S&P 500インデックス（SPX）は過去最高の水準で取引されていますが、多くの投資運用会社は、4つの重要なマイナス要因が2019年末までの追加利益の見通しを弱めると考えています。 S&P 500が9月下旬にピークに達したほぼ1年前の状況は、その後3か月間でほぼ20％急落しました。
これらの4つのマイナス要因は、以下に概説するウォールストリートジャーナルの詳細レポートによると、長引く米中貿易戦争、企業利益の見通しの悪化の悪化、特に製造業における経済データの弱体化、債券利回りの急落です。 キャピタルエコノミクスのシニアマーケットエコノミストであるオリバージョーンズは、2019年が終わる前にS&P 500が「かなりの下落」に耐えることを期待しています。 クレディ・スイスのチーフ米国エクイティストラテジストのジョナサン・ゴラブは、「過去6年間は非常に強気でしたが、これは非常に長い間注意を払っています」とジャーナルに語った。
重要なポイント
- 4つの主要なマイナス要因は株式市場の低下を示し、米中貿易戦争の拡大は大きなマイナス要因の1つであり、他の2つのマイナス要因は収益と製造活動の低下であり、最後の要因は金利の低下であり、景気後退リスクの上昇を示唆しています。
投資家にとっての意義
「収益の推定値をさらに下げる必要があると考えるために、景気後退が近づいていると信じる必要はありません」とジョーンズはジャーナルに指摘しました。 彼は、2020年の企業収益の成長に関するコンセンサス推定が楽観的すぎると信じている人々の一人です。 ゴラブについては、「市場が大幅に修正されることを求めているのではなく、景気後退を求めているのではなく、基礎となるデータに減速があると思う」今後の市場への障害。」
「貿易のオーバーハングは大きな要因です」と、RiverFront Investment Groupのシニアポートフォリオマネージャー兼最高リスク責任者であるRebecca Felton氏は述べています。 実際、FactSet Research Systemsがまとめた2018年後半の市場転落のタイムラインによると、トランプ大統領が中国からの輸入に新しい関税を課すという脅威は、初期の重要な出来事でした。 一方、2019年9月は、新しいラウンドの関税が実際に発効したことから始まりました。
企業の利益に関しては、昨秋、急激に落ち込み、大手産業企業のCaterpillar Inc.（CAT）と3M Co.（MMM）からの弱い報告が株式市場の売り上げの主要な触媒となった。 今日、S&P 500の収益は、FactSetがまとめたデータによると、2016年以来の最長の下落期間に耐えています。
米国の産業部門に関して、ISM製造業指数は3年ぶりに8月に低下しました。 2018年後半には、欧州およびアジアで製造業の減少が記録されていました。 49.1の8月の読み取り値は2016年1月以来最低で、通常は安定した経済を示すカットオフ値50を下回っています（Financial Timesノートのコラム）。
最後に、ベンチマーク10年米国財務省債の利回りは、CNBCによると、2018年10月1日の約3.2％から最近の数週間で1.4％にまで落ち込んでいます。 債券利回りの低下は、今後の経済収縮に対する期待の高まりを示している可能性があります。 確かに、連邦準備制度は、景気後退のリスクについての自身の懸念に基づいて、経済を支えるために、連邦資金率の引き上げから引き下げへとコースを逆転させました。
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モーガン・スタンレーの米エクイティ・ストラテジスト、マイケル・ウィルソン氏は、「収益不況で企業は肥大化したコストを削減しようとしています」とFTのコラムで引用されている「しかし、需要も減速しているため、十分に速くカットできない」追加されました。 そのようなコスト削減の初期の目標は、設備投資を含む傾向があり、それは、産業や材料などの部門、そしておそらく情報技術の収益の減少に追加されます。
対照的な見解は、ポートフォリオマネージャーであり、株式ヘッジファンドのValley Forge Capitalの創設者であるDev Kantesariaによって表明されています。 「金利が低ければ低いほど、長期的に株式を所有することは刺激的になります」と同氏は付け加え、「貿易の混乱は続いているが、平均的なS&P 500企業はこれらの評価において非常に魅力的だ」と付け加えた。
