目次
- オプションの概要
- 合成オプション
- 合成コールの仕組み
- 合成プットの仕組み
- 短所
- 合成呼び出しの例
- プットコールパリティ
- ボトムライン
オプションは、市場の変動から利益を得る最も一般的な方法の1つとして宣伝されています。 先物、通貨の取引に関心があるか、企業の株式を購入するかに関わらず、オプションは、より少ない資本で投資を行う低コストの方法を提供します。
オプションにはトレーダーの総投資を制限する機能がありますが、オプションはトレーダーをボラティリティ、リスク、および不利な機会費用にさらします。 これらの制限を考えると、探索的取引を行うとき、または取引ポジションを確立するときは、合成オプションが最良の選択かもしれません。
重要なポイント
- 合成オプションは、原資産と異なるオプションの組み合わせを使用して、特定のオプションのペイオフとリスクプロファイルを再作成する方法です。合成コールは、原資産のロングポジションとアットザマネープットオプション：合成プットは、基礎となる組み合わせのショートポジションとアットザマネーコールオプションのロングポジションにより作成されます。
オプションの概要
オプションに投資リスクを制限する能力があることは間違いありません。 オプションの費用が500ドルの場合、失われる可能性のある最大額は500ドルです。 オプションの定義原則は、制限されたリスクで無限の利益機会を提供する能力です。
ただし、このセーフティネットにはコストが伴います。これは、多くの研究が、有効期限が切れるまで保持されるオプションの大半が価値がないと示しているためです。 これらの落ち着いた統計に直面して、トレーダーが快適に購入し、オプションを長持ちすることを感じることは困難です。
オプション「Greeks」は、このリスク方程式を複雑にします。 ギリシャ人（デルタ、ガンマ、ベガ、シータ、ロー）は、オプションのさまざまなレベルのリスクを測定します。 ギリシャ人はそれぞれ、意思決定プロセスにさまざまなレベルの複雑さを追加します。 ギリシャ人は、オプションに関連するさまざまなレベルのボラティリティ、時間の減衰、および原資産を評価するように設計されています。 ギリシャ人は、適切なオプションを選択することを困難な仕事にします。なぜなら、あなたが多すぎたり、利益を得る前にオプションが価値を失うのではないかという絶え間ない恐怖があるからです。
最後に、任意のタイプのオプションを購入することは、推測と予測の混合です。 あるオプションの行使価格が他の行使価格よりも優れている理由を理解する才能があります。 行使価格が選択されると、それは決定的な財政的コミットメントであり、トレーダーは、原資産が行使価格に達し、それを超えて利益を計上すると仮定する必要があります。 間違った行使価格を選択すると、戦略全体が失敗する可能性が高くなります。 これは、特にトレーダーが市場の方向については正しいが、間違った行使価格を選択する場合、非常にイライラする可能性があります。
合成オプション
トレーダーがバニラオプションを購入する代わりに合成オプションを使用すると、多くの問題を最小化または解消できます。 合成オプションは、価値が期限切れになるオプションの問題による影響が少なくなります。 実際、ボラティリティ、ディケイ、およびストライク価格は、その最終結果においてそれほど重要ではないため、逆統計は総合的に有利に働く可能性があります。
合成オプションには、合成コールと合成プットの2つのタイプがあります。 両方のタイプとも、オプションと組み合わせた現金または先物ポジションが必要です。 現金または先物のポジションが主要なポジションであり、オプションは保護ポジションです。 現金または先物のポジションに長くいて、プットオプションを購入することは、合成コールとして知られています。 コールオプションの購入と組み合わされたショートキャッシュまたは先物ポジションは、合成プットと呼ばれます。
合成コールにより、トレーダーは特別なスプレッドマージンレートで長い先物契約を結ぶことができます。 大部分の清算会社は、合成ポジションを完全な先物ポジションよりもリスクが少ないと考えているため、マージンを低くする必要があることに注意することが重要です。 実際、ボラティリティに応じて、50％以上のマージン割引があります。
合成コールまたはプットは、ストライク価格を選択する制限なしに、通常のプットまたはコールオプションの無限の利益の可能性と限られた損失を模倣します。 同時に、合成ポジションは、リスクを相殺することなく、取引時に現金または先物ポジションが持つ無限のリスクを抑制することができます。 本質的に、合成オプションには、トレーダーに両方の長所を与えると同時に、痛みを軽減する機能があります。
合成コールの仕組み
合成ロングコールとも呼ばれる合成コールは、投資家が株式を購入して保有することから始まります。 また、投資家は、株価の下落から保護するために、同じ株のアットザマネープットオプションを購入します。 ほとんどの投資家は、この戦略は、株を保有している期間中に急激に下落する株に対する保険に似ていると考えられると考えています。
合成プットの仕組み
合成プットは、ロングプットオプションを模倣するために、同じストックのショートストックポジションとロングコールオプションを組み合わせたオプション戦略です。 合成ロングプットとも呼ばれます。 基本的に、株式でショートポジションを持っている投資家は、同じ株式でat-the-moneyコールオプションを購入します。 このアクションは、株価の上昇を防ぐために行われます。 合成プットは、既婚コールまたは保護コールとも呼ばれます。
画像：Julie Bang©Investopedia 2019
合成オプションの欠点
合成オプションは通常のオプションに比べて優れた品質を備えていますが、それは独自の問題を生成しないという意味ではありません。
市場が現金または先物ポジションに対して動き始めた場合、リアルタイムでお金を失っています。 保護オプションが設定されていれば、損失を補うためにオプションが同じ速度で価値が上がることを期待しています。 これは、アットザマネーオプションで達成するのが最適ですが、アウトオブザマネーオプションよりも高価です。 順番に、これは取引にコミットされた資本の量に悪影響を与える可能性があります。
損失から保護するat-the-moneyオプションを使用する場合でも、トレーダーは現金または先物のポジションから抜け出すタイミングを決定するための資金管理戦略を持っている必要があります。 損失を制限する計画がなければ、負けている合成ポジションを有益なポジションに切り替える機会を逃す可能性があります。
また、市場の活動がほとんどまたはまったくない場合、時間の経過によりat-the-moneyオプションが価値を失い始める可能性があります。
合成呼び出しの例
トウモロコシの価格は5.60ドルで、市場のセンチメントには長引くバイアスがあると仮定します。 次の2つの選択肢があります。先物のポジションを購入して1, 350ドルのマージンを入れるか、3, 000ドルのコールを購入することができます。 アウトライト先物契約ではコールオプションよりも少ない金額で済みますが、リスクに無制限にさらされます。 コールオプションはリスクを制限できますが、3, 000ドルはAt-The-Moneyオプションに対して支払う適正な価格であり、市場が下落し始めた場合、どのくらいのプレミアムが失われ、どれくらい早く失われますか？
この例では、1, 000ドルのマージン割引を想定します。 この特別証拠金率により、トレーダーはわずか300ドルで長期先物契約を結ぶことができます。 保護プットはわずか2, 000ドルで購入でき、合成コールポジションのコストは2, 300ドルになります。 これを通話オプションのみの3, 000ドルと比較すると、予約はすぐに700ドルの節約になります。
プットコールパリティ
合成オプションが可能な理由は、オプション価格設定モデルに暗黙的なプットコールパリティの概念によるものです。 プットコールパリティは、同じクラスのプットオプションの価格とコールオプションの関係、つまり、同じ原資産、行使価格、および有効期限の関係を定義する原則です。
プットコールパリティは、同じクラスのショートプットコールとロングヨーロピアンコールを同時に保持すると、同じ有効期限で、オプションの行使価格に等しい先物価格で、同じ原資産で1つの先物契約を保持するのと同じ利益をもたらすと述べています。 プットオプションとコールオプションの価格が異なるため、この関係が成り立たない場合、裁定取引の機会が存在します。つまり、洗練されたトレーダーは、理論的にはリスクのない利益を得ることができます。 このような機会はまれであり、流動的な市場では短命です。
put-callパリティを表す方程式は次のとおりです。
。。。 C + PV（x）= P + Swhere：C =ヨーロッパのコールオプションの価格PV（x）=ストライク価格の現在価値（x）、無リスクレートでの有効期限の値から割引ヨーロッパのputS = spot価格の価格または現在の市場価格
ボトムライン
決定を下すために多くの情報をふるいにかけることなく、オプション取引に参加することは新鮮です。 正しく行われた場合、合成オプションにはそれだけの機能があります。意思決定を簡素化し、取引を低コストにし、ポジションをより効果的に管理するのに役立ちます。
