ヘッジファンドとは何ですか？

目次

• ヘッジファンドのパートナーシップ
• ヘッジファンドの目的
• 主要なヘッジファンドの特徴
• 二と二十
• ヘッジファンドの種類
• 注目すべきヘッジファンド
• ヘッジファンドの規制
• ヘッジファンドの利点
• ヘッジファンドのデメリット
• 職場でのヘッジファンドの例
• ボトムライン

ヘッジファンドのパートナーシップ

個人の金融ポートフォリオでのヘッジファンドの使用は、21世紀の初めから劇的に増加しています。 ヘッジファンドは基本的に投資パートナーシップの空想的な名前です。 ジェネラルパートナーとして知られることが多いプロのファンドマネージャーと、ファンドに資金をプールするリミテッドパートナーとして知られる投資家との結婚です。

リミテッドパートナーは資産の資金調達に貢献し、ジェネラルパートナーは資産の戦略に従って資産を管理します。 ヘッジファンドの目的は、投資家のリターンを最大化し、リスクを排除することです。 この構造と目的がミューチュアルファンドの構造と目的によく似ている場合、それらは似ていますが、基本的には類似点が終わります。 一般的にヘッジファンドは、ミューチュアルファンドよりも攻撃的で、リスクが高く、排他的であると考えられています

「ヘッジファンド」という名前は、ヘッジファンドマネジャーが実行を許可されている取引手法の使用に由来しています。 株式市場が上昇または下落したかどうかに関係なく、これらのビークルがお金を稼ぐ目的に沿って、マネジャーは、長くなる（市場の上昇を予測する場合）または株をショートする（予想される場合）落とす）。 リスクを軽減するためにヘッジ戦略が採用されていても、ほとんどの場合、リスクを増大させるための実践を検討しています。

ヘッジファンドの目的

ほぼすべてのミューチュアルファンドに共通するテーマの1つは、市場方向の中立性です。 彼らは、市場が上昇または下降するかどうかにかかわらず、お金を稼ぐことを期待しています。 このように、ヘッジファンド管理チームは従来の投資家よりもトレーダーに似ています。 一部のミューチュアルファンドは、他のミューチュアルファンドよりもこれらのタイプの手法を採用していますが、すべてのミューチュアルファンドが実際のヘッジに従事しているわけではありません。

ヘッジファンドを合法的に形成する方法

主要なヘッジファンドの特徴

ヘッジファンドには、ミューチュアルファンドなどの他の種類のプール投資とは一線を画すいくつかの重要な特徴があります。 最も目立った違いは、投資家が利用できないことです。

「認定」または資格のある投資家のみに開放

ヘッジファンドの投資家は、一定の純資産要件を満たす必要があります。一般的に、純資産は100万ドル（主たる居住地を除く）または過去2年間で20万ドルを超える年収です。

より広い投資の緯度

ヘッジファンドの投資ユニバースは、その使命によってのみ制限されます。 ヘッジファンドは基本的に、土地、不動産、デリバティブ、通貨、その他の代替資産に投資できます。 対照的に、ミューチュアルファンドは通常、株または債券に固執する必要があります。

多くの場合、レバレッジを活用

ヘッジファンドは多くの場合、レバレッジまたは借入金を使用してリターンを増幅します。これにより、2007年から2009年の大不況で実証されたように、潜在的にはるかに幅広い投資リスクにさらされます。 景気後退を開始したサブプライムのメルトダウンでは、担保付債務に対するエクスポージャーの増加とレバレッジの高さにより、ヘッジファンドは特に大きな打撃を受けました。

料金体系

ヘッジ比率は、費用比率のみを請求する代わりに、費用比率と履行手数料の両方を請求します。 共通の料金体系は「Two and Twenty」（または「2 and 20」）として知られています。2％の資産管理手数料と、発生した利益の20％のカットです。

ヘッジファンドを定義するより具体的な特性がありますが、基本的に、彼らは裕福な個人にのみ投資を許可する民間の投資手段であるため、ヘッジファンドは戦略を投資家に事前に開示する限り、ほとんど何でも望むことができます。

この広い緯度は非常に危険なように聞こえるかもしれませんが、場合によってはそうなることもあります。 最も壮観な金融の爆発のいくつかは、ヘッジファンドに関係しています。 とはいえ、ヘッジファンドに与えられたこの柔軟性は、いくつかの最も才能のあるマネーマネージャーが驚くほどの長期リターンを生み出すことにつながりました。

二と二十

しかし、おそらく最も批判されるのは、マネージャーの報酬制度のもう1つの部分、つまり現在運用中の大多数のヘッジファンドが使用する「2と20」です。

前述のように、2および20の報酬構造は、ヘッジファンドのマネージャーが毎年資産の2％と利益の20％を受け取ることを意味します。 批判を受けるのは2％であり、その理由を見るのは難しくありません。 ヘッジファンドマネージャーがお金を失っても、彼はまだAUM手数料の2％を受け取ります。 10億ドルのファンドを監督するマネージャーは、指を離すことなく、年間2, 000万ドルの補償を得ることができます。 さらに悪いことに、彼のファンドがお金を失う間、2000万ドルをポケットするファンドマネージャーです。 その後、彼または彼女は、彼らの口座価値が2000万ドルを支払われることを正当化する間減少した理由を投資家に説明しなければなりません。 それは厳しい販売であり、通常は機能しません。 上記の架空の例では、私の特定のファンドは資産管理手数料を請求せず、代わりにパフォーマンスを大幅に削減しました。20％ではなく25％です。 これにより、ヘッジファンドマネジャーは、ファンドの投資家を犠牲にするのではなく、彼らと一緒に、より多くのお金を稼ぐ機会を得ることができます。 残念ながら、この無資産管理手数料の構造は、今日のヘッジファンドの世界ではまれです。 多くのファンドは1と20のセットアップに移行し始めていますが、2と20の構造は依然として優勢です。

ヘッジファンドの種類

ヘッジファンドは、マクロ、エクイティ、相対価値、不良証券、アクティビズムなど、さまざまな程度の戦略を追求できます。 マクロヘッジファンドは、世界の金利や国の経済政策などのマクロ経済変数の変化から利益を得ることを期待して、株式、債券、通貨に投資しています。 エクイティヘッジファンドは、グローバルまたは国固有のもので、魅力的な株に投資する一方で、過大評価された株または株価指数をショートさせることにより、株式市場の低迷を回避します。 相対価値ヘッジファンドは、価格またはスプレッドの非効率性を利用します。 他のヘッジファンド戦略には、積極的な成長、収入、新興市場、価値、空売りが含まれます。

別の人気のある戦略は、ヘッジファンドが他のヘッジファンドと他のプールされた投資ビークルを組み合わせて一致させる「ファンド・オブ・ファンド」アプローチです。 異なる戦略と資産クラスのこの融合は、個々のファンドのどれよりも安定した長期投資収益を提供することを目的としています。 収益、リスク、およびボラティリティは、基礎となる戦略と資金の組み合わせによって制御できます。

世界最大のヘッジファンドのリストについては、「世界最大のヘッジファンドとは？」をお読みください。

注目すべきヘッジファンド

今日注目すべきヘッジファンドには、ジョン・ポールソンが設立したさまざまなヘッジファンドのグループであるポールソン・ファンドが含まれます。 ポールソンは、2008年にモーゲージに対する賭けから数十億ドルを獲得したことで有名になりました。ポールソンには、たとえば金だけに投資するものなど、他の特定のヘッジファンドがあります。

パーシングスクエアは、ビルアクマンが運営する非常に成功した有名な活動家ヘッジファンドです。 アクマンは、企業内でより積極的な役割を担い、価値を解き放つことを目標に過小評価されていると感じている企業に投資しています。 活動家の戦略には、通常、取締役会の変更、新しい経営陣の任命、会社の売却の推進などが含まれます。 有名な活動家であるカール・アイカーンも非常に成功した活動家ヘッジファンドを率いています。 実際、彼の持ち株会社の1つであるIcahn Enterprises（IEP）は上場されており、ヘッジファンドに直接投資したくない、または投資したくない投資家に、Icahnの価値を引き出すスキルに賭ける機会を与えています。

ヘッジファンドの規制

ヘッジファンドのもう一つのユニークな特徴：彼らは、特にミューチュアルファンド、年金基金、および他の投資手段と比較して、証券取引委員会からの規制にほとんど直面していません。 これは、ヘッジファンドが主に上記の純資産要件を満たす「適格」または認定投資家である富裕層の個人からお金を受け取るためです。 一部のファンドは非認定投資家と協力していますが、 米国の証券法では、少なくとも複数のヘッジファンド参加者に資格が与えられています。 SECは、ヘッジファンドのより広範な投資の任務と戦略から生じる潜在的なリスクを理解し処理するのに十分洗練された裕福であるとみなしているため、ファンドは同じ規制監督を受けていません。

しかし、間違いなく、ヘッジファンドは規制されており、最近ではますます顕微鏡下に置かれています。 ヘッジファンドは非常に大きく強力になりました（ほとんどの推定では、今日何千ものヘッジファンドが運用されており、1兆ドル以上をまとめて管理しています）ため、SECは注意を払っています。 そして、インサイダー取引などの侵害ははるかに頻繁に発生しているようで、活動規制当局は厳しく取り締まります。

重要な規制変更

5年前、ヘッジファンド業界は、数年のうちに最も重大な規制変更の1つを経験しました。 2012年3月、Jumpstart Our Business Startups Act（JOBS Act）が法律に署名されました。 JOBS法の基本的な前提は、証券規制を緩和することにより、米国の小企業への資金提供を奨励することでした。

JOBS法は、ヘッジファンドにも大きな影響を与えました。 2013年9月、ヘッジファンド広告の禁止が解除されました。 SECは4対1の投票で、プライベートオファーを作成するヘッジファンドやその他の企業が希望する人に広告を出すことを認める動議を承認しましたが、認定投資家からの投資のみを受け入れることができます。 ヘッジファンドはベンチャーキャピタリストのようには見えませんが、投資の自由度が広いため、多くの場合、新興企業や中小企業への資本の主要な供給者です。 ヘッジファンドに勧誘の機会を与えることは、利用可能な投資資本のプールを増やすことにより、事実上中小企業の成長を助けるでしょう。

フォームDの要件

ヘッジファンドの広告は、印刷物、テレビ、インターネットを通じて、認定投資家または金融仲介業者にファンドの投資商品を提供することを扱っています。 投資家を勧誘（広告）したいヘッジファンドは、広告を開始する少なくとも15日前にSECに「フォームD」を提出する必要があります。 ヘッジファンドの広告はこの禁止を解除する前に厳しく禁止されていたため、SECは民間発行体による広告の使用方法に非常に興味を示しており、フォームDの申請に変更を加えました。 公募を行う基金も、募集の終了後30日以内に修正フォームDを提出する必要があります。 これらの規則に従わないと、1年以上の間、追加の証券の作成が禁止される可能性があります。

ヘッジファンドの利点

ヘッジファンドが従来の投資ファンドよりも価値のあるメリットを提供することは明らかです。 ヘッジファンドのいくつかの注目すべき利点は次のとおりです。

• 株式市場と債券市場の両方で上昇と下降の両方でプラスのリターンを生み出すことができる投資戦略バランスの取れたポートフォリオのヘッジファンドは、ポートフォリオ全体のリスクとボラティリティを削減し、リターンを増加させることができます投資家が投資戦略を正確にカスタマイズする能力世界で最も才能のある投資マネージャーの一部へのアクセス

長所

• 上昇および下降市場での利益

• バランスの取れたポートフォリオにより、リスクとボラティリティが削減されます

• から選択するいくつかの投資スタイル

• トップ投資マネージャーが管理

短所

• 損失は​​潜在的に大きい可能性があります

• 標準的な投資信託より流動性が低い

• 長期間資金をロックします

• レバレッジの使用は損失を増やす可能性があります

ヘッジファンドのデメリット

もちろん、ヘッジファンドにもリスクがないわけではありません。

• 集中投資戦略は、ヘッジファンドを潜在的に大きな損失にさらします。ヘッジファンドは、ミューチュアルファンドよりも流動性がはるかに低い傾向があります。 通常、投資家は何年もの間お金を閉じ込める必要がありますが、レバレッジや借入金を使用すると、軽微な損失が大きな損失に変わる可能性があります

職場でのヘッジファンドの例

ヘッジファンドとそれが投資家とマネーマネジャーの両方にとても人気を博した理由をよりよく理解するために、ヘッジファンドを設置して、1年間機能するのを見てみましょう。 私のヘッジファンドを「Value Opportunities Fund、LLC」と呼びます。 私の運用契約-私のファンドの仕組みを説明する法律文書-は、年間5％を超える利益の25％を受け取り、世界のどこにでも投資できると述べています。

10人の投資家がサインアップし、それぞれが1, 000万ドルを投入するため、私の資金は1億ドルから始まります。 各投資家は、口座申込書と同様に、投資契約書に記入し、小切手を直接私のブローカーまたはファンド管理者、投資ファンドのすべての帳簿および記録管理作業を提供する会計事務所に送信します。 管理者は自分の投資を帳簿に記録し、資金をブローカーに振り込みます。 Value Opportunities Fundが開設され、お金の管理を開始しました。 魅力的な機会を見つけたら、ブローカーに電話して、1億ドルで何を買うかを伝えます。

1年が経ち、私の資金は40％増加したので、今では1億4000万ドルの価値があります。 現在、ファンドの運用契約によると、最初の5％は投資家のものです。 したがって、4, 000万ドルのキャピタルゲインは、まず200万ドル、つまり4, 000万ドルの5％削減され、投資家に還元されます。 その5％はハードルレートとして知られています。パフォーマンスの報酬を得る前に、まず5％の「ハードル」リターンを達成する必要があるからです。 残りの3, 800万ドルは、25％が私に、75％が投資家に分割されます。

初年度の実績と基金の条件に基づいて、私は1年間で950万ドルの報酬を獲得しました。 投資家は、残りの2850万ドルと、キャピタルゲイン30.5百万ドルのハードルレート200万ドルの引き下げを受けます。 ご覧のとおり、ヘッジファンド事業は非常に有利です。 私が代わりに10億ドルを管理していた場合、私のテイクは9500万ドルであり、私の投資家は3億500万ドルでした。 もちろん、多くのヘッジファンドマネージャーは、このような法外な金額を稼いだことで中傷されます。 しかし、それは、指差しをしている人たちが、私の投資家が3億500万ドルを稼いだことに言及していないからです。 ヘッジファンドの投資家が彼のファンドマネジャーの支払いが多すぎると不平を言うのを聞いたのはいつですか？

ボトムライン

ヘッジファンドは、投資信託のように、専門の管理会社によって導かれるために資金をプールする投資家の公式のパートナーシップです。 この共通の目的にもかかわらず、ヘッジファンドの運用はミューチュアルファンドとは明らかに異なります。 ミューチュアルファンドと比較して、ヘッジファンドはあまり規制されていません。 より厳格な最小投資要件があります。 より柔軟で潜在的にリスクのある戦略を追求し、はるかに少ない開示で運用します。

ヘッジファンドの投資目的はリターンを最大化することですが、管理会社はこの目標を達成するためにさまざまな戦略を使用します。 ヘッジファンドには、他の投資と同じ要件がすべてあるわけではありませんが、レバレッジ制限など、ファンドの特定の戦略を詳述する「提案覚書」と呼ばれる目論見書がまだあります。

最も有能なポートフォリオマネージャーの多くは、特徴的な手数料体系のためにヘッジファンドで働くことを目指しています。 管理手数料がミューチュアルファンドよりも高いだけでなく、ヘッジファンドにはミューチュアルファンドが査定しない追加料金が含まれます。 獲得した利益に基づいたインセンティブ料金は10％〜30％の範囲ですが、より高い料金が合意されています。 ヘッジファンドの投資家は、マネージャーから非常に高いレベルのリターンを期待しており、多くの場合、将来の利益がインセンティブ報酬にカウントされる前に発生した損失を回収する必要があります。

米国では、ヘッジファンドは他のほとんどの種類の投資協定とは異なる規制ガイドラインの下で運営されています。 ヘッジファンド投資家の大部分は「認定」されています。つまり、彼らは非常に高い収入を得て、100万ドルを超える純資産を保有しています。 ヘッジファンドの参加者は「洗練された」と見なされるため、これらの投資手段はSECから規制監督を受けず、したがって運用上の柔軟性がはるかに高くなります。 このため、ヘッジファンドは富裕層の投機的贅沢として疑わしい評判を得ています。