「富の効果」とは、資産価格の上昇により消費者が裕福に感じるため、不動産や株式などの広く保有されている資産に強気市場が存在する場合、消費者はより多く消費する傾向があるという前提を指します。 富の効果が個人の消費を促すという概念は、直感的に理にかなっています。 結局のところ、あなたの家や株式ポートフォリオがうまく評価されていて、大きな利益を得ているのであれば、その大画面テレビやSUVを購入する傾向がありませんか？
それほど速くはありません、一部の専門家は、住宅の利益は富の効果を生み出すと言いますが、株式市場の利益はそうではないと言います。 不動産によるものか株式市場によるものかに関係なく、歴史から得られる教訓は、投資家は富の影響を慎重に扱うべきだということです。大きな変動の影響を受けやすい未実現利益を使うことはめったにないからです。
住宅と株式市場の富の影響
株式市場と住宅市場の富の比較効果に関する最も広く引用された論文の1つは、経済界の著名人Karl Case、Robert Shiller（Case-Shiller住宅価格指数の開発者）、およびJohn Quigleyによって執筆されました。 「富の影響の比較：株式市場と住宅市場」という題名の論文は、2001年7月に国立経済研究所夏季研究所で最初に発表され、2005年に更新され、住宅ブームにより広く注目されました。 （完全な元の記事はこちらから入手できます。）
ケース、シラー、およびクイグリーは、1982年から1999年までの期間の彼らの研究は、株式市場の富の影響の「最善の弱い証拠」であるが、住宅市場の富の変動が消費に重要な影響を与えるという強力な証拠を発見したと述べた。 彼らは、住宅価格の変化は、米国および他の先進国の消費に影響を与える株価の変化よりも大きく、より重要な影響を与えると考えられるべきであると結論付けました。
住宅価格の下落により消費が減少
著者は、2013年1月にリリースされた新しい論文で研究を更新しました。そこでは、米国のパネルでの富と消費支出の研究を、1975年から2012年の第2四半期までの37年に拡大しました。 ShillerとQuigleyは、以前のバージョンの論文では、住宅価格が上がると家計は支出を増やすが、住宅価格が下がると消費量の大幅な減少は見られなかったが、拡張データ分析は、住宅価格の低下が家計支出の大幅かつ大幅な減少を刺激することを示したと述べた。
具体的には、2001年から2005年の間の増加に類似した住宅資産の増加は、4年間で家計支出を合計約4.3％押し上げるでしょう。 逆に言えば、2005年から2009年の間のcrash落に匹敵する住宅資産の減少は、約3.5％の支出の減少を引き起こします。
富効果懐疑論者
ウォールストリートジャーナルの2009年6月の記事で、米国の3人のエコノミスト-コロンビア大学のチャールズW.カロミリス、ウィチタ州立大学のスタンリーD.ロングホーファー、ウィリアムマイルズは、住宅の富の影響が誇張されており、住宅資産の変化に対する消費の割合はおそらく非常に小さいでしょう。 2005年のCase、Shiller、Quigleyの研究を参照すると、経済学者の記事は、著者が「同時性の問題」を考慮しなかったため、研究で使用した推定方法に問題があると述べました。そして、住宅価格は、予想される将来の収入の変化に牽引されました。 エコノミストが同時性問題を修正するためにデータに統計的手法を使用したとき、彼らは住宅資産効果を発見しませんでした。 興味深いことに、経済学者が住宅の富が消費者支出に影響を与えると判断したいくつかのケースでは、その影響は常に株式の富からの影響よりも大きかった。 これは、ケース、シラー、およびクイグリーによる調査結果に反していました。
住宅ATM
批判者にも関わらず、住宅の富の効果が存在するという事実は、この数千年の最初の10年間に何百万人もの米国の住宅所有者が費やした支出によって検証できます。 消費過多は、住宅所有者が本質的に自動預け払い機（ATM）としてそれらを使用したため、主に住宅からの株式の抽出によって促進されました。 連邦準備制度理事会による2007年の調査によると、1991年から2005年までの平均約660億ドルの個人消費支出（PCE全体の約1％）の資金調達に、住宅から抽出された株式が使用されました。 1991年から2000年にかけて、エクイティ抽出によりPCE全体の平均0.6％が資金調達されましたが、2001年から2005年にかけて住宅のブームにより、そのシェアは1.68％に上昇しました。
ムーディーズアナリティクスのチーフエコノミストであるマークザンディは、2008年から2009年の金融危機以前は、住宅資産の1ドルの増加ごとに0.08ドルの追加支出が発生し、株式資産の1ドルの増加ごとに支出が約0.03ドルしか増加しないと推定しています。 ザンディは、2013年の低成長経済では、住宅と株式の資産効果がそれぞれ約0.05ドルと0.02セントに下がったと推定しています。
「富の効果」とあなたの富
米国の家計資産は2013年第3四半期に1.92兆ドル増加し、過去最高の77.3兆ドルとなり、株式市場の急増と住宅の回復に支えられました。 世帯の純資産は、2007年に到達した不況前のピークである69兆ドルを8兆ドル以上上回っていました。
- 富の創造と保存に 焦点を当てる–プラスの「富効果」期間 には富を創出し、 ネガティブな富効果期間には富を維持することに焦点を合わせるべきです。 しかし、そのような富の創造と保存は、過度のリスクを取ることではなく、慎重に試みるべきです。 市場が暑いときは積極的な戦術を避け ましょう – 休暇を過ごしたり株式を購入するために自宅から株式を抽出することは、一般的には良い考えではありません。 限目。 「金持ちになろ う 」という話に惑わされ ない で ください。 1990年代後半に大規模に株式を取引しようとした投機家は、2001年から2002年に市場が暴落したときに金融破綻に直面しました。 過去10年間に複数の不動産を手に入れた不動産投資家は、米国の不動産市場が1930年代の大恐since以来の急激な修正に耐えたときに、同様の運命に直面しました。 （過度の）投機によってそれを大きくしたと公言する人々による自慢を調整し、あなたの財政が快適に処理できる以上のレバレッジの使用を控えてください。 トレンドと戦わないでください -富を生み出す最も簡単な方法は、トレンドにとどまることです。 反対者であることは時々報われることがありますが、あなたのタイミングがずれているなら、あなたはかなりの損失を負担しなければならないかもしれません。 一例として、2013年のほとんどの米国株の容赦ない進歩に懐疑的なショートセラーは、大きな損失を被った後、ショートポジションを放棄する以外に選択肢がありませんでした。 富の保存に注意してください –富の創造は方程式の半分にすぎません。 残りの半分は富の保存です。 市場で差し迫った急な修正の可能性を懸念している場合は、トレーリングストップとオプション戦略を使用して利益を保護してください。 評価とシグナルに 注意してください–これらは投資家のセンチメントの差し迫った転換の早期警告を提供できるためです。 市場のトップとボトムを正確に特定することは非常に困難ですが、記録的な高値でテーブルからお金を取り、複数年の低値で高品質の企業を追加するなどの単純な戦略は、通常、富の創造のための健全な戦略です
ボトムライン
住宅価格の上昇は明確な富の効果を生み出しますが、株価の上昇が同じ効果をもたらすとは思われません。 しかし、富の効果の源に関係なく、未実現の利益をspendしみなく費やすことは財政的に賢明ではなく、1990年代後半と現実の技術バブルの場合のように、ブームが崩壊したときにそのような消費者が厳しい財政的負担に陥る可能性がありますこの千年紀の最初の10年間で不動産マニア。
