投資家は、企業の最終価値を計算する際にいくつかの異なる式を使用できますが、それらはすべて、理論的には少なくとも最終的なマイナス成長率を許容します。 これは、将来の資本コストが想定成長率を超えた場合に発生します。 ただし、実際には、マイナスのターミナル評価は実際にはあまり存在しません。 会社の株式価値は現実的にはゼロまでしか低下せず、残りの負債は破産手続きで整理されます。
最終価値は永久に計算されるため（時間内に永久に延長されます）、企業は政府から多額の補助金を受けるか、負の成長率をサポートするために無限の現金準備を保有する必要があります。
ターミナル成長率の値の計算方法
企業の最終価値は、予想されるキャッシュフローを超える将来価値の推定値です。 永続的成長法やゴードン成長モデルなど、最終値を計算するためのモデルがいくつかあります。
。。。 株式の価値= k−gD1ここで：D1 =予想1株当たり年間配当k =投資家の割引率または必要な収益率g =予想配当成長率（一定と仮定）
ゴードン成長モデルには、最終成長率を決定する独自の方法があります。 その他の最終価値の計算は、企業の収益のみに焦点を当て、マクロ経済的要因を無視しますが、ゴードン成長法には、投資家が望むあらゆる基準に基づいた完全に主観的な最終成長率が含まれます。
たとえば、キャッシュフローの成長率は、予測されるGDPの成長またはインフレに関連している場合があります。 任意に3％に設定できます。 この数値は、利子、税、減価償却費（EBITDA）の前の利益に追加されます。 次に、結果の数値を加重平均資本コスト（WACC）から同じ最終成長率を引いた値で除算します。
終端値のほとんどの学術的解釈は、安定した終端成長率が経済全体の成長率以下でなければならないことを示唆しています。 これが、GDPがGordon Growth Modelの近似として使用される理由の1つです。
繰り返しますが、この成長率がマイナスになる可能性があると信じる概念的な理由はありません。 マイナス成長率は、会社が毎年最終的に消滅するまで毎年一部を清算し、清算の選択をより魅力的にすることを意味します。 これが実現可能と思われる唯一の例は、会社が新しいテクノロジーにゆっくりと置き換えられている場合です。
ターミナル成長モデルで衰退している企業を評価するのが難しい理由
投資家にとって、衰退した企業や苦しめられた企業は、最終成長モデルを評価するのは容易ではありません。 そのような企業が着実な成長を遂げることは決してないでしょう。 それにもかかわらず、投資家が現在の資本コストが現在の収益を超えるたびにその仮定を行うことは意味がありません。
負の成長率は、若い、複雑な、または循環的なビジネスでは特に注意が必要です。 投資家は既存の資本コストや再投資率の使用に合理的に頼ることができないため、将来の見通しについてリスクを伴う仮定をしなければならない場合があります。
投資家が資本コストに比べてマイナスの純利益を持つ企業に出くわすときはいつでも、おそらくターミナル評価以外の基本的なツールに頼るのが最善です。
