オプションを初めて使用するトレーダーが、基本的なオプション購入および販売戦略（「 ネイキッドコールライティング」 および 「 コールの 長期化」で説明 ）、および重要な価格設定ディメンションを把握したら、中間レベルのトレーディング知識に移行します。 この記事では、垂直クレジットスプレッドについて紹介します。これには、ブルプットスプレッドとベアコールスプレッドの2つの形があります。
垂直クレジットスプレッドは、トレーダーにエクイティだけでなくコモディティおよび先物オプションで使用できる優れた限定リスク戦略を提供します。 デビットスプレッドに反するこれらの取引は、本質的に時間価値の低下から利益を得るものであり、利益を生み出すために原資産の動きを必要としません。 まず、信用スプレッドの意味を簡単に確認します。
クレジットスプレッド
2つの異なるストライクを持つオプションを同時に売買しているため、スプレッドの片側を購入する際の現金支出と、反対側（つまりショートサイド）を販売する際のオプションプレミアムの同時受領があります。 そして、これらの基本的な信用スプレッドは等しい組み合わせで構成されています。
異なる行使価格でオプションを同時に売買すると、スプレッドのポジションが確立されます。 そして、販売されたオプションが購入されたオプションよりも高価な場合、正味のクレジットが生じます。 これは、垂直クレジットスプレッドとして知られています。 「垂直」とは、同じ有効期限のオプションを使用してポジションが構築されることを意味します。 同じ満期サイクルでスプレッドを確立するために、オプションチェーン（行使価格の配列）に沿って単純に垂直に移動しています。
垂直クレジットスプレッドプロパティ
垂直クレジットスプレッドは、ベアコールスプレッドまたはブルプットスプレッドのいずれかです。 最初は混乱するかもしれませんが、各「脚」またはスプレッドの両側を調べると明らかになります。 垂直スプレッドには通常、長い脚と短い脚の2つの脚があります。
垂直スプレッドがデビットスプレッドであるかクレジットスプレッドであるかを判断する鍵は、売買されるレッグを調べることです。 以下の例でわかるように、販売されるレッグがマネーに近い場合、垂直スプレッドはクレジットスプレッドになり、通常は時間価値のみを表す純クレジットになります。 一方、デビットスプレッドには、お金から遠く離れた組み合わせで常に短いオプションがあるため、デビットスプレッドは純購入戦略です。
上記の図表1には、クレジットスプレッド戦略の重要な特性が含まれています。 最初にブルプットスプレッド、次にベアコールスプレッドの例を使用して、トレードセットアップ、ストライクオーダー、デビット/クレジット、および収益性の高い条件を見てみましょう。 図表2には、コーヒーブルプットスプレッドの損益関数が含まれています。
以下の図表2では、7月のコーヒー取引が58セントで行われており、水平軸に沿って黒い三角形で示されています。 損益関数は、各キンクがストライク価格を表す青い実線です（破線は、取引期間中のさまざまな時間間隔での損益を表します）。 ブルコールスプレッドでは、ベアコールスプレッドの場合と同様に、より高価なオプション（金銭により近いオプション）を販売し、金銭からより遠いストライク（より安価なオプション）でオプションを購入します。 これにより、正味クレジットが作成されます。
図2：コーヒーブルプットスプレッド
55の高いプットストライク（$ 0.029、または$ 1, 087.50）でコーヒーオプションを販売すると同時に、50の低いプットストライク（$ 0.012、または$ 450）でコーヒーオプションを購入すると、このブルプットで$ 637.50の純クレジットが生成されます。展開する。 コーヒー先物のオプションの1ペニーは375ドルの価値があることに注意してください。 7月のコーヒーが55の上限ストライク以上で取引されている限り、この全額を利益（コミッションを差し引いたもの）とします。 55を下回ると、損益分岐点（水平破線）を通過するまで利益が減少し始めます。 ただし、ロングプットオプション（行使価格50）があるため、最大損失はここで制限されます。 したがって、利益/損失関数は、このより低い行使価格（図表2の左下隅のねじれ）で横ばいになり、コーヒーが減少し続けると損失がこれ以上大きくならないことを示しています。
ブルプットスプレッドとベアコールスプレッドの両方（以下の別紙3を参照）では、損失は常にスプレッドの大きさ（ストライク間の距離）から最初に受け取った正味クレジットを差し引いたものに制限されます。 コーヒーブルプットのスプレッドでは、スプレッドの値（55-50 = 0.05セントx 375ドル= 1, 875）を受け取り、受け取ったプレミアム（55コールで受け取った0.029ドル-50コールで支払った0.012ドル）を引いて、最大損失を計算します。または、0.017セントのネットx 375ドル= 638ドル）。 これにより、最大損失額は1, 237ドル（1, 875ドル-638ドル= 1, 237ドル）になります。
図表3をご覧ください。この図には、ベアコールスプレッドが含まれています。 上記の図表1で示したように、弱気コールは、原資産が中立、弱気、または中程度の強気の場合に利益を広げます。 ブルプットスプレッドと同様に、ベアコールは、原資産の動きがなくてもスプレッド利益をスプレッドします。これは、限られた利益プロファイルにもかかわらず、これらの取引を魅力的なものにします。 クレジットスプレッドで生成された正味クレジットは時間価値を表すため、原資産が固定のままであるか、ポジションのショートストライクを超えてクロスしなかった場合、スプレッドは満了時にゼロに減少します。
展示物3： コーヒーくまの呼び出し広がり
コーヒーベアコールスプレッド（図3）では、65コールストライキの下位を販売し、70コールストライクを購入し、ネットクレジット（637.5ドル）を獲得しました。 繰り返しますが、各ペニーは375ドルの価値があります。 低いストライクは937.5ドル（0.025ドルx 375ドル）で売られ、上のストライクは300ドル（0.8 x 375ドル）で買われました。 図表3では、利益/損失関数は、ブルプットスプレッドの鏡像のように見えます。 7月のコーヒーが65ストライク以下で取引される限り、ベアコールのスプレッドにより最大の利益が達成されます。 70ストライク以上で取引された場合、最大の損失に達します。 最大利益は、ポジションが確立されたときに受け取った正味クレジット（マイナス手数料）に制限されます。 そして、2つのストライク間の距離から受け取ったプレミアムを引いたものが最大損失を設定します。 下にあるのではなく、下がっているときに最大損失に達することに注意してください。 ブルプットスプレッドは、原資産が下落すると最大損失に達することを思い出してください。
ボトムライン
強気と弱気の信用スプレッドは、トレーダーに潜在的な利益の限られたリスク限定戦略を提供します。 クレジットスプレッドの主な利点は、勝つために、原資産の強い方向の動きを必要としないことです。 これは、時間価値からの貿易利益が減少するためです。 したがって、原資産が取引範囲（固定）に留まっている場合、垂直信用スプレッドは利益を得ることができ、トレーダーは市場のタイミングと原資産の方向の予測に関連する問題から解放されます。
