかし、他のブローカーはいずれもこれらの統計を報告していないため、平均的なオンラインブローカーの顧客について知る方法はありません。
奇数ロットトレーダーに追加の透明性を提供する次のステップは、これらの注文を表示し、NBBOの計算に使用することを要求することです。 株価が上昇するにつれて、小売業者はより多くの奇数ロット注文を出します。 解決策は、株式公開企業に価格を成層圏外に引き下げるよう圧力をかけるか、規制が現在の慣行に追いつくように圧力をかけることです。
