Treynor-Blackモデルは、いくつかの誤った価格の証券で構築されたアクティブに管理されたポートフォリオとパッシブに管理されたマーケットインデックスファンドを組み合わせることにより、ポートフォリオのシャープ比を最大化しようとするポートフォリオ最適化モデルです。 シャープレシオは、ポートフォリオまたは単一の投資のパフォーマンスをリスクフリーの収益率に対して評価します。 標準的なリスクフリーのリターン率は米国財務省です。
Treynor-Blackモデルの歴史
1973年にJack TreynorとFischer Blackによって公開されたTreynor-Blackモデルは、市場は非常に効率的であるが完全ではないことを前提としています。 モデルに従って、資産の市場価格設定に同意する投資家は、いくつかの誤った価格の証券から異常なリターン（アルファとして知られる）を生成するために使用できる追加情報があると信じることもあります。 Treynor-Blackモデルを使用する投資家は、デュアルパーティションポートフォリオを作成するために、複数の証券を選択します。 ポートフォリオの一部は受動的投資であり、他の部分は能動的投資です。
Treynor-Blackデュアルポートフォリオ
受動的に投資された市場ポートフォリオには、インデックスファンドなどのように、市場価値に比例した証券が含まれています。 投資家は、これらの受動的投資の期待収益率と標準偏差がマクロ経済予測を通じて推定できると想定しています。
アクティブポートフォリオ（ロング/ショートファンド）では、各証券はアルファと非体系的リスクの比率に応じて重み付けされます。 非体系的リスクとは、投資または本質的に予測不可能なカテゴリの投資に付随する業界固有のリスクです。 このようなリスクの例には、市場シェアを奪う新しい市場の競合他社や、収益を損なう自然災害が含まれます。
Treynor-Black比率または評価比率は、精査中の証券がリスク調整ベースでポートフォリオに追加する価値を測定します。 証券のアルファが高いほど、ポートフォリオのアクティブ部分内で割り当てられている重みが高くなります。 株式が持つ非体系的なリスクが高いほど、受ける重みは小さくなります。
Treynor-Blackに関する最終的な考え
Treynor-Blackモデルは、アクティブな投資戦略を実装する効率的な方法を提供します。 モデルが要求するように正確に株を選ぶことは難しく、空売りの制限は市場効率を活用してアルファを生成する能力を制限するかもしれないので、モデルは投資マネジャーとほとんどトラクションを獲得していません。
