単にコールやプットを購入するだけでなく、最も日常的に使用されるオプション取引戦略は、「カバードコール」です。 ほとんどの人が定義しているように、この戦略には、ストックポジションに対するコールオプションの販売（または「書き込み」）が含まれます。 通常、これには、すでに保有している株式ポジションに対するコールの販売が含まれます。 また、投資家が一部の株式を100株（またはその倍数）を購入し、同時に保有する株式100株ごとに1つのコールオプションを書くのに適していると考える場合もあります。 （オプションの理解を深めるには、 オプションの基本チュートリアルをご覧ください 。）
標準カバードコール
ほとんどの場合、標準カバードコールは、在庫ポジションをヘッジするため、および/または収入を生み出すために使用されます。 提供されたヘッジはオプションが書かれたときに受け取ったプレミアムの金額であるため、カバーされたコールのヘッジとしての有用性を議論する人もいます。 例として、投資家が1株あたり50ドルで100株を購入し、50ドルの行使価格でコールオプションを販売し、2ドルのプレミアムを収集すると仮定します。 この時点で、彼は株式を購入するために5, 000ドルを支払い（料金は無視）、通話オプションを書くために200ドルを受け取りました。 結果として、この特定の取引での彼の損益分岐点価格は、オプションの満了時に1株当たり48ドル（50ドルから2ドル）になります。
言い換えれば、株式が一株当たり48ドルに落ちた場合、彼は株式ポジションで200ドルを失いますが、オプションは無期限に失効し、彼は200ドルのプレミアムを維持し、したがって株式の損失を相殺します。 （4つのオプションのうち3つが無価値に期限切れになったことを発見した調査を見て ください 。 オプション売り手はトレーディングエッジを持っていますか？を 参照 してください。 ）
オプション満了時に株価が50のストライク価格を上回った場合、株価は投資家から「コール・アウェイ」される可能性があります。 実際、オプションの有効期限までのこの取引の潜在的な最大利益は200ドルです。 これは、ほとんどの人が通常のカバードコールポジションに入る際に考慮していない潜在的な欠陥の1つを示しています。
このため、投資家は、ある程度の収入（すなわちプレミアム）を獲得することを期待して、かなりお金のかけ離れたオプションを書くことがよくあります。 典型的な「買い/書き」戦略に関連する別の問題（つまり、株を買い、コールを売る）は、株を買うために必要な資本の量が比較的高くなる可能性があり、したがって、収益率が比較的低くなる可能性がある。 それでは、一般的なカバーされたコールポジションに関連する費用と好ましくない報酬対リスクのシナリオなしで収入を生み出すことに関心を持つ投資家のための代替戦略を考えてみましょう。 （カバードコールライトへのこの異なるアプローチは、リスクを減らし、潜在的な利益を高めます 。代替カバードコールオプション取引戦略を参照してください 。）
在庫なしの方向性カバードコール
カバードコール戦略のこのイテレーションでは、トレーダーは、100株の株式を購入してからコールオプションを販売する代わりに、ストックポジションの代わりに、より長い（通常はより低い行使価格）コールオプションを購入し、より多くのオプションを購入します彼が販売しています。 最終的な結果は、本質的にカレンダースプレッドとも呼ばれるポジションです。 適切に行われた場合、通常のカバードコールの位置に対するこの位置の潜在的な利点は次のとおりです。
- 貿易に参加するためのコストを大幅に削減潜在的に高い収益率利益の可能性がある制限されたリスク。
例
これらの潜在的な利点をよりよく説明するために、1つの例を考えてみましょう。 図1の左側のペインに表示される株は$ 46.56で取引されており、12月45日のコールオプションは$ 5.90で取引されています。 典型的な購入/書き込みプレイは次のように構築されます。
-46.56ドルで100株購入
-12月45日のコールを5.90ドルで販売。
投資家は4, 656ドルを支払って株式を購入し、590ドルのプレミアムを受け取るため、この取引の実質的な損益分岐点価格は40.66ドル（46.56〜5.90ドル）です。 この取引の最大利益は434ドル（ストライク価格45ドル＋プレミアム5.90ドルマイナス株価46.56ドル）です。 一言で言えば、トレーダーは434ドル、つまり10.7％を期待して4, 066ドルを投入します。
図1 –標準カバードコールポジションのリスク曲線
ここで、この取引の代替案を考えてみましょう。オプションのみを使用して、より低いコスト、より低いリスク、より大きな潜在力を持つポジションを作成します。
この例では：
-1月40日に3回、10.80ドルで購入
-5.90ドルで12月45日に2回の通話を販売
この取引に参加するためのコストと最大リスクは、$ 2, 060（200x $ 5.90-300x $ 10.80）、または図1に表示されている取引に必要な金額の約半分です。
図2 –ストックなしの方向性カバードコールのリスク曲線
注意すべき重要な違いがいくつかあります。
- 図1のポジションは上向きの可能性が434ドルに制限されており、参入には4, 000ドル以上かかります。損益分岐価格は44.48です。
いずれかのポジションを保持している投資家は、ポジションが入力された後、株式が実際に有意な方法で減少し始めた場合に損失を削減するために、もしあれば、どのようなアクションを取るかについて事前に計画する必要があります。 （オプションから始めるのに適した場所は、既に所有している株式に対してこれらの契約を作成することです。
結果の例
説明のために、これらの取引がどのようになったかを見てみましょう。 12月のオプション満了時までに、基礎となる株式は1株当たり46.56ドルから68.20ドルに急上昇しています。 図1の取引を行うことでポジションをヘッジするか、収入を生み出すことを選択した投資家は、ショートコールを行使し、売却したオプションの行使価格、または1株当たり45ドルで株式を売却したでしょう。 その結果、彼は4, 066ドルの投資で434ドル、つまり10.7％の利益を得ていました。
図2の取引に参加した投資家は、1月40日の3つの長い通話を28.50で売却し、12月45日の2つの短い通話を23.20で買い戻し、2, 060ドルの投資で8850％の利益で立ち去ることができました。
ボトムライン
ある理想的な例の結果は、特定の戦略が常に他の戦略よりも優れたパフォーマンスを発揮することを保証するものではありません。 それでも、ここに示す例は、単に株式を購入するか、標準的なヘッジ戦略を使用するよりもはるかに大きな可能性を持つ取引を作成するオプションを使用する可能性を示しています。
