プライベートエクイティを理解する– pe

目次

• プライベートエクイティとは？
• プライベートエクイティ専門職
• プライベートエクイティ会社の種類
• プライベートエクイティが価値を生み出す方法
• 投資戦略
• 監視と管理
• アップサイドへの投資
• プライベートエクイティへの投資
• ボトムライン

プライベートエクイティとは？

プライベートエクイティ（PE）の最も簡単な定義は、株式（つまり、企業の所有権または持分を表す株式）であり、上場または取引されていないということです。 投資資本の源であるプライベートエクイティは、非公開企業の株式を購入したり、公開企業の支配権を取得したり、最終的には公開証券取引所から上場廃止になったりする個人や企業から生まれます。 プライベートエクイティ業界の大部分は、年金基金などの大規模な機関投資家と、認定投資家のグループが資金を提供している大規模なプライベートエクイティ会社で構成されています。

プライベートエクイティ投資の基礎は企業への直接投資であるため、多くの場合、企業の運営に大きな影響を与えるために、かなりの資本支出が必要になります。 投資家に必要な最低資本額は、会社とファンドによって異なります。 一部のファンドには最低250, 000ドルの投資要件があります。 他のものは数百万ドルを必要とする場合があります。

このようなコミットメントの根底にある動機は、もちろん、積極的な投資収益率の達成を追求することです。 プライベートエクイティ企業のパートナーは、通常4〜7年の投資期間で、株主クライアントに有利な利益をもたらすために資金を調達し、これらの資金を管理します。

プライベートエクイティの基礎

プライベートエクイティ専門職

プライベートエクイティは、フォーチュン500企業やエリート戦略および経営コンサルティング会社のトップパフォーマーを含む、企業アメリカで最高かつ最高の人材を獲得することに成功しています。 経理と法律のスキルは、取引を完了し、ポートフォリオ企業の経営陣の助言業務に変換するために必要な取引サポート業務に関連しているため、会計事務所と法律事務所のトップパフォーマーも採用の場になります。

プライベートエクイティ企業の料金体系はさまざまですが、通常は管理報酬とパフォーマンス報酬で構成されます（場合によっては、管理資産の2％と企業売却時の粗利益の20％の年間管理報酬）。 企業がどのようにインセンティブを得るかはかなり異なります。

10億ドルの運用資産を持つプライベートエクイティ企業が20人以上の投資専門家を持たない可能性があり、粗利益の20％が企業に数千万ドルの手数料を発生させる可能性があることを考えると、理由は簡単ですプライベートエクイティ業界はトップの人材を集めています。 中間市場レベル（取引額5, 000万ドルから5億ドル）では、アソシエイトは給与とボーナスで6桁の低い数字を獲得でき、副社長は約50万ドルを獲得でき、プリンシパルは（実現および未実現）で100万ドル以上を獲得できます年間補償。

プライベートエクイティ会社の種類

投資の好みの範囲は、存在する数千のプライベートエクイティ企業に及びます。 一部は厳格な投資家であり、消極的な投資家であり、会社（およびその収益性）を成長させ、所有者に適切な利益を提供するために経営陣に全面的に依存しています。 通常、売り手はこの方法をコモディティ化されたアプローチと見なしているため、他のプライベートエクイティ会社は自分たちを積極的な投資家と考えています。 つまり、経営陣に運用サポートを提供し、より良い会社の構築と成長を支援します。

これらのタイプの企業は、収益の増加に役立つ広範なコンタクトリストと、特定の業界内のCEOやCFOなどの「Cレベル」の関係を持っているか、運用効率と相乗効果を実現する専門家です。 投資家が長期にわたって会社の価値を高めるような特別な何かを取引に持ち込むことができる場合、そのような投資家は売り手から好意的に見られる可能性が高くなります。 最終的に販売先またはパートナーを選択するのは売り手です。

投資銀行は、優良企業の買収と新生企業への資金調達において、プライベートエクイティ会社（プライベートエクイティファンドとしても知られています）と競合しています。 ゴールドマンサックス（GS）、JPモルガンチェイス（JPM）、シティグループ（C）などの最大の投資銀行がしばしば最大の取引を促進することは驚くことではありません。

プライベートエクイティ企業の場合、彼らが提供するファンドは認定された投資家のみがアクセスでき、限られた数の投資家しか持っていない可能性がありますが、ファンドの創設者もしばしばかなり大きな出資をします。 ただし、最大規模で最も権威のあるプライベートエクイティファンドの一部は、株式を公開取引しています。 たとえば、Blackstone Group（BX）はNYSEで取引しており、Hilton HotelsやSunGardなどの企業の買収に関与しています。

プライベートエクイティが価値を生み出す方法

プライベートエクイティ会社は、2つの重要な機能を実行します：

• 取引開始/取引執行ポートフォリオ監視

取引の開始には、M&A（M&A）仲介業者、投資銀行、および同様の取引専門家との関係の作成、維持、および開発が含まれ、大量かつ高品質の取引フローを確保します。 取引フローとは、投資検討のためにプライベートエクイティの専門家に紹介される見込みのある買収候補者のことです。 一部の企業では、社内のスタッフを積極的に特定し、企業の所有者に連絡して取引先を獲得しています。 競争の激しいM&Aの状況では、プロプライエタリな取引を調達することで、調達した資金を確実に展開して投資することができます。

さらに、内部調達の取り組みにより、投資銀行の仲介業者の手数料を削減することにより、取引関連のコストを削減できます。 金融サービスの専門家が売り手を代表するとき、彼らは通常、買い手が特定の会社をうまく買収する可能性を減らすことができる完全なオークションプロセスを実行します。 そのため、取引開始の専門家（通常はアソシエイト、バイスプレジデント、およびディレクターレベル）は、取引の専門家と強力な関係を確立して、取引の早期導入を試みます。

投資銀行は多くの場合、独自の資金を調達するため、取引の紹介だけでなく、競合する入札者でもあることに注意することが重要です。 言い換えれば、一部の投資銀行は、優良企業の買収においてプライベートエクイティ企業と競争しています。

トランザクションの実行には、経営陣、業界、過去の財務および予測の評価、および評価分析の実施が含まれます。 投資委員会がターゲット獲得候補者を追求するためにサインオフした後、取引専門家は売り手にオファーを提出します。 両当事者が前進することを決定した場合、取引の専門家はさまざまな取引アドバイザーと協力して、投資銀行、会計士、弁護士、コンサルタントを含めてデューデリジェンス段階を実行します。 デューデリジェンスには、経営陣が定めた運用上および財務上の数値の検証が含まれます。 プロセスのこの部分は重要です。コンサルタントは、重大かつ過去に未公開の負債やリスクなど、取引キラーを発見できるためです。

プライベートエクイティ投資戦略

取引を行う際には、プライベートエクイティ投資戦略が多数あります。 最も一般的なのは、レバレッジドバイアウトとベンチャーキャピタル投資です。

レバレッジド・バイアウトはまさにそのとおりです。ターゲット企業はプライベート・エクイティ会社によって（またはより大きな企業グループの一部として）買収されます。 購入は借金によって資金調達（またはレバレッジ）され、借金は対象企業の事業と資産によって担保されます。 買収者（PE企業）は、一種の担保としてターゲットを使用して獲得した資金でターゲットを購入しようとします。

本質的に、レバレッジドバイアウトでは、買収PE企業は、購入価格の一部を提示するだけで企業を購入できます。 投資を活用することで、PE企業は、業界の企業にとって常に最も重要な、潜在的な利益を最大化することを目指しています。

ベンチャーキャピタルは、より一般的な用語であり、最も成熟度の低い業界の若年企業（1990年代初期から中期にインターネット企業を考えてください）の株式投資に関連して最もよく使用されます。 多くの場合、PE企業は、業界、より重要なことにはターゲット企業自体に潜在性が存在することを認識し、多くの場合、ターゲットに利用可能な収益、キャッシュフロー、および負債による資金調達が原因で、PE企業はそのような企業に大きな出資をすることができますターゲットが成長産業の強豪に進化することを期待して。 さらに、ターゲット企業の経験の浅い経営陣を道筋に沿って誘導することにより、プライベートエクイティ企業は定量化が困難な方法で企業に価値を付加します。

監視と管理

プライベートエクイティの専門家の2番目の重要な機能に私たちを導く：会社のさまざまなポートフォリオ企業とその管理チームの監視とサポート。 他のサポート業務の中でも、彼らは戦略的計画と財務管理のベストプラクティスを通じて、若い会社のエグゼクティブスタッフを紹介することができます。 さらに、新しい会計、調達、およびITシステムを制度化して、投資の価値を高めることができます。

より確立された企業となると、PE企業は、業績を上げ、業績を向上させて業績の低い企業をより強力な企業に変える能力と専門知識を持っていると考えています。 これはプライベートエクイティにおける価値創造の主な源泉ですが、PE企業も企業経営の利益を企業とその投資家の利益と一致させることを目指して価値を生み出しています。 公開会社を非公開にすることにより、PE企業は四半期ごとの収益と報告要件に関する絶え間ない公開精査を削除します。

また、経営者の報酬はしばしば会社の業績により密接に結びついているため、経営者の努力に説明責任とインセンティブが加わります。 これは、プライベートエクイティ業界で人気のある他のメカニズムと一緒に（願わくば）買収企業の価値が購入時から大幅に増加し、PE企業にとって有益な出口戦略を生み出します。または別のオプション。

アップサイドへの投資

プライベートエクイティの一般的な出口戦略の1つは、中間市場の会社を成長および改善し、多額の利益を得るために（関連業界内の）大企業に販売することです。 上記の大手投資銀行の専門家は、通常、数十億ドル相当の企業価値の取引に努力を集中しています。 ただし、取引の大部分は、中間市場（5000万ドルから5億ドルの取引）および低中間市場（1000万ドルから5, 000万ドルの取引）に存在します。 最良の取引は大規模な取引に引き寄せられるため、中間市場は十分にサービスが行き届かない市場です。つまり、取引を管理するための広範なバイヤーネットワークとリソースを備えた経験豊富でポジショニングされた金融専門家よりも売り手がはるかに多くなります。市場会社の所有者）。

これらの小規模企業の多くは、大規模な多国籍企業のレーダーの下を飛ぶことで、高品質の顧客サービスや、大企業が提供していないニッチ製品やサービスを提供することがよくあります。 こうしたアップサイドは、プライベートエクイティ企業の関心を引き付けます。こうした企業は、こうした機会を活用して会社を次のレベルに引き上げる洞察力と知識を備えているからです。

たとえば、特定の地域で製品を販売している小さな会社は、国際的な販売チャネルを開拓することで大幅に成長する可能性があります。 または、非常に細分化された業界は、（プライベートエクイティ企業がこれらのエンティティを購入して結合することで）統合を行い、より少ない、より大きなプレーヤーを作成できます。 大企業は通常、中小企業よりも高い評価を命じます。

これらの投資家にとって重要な企業指標は、利子、税金、減価償却費、および償却前利益（EBITDA）です。 プライベートエクイティ企業が企業を買収するとき、彼らは経営陣と協力して、その投資期間（通常4〜7年）でEBITDAを大幅に増加させます。 通常、優れたポートフォリオ企業は、有機的に（内部成長）および買収によってEBITDAを増やすことができます。

プライベート・エクイティ投資家にとって、信頼できる、有能で信頼できる経営を行うことが重要です。 ポートフォリオ企業のほとんどのマネージャーには、財務目標の達成に対して報酬を与える株式およびボーナスの報酬構造が与えられます。 このような目標の調整（および適切な報酬の構造化）は、通常、取引が完了する前に必要です。

プライベートエクイティへの投資

数百万ドルを投入する立場にない投資家にとって、プライベートエクイティはポートフォリオから除外されることがよくありますが、そうすべきではありません。 ほとんどのプライベートエクイティ投資の機会には、急な初期投資が必要ですが、小さなフライをプレイする方法はまだいくつかあります。

いくつかのプライベートエクイティ投資会社、別名ビジネス開発会社があり、公開株を提供し、平均的な投資家にプライベートエクイティパイのスライスを所有する機会を与えます。 ブラックストーングループ（上記）に加えて、これらの株の例としては、アポログローバルマネジメントLLC（APO）、カーライルグループ（CG）、コールバーグクラビスロバーツ/ KKR&Co.（KKR）があります。 1989年のナビスコ。

（この悪名高い取引の詳細については、 RJR NabiscoのCorporate Kleptocracyを ご覧ください。）

投資信託は、非流動性証券の保有に関するSECの規則によりプライベートエクイティの購入に関して制限がありますが、これらの上場プライベートエクイティ会社を購入することにより間接的に投資することもできます。 これらのミューチュアルファンドは通常、ファンドオブファンドと呼ばれます。 さらに、平均的な投資家は、ProShares Global Listed Private Equity ETF（PEX）などのプライベートエクイティ企業の株式を保有する上場ファンド（ETF）の株式を購入できます。

ボトムライン

既に管理されているファンドは数兆にのぼり、プライベートエクイティ会社は裕福な個人や機関にとって魅力的な投資手段となっています。 プライベートエクイティの正確な意味と、そのような投資でその価値がどのように生み出されるかを理解することは、個人投資家が徐々にアクセスしやすくなる資産クラスに入るための最初のステップです。

業界が企業アメリカで最高かつ最高の人材を集めているため、プライベートエクイティ企業の専門家は通常、投資資本の導入とポートフォリオ企業の価値の向上に成功しています。 ただし、M&A市場では、優れた企業が購入するための激しい競争もあります。 そのため、これらの企業が取引およびサービスの専門家と強力な関係を構築し、強力な取引フローを確保することが不可欠です。