オプション取引の組み合わせの実現可能性により、さまざまなシナリオで収益性の高い機会が得られます。 基礎となる株価が上昇、下降、または安定したままであっても、適切に選択されたオプションの組み合わせは適切な利益の可能性を提供します。 （「マーケットニュートラル」の意味について詳しく知りたい場合は、「マーケットニュートラルファンドで結果を取得する」を参照してください。）
この記事では、両サイドの価格変動に利益をもたらす市場中立な取引戦略の1つである「ストリップオプション」を紹介します。 「ストリップ」は、ストラドルのわずかに変更されたバージョンとして始まります。 ストラドルは、基礎となる価格変動の両側で同等の利益ポテンシャルを提供し（「完璧な」市場中立戦略になります）、ストリップは同等の上昇価格変動に比べて価格下落の利益を2倍にする「弱気」市場中立戦略です。 。 （対応するものについては、「ストラップオプション：市場中立強気戦略」を参照してください。）
ストリップオプションは、原資産の価格上昇に対する無限の利益の可能性を提供し、価格下落に対する限定的な利益の可能性を提供します。 リスク/損失は、支払われたオプションプレミアムの合計（および仲介手数料）に限定されます。
建設
ストリップオプションの位置を構築するコストは、3つのオプションの購入が必要になるため高くなります。
- 1つの番号を購入* ATM CallBuy 2つの番号* ATM Put
3つのオプションはすべて同じ原資産で同じ行使価格と同じ有効期限で購入する必要があります。
例付きのペイオフ関数：
現在100ドル前後で取引されている株にストリップオプションのポジションを作成するとします。 ATM（At-The-Money）オプションが購入されるため、各オプションの行使価格は、基になる価格、つまり100ドルに最も近いものでなければなりません。
以下に、3つのオプションポジションそれぞれの基本的なペイオフ関数を示します。 青いグラフは、100ドルの行使価格のロングコールオプションを表します（6ドルのコストを想定）。 重なり合う黄色とピンクのグラフは、2つのLONG PUTオプションを表します（それぞれ7ドルの費用がかかります）。 最後のステップで価格（オプションプレミアム）を考慮します。
次に、これらのオプションの位置をすべて追加して、次の正味ペイオフ機能（ターコイズ色）を取得します。
最後に、価格を考慮しましょう。 合計費用は（6ドル+ 7ドル+ 7ドル= 20ドル）になります。 すべてが長いオプション、つまり購入であるため、このポジションを作成するための正味借方は20ドルです。 したがって、正味ペイオフ関数（ターコイズグラフ）は20ドル下がり、価格を考慮した茶色の正味ペイオフ関数が得られます。
利益とリスクのシナリオ
ストリップオプションには2つの利益領域があります。つまり、BROWNペイオフ機能が水平軸の上にある場合です。 このストリップオプションの例では、基礎となる価格が120ドルを超えた場合、または90ドルを下回った場合、ポジションは利益を上げます。 これらのポイントは、「利益と損失の境界マーカー」または「非利益と損失なし」のポイントであるため、損益分岐点として知られています。
一般に：
- 損益分岐点の上限 =コール/プットのストライク価格+有料ネットプレミアム
= 100ドル+ 20ドル= 120ドル、この例では
- 低い損益分岐点 =コール/プットのストライク価格-（Net Premium Paid / 2）
= $ 100 –（$ 20/2）= $ 90、この例では
利益とリスクのプロファイル
理論上、価格は無制限の利益を提供する任意のレベルに上昇できるため、上位の損益分岐点を超えて、つまり原資産の価格上昇の可能性が無限に広がります。 原資産の単一の価格ポイントの動きごとに、トレーダーは1つの利益ポイントを獲得します。つまり、原資産価格が1ドル上昇するとペイオフが1ドル増加します。
より低い損益分岐点より下、つまり原資産の価格下落の場合、原資産価格は0ドルを下回らないため、トレーダーは潜在的な利益を限定しています（最悪の破産シナリオ）。 ただし、原資産の価格が下落するたびに、トレーダーは2つの利益ポイントを獲得します。
これは、ストリップオプションの弱気な見通しが、アップサイドに比べてダウンサイドでより良い利益を提供する場所であり、これは、ストリップがどちらの側でも等しい利益の可能性を提供する通常のストラドルと異なる場所です。
上向きのストリップオプションの利益=原資産価格-Call-Netプレミアムストライク価格-仲介手数料
基金が140ドルで終了すると仮定すると、利益は140ドル-100ドル-20ドル–仲介
= 20ドル-仲介
下向きのストリップオプションの利益= 2 x（プットのストライク価格-原資産の価格）-支払済み純プレミアム–仲介および手数料
原資産が60ドルで終了すると仮定すると、利益= 2 *（100ドル-60ドル）-20ドル-仲介
= 60ドル–仲介
リスクまたは損失エリアは、ブラウンペイオフ機能が横軸の下にある領域です。 この例では、これらの2つの損益分岐点の間にあります。つまり、基礎となる価格が90ドルから120ドルの間にある場合、このポジションは赤字になります。 損失額は、原価格がどこにあるかによって直線的に変化します。
ストリップオプション取引の最大損失 =支払われる正味オプションプレミアム+仲介手数料
この例では、最大損失= 20ドル+仲介
考慮事項
ストリップオプション取引戦略は、基礎となる株価の大幅な価格変動を期待するトレーダーにとって完璧であり、方向については不確かですが、価格下落のより高い確率も期待しています。 どちらの方向にも大きな価格変動が予想される場合がありますが、下方に向かう可能性は高くなります。
ストリップオプション取引に理想的な実際のシナリオには、次のものがあります。
- 会社による新製品の発売会社が報告するには収益が高すぎるまたは低すぎると予想している会社が入札したプロジェクト入札の結果
製品の発売は成功/失敗、収益は高すぎる/低すぎる、入札は企業によって勝ち/負けになる可能性があります。これらはすべて、方向が不明確な大きな価格変動につながる可能性があります。
ボトムライン
ストリップオプション戦略は、いずれかの方向の基礎となる価格変動の高いボラティリティの恩恵を受ける短期トレーダーに適しています。 長期オプショントレーダーはこれを回避する必要があります。長期にわたって3つのオプションを購入すると、時間の経過とともに減衰する時間減衰値に向かうかなりのプレミアムが発生するためです。 他の短期取引戦略と同様に、明確な利益目標を維持し、目標が達成されたらポジションを終了することをお勧めします。 ストップロスはすでにこのストリップポジションに組み込まれていますが（最大損失が限られているため）、アクティブなストリップオプショントレーダーは、基礎となる価格変動と指標ボラティリティに基づいて他のストップロスレベルを維持します。 トレーダーは上向きまたは下向きの確率でコールする必要があり、それに応じてストラップまたはストリップのポジションを選択します。
