対象となる見越償還ノートとは何ですか？
対象となる見越償還ノートは、所有者へのクーポン支払いの制限に達したときに終了するエキゾチックなデリバティブです。 対象の見越償還ノート（TARN）には、早期終了の対象となるという顕著な特徴があります。 クーポンの蓄積が決済日前に所定の金額に達すると、ノートの所有者は額面金額の最終的な支払いを受け取り、契約は終了します。
対象となる見越償還ノート（TARN）について
対象となる見越償還ノートは、基本的には、インデックスがリンクされたノートであり、対象キャップを表すクーポンが設定されています。 目標上限に達した後、支払われるノートの額面でノートは終了します。 したがって、通常、魅力的な初期クーポンと、額面価格を比較的迅速に取り戻す可能性が組み合わされています。
これらの機能を除けば、TARNは逆変動金利ノートに似ています。 ベンチマークは、LIBOR、Euribor、または同様のレートです。 TARNは、パスに依存するオプションとして概念化することもできます。エンドユーザーは、実質的にコールオプションのストリップを購入し、コールの2倍の概念的な値を持つプットオプションのストリップを販売します。 契約には、ベンチマークが特定のレベルに達した場合に契約を終了するノックアウト条項が含まれる場合があります。
外国為替のTARNまたはFX-TARNは、取引相手が所定の日に所定のレートで通貨を交換するTARNの一般的な形式です。 交換される通貨の量は、レートが設定された先物価格を上回るか下回るかによって異なります。
対象となる見越償還ノート（TARN）の評価
償還スケジュールはこれまでに受け取ったクーポンに依存しているため、対象となる見越償還ノートの評価は難しい場合があります。 ノックアウトレベルに達すると、投資は終了し、元本が返済されます。 投資家の観点から見ると、一定期間の初期クーポン率が高く、資本の早期返還が理想的な結果です。 ただし、インデックスレートのパフォーマンスによっては、投資家が投資にこだわって、お金の時間価値がかつて魅力的な短期投資だったものを侵食することがあります。
一般的に、ノートの価値は額面とクーポンの支払いの現在価値です。 ただし、すべてのクーポン支払いが必ずしも受け取られるとは限らないため、対象となる見越償還ノートには不確実性があります。 そのため、TARNでは、現在価値に関する線形計算の代わりに、金利の変動のシミュレーションを行って、ノートの条件が与えられた場合にノックアウトレベルをトリガーする確率を評価する必要があります。 不安定なベンチマークに関連付けられたTARNは、正確に評価するのが必然的に難しくなります。
