リスクアービトラージは、ターゲットの株式の取引価格のギャップの縮小から利益を得るための投資戦略と、買収者の意図した買収取引におけるその株式の評価から得ます。 株式対株式の合併では、リスク裁定にはターゲットの株式の購入と取得者の株式の空売りが含まれます。 取引が完了した場合、この投資戦略は有益です。 そうでない場合、投資家はお金を失います。
リスク裁定取引の分解
M&A取引が発表されると、対象企業の株価は買収企業が設定した評価に向かってジャンプします。 買収者は、すべての現金、すべての株式、または現金と株式の組み合わせの3つの方法のいずれかで取引の資金調達を提案します。 すべての現金の場合、ターゲットの株価は取得者の評価価格に近い価格で取引されます。 場合によっては、市場はターゲットがより高い入札者に影響を与えていると信じるか、または市場は株主と取締役会にとってキャッシュオファー価格が低すぎると信じることがあるため、ターゲットの株価はオファー価格を上回ります。受け入れる対象会社の。
ただし、ほとんどの場合、取引の発表直後のターゲットの取引価格と買い手の提示価格の間に差があります。 このスプレッドは、市場が取引がオファー価格で閉じない、またはまったく閉じない可能性があると考えている場合に発生します。 純粋主義者は、これがリスクアービトラージであるとは考えていません。投資家は、すべての現金での提示価格に向かって上昇するか、それに応えるという期待や期待を持って、単に標的株を長くしているからです。 「アービトラージ」の定義が拡大している人は、投資家が短期的な価格差を利用しようとしていることを指摘するでしょう。
ターゲットの発行済み株式と引き換えに取得者の株式の固定比率が提供される全株式オファーでは、リスク裁定が機能することは間違いありません。 企業が別の企業を買収する意向を発表すると、買収企業の株価は通常下落しますが、対象企業の株価は通常上昇します。 ただし、対象企業の株価は、多くの場合、発表された買収評価を下回ったままです。 全株オファーでは、「リスクarb」（そのような投資家は口語で知られているように）がターゲット企業の株式を購入すると同時に、アクワイアラーの株式を空売りします。 取引が完了し、ターゲット企業の株式が買収企業の株式に変換される場合、リスクarbは変換された株式を使用してショートポジションをカバーできます。 リスクarbのプレイは、現金と株式を含む取引ではやや複雑になりますが、メカニズムはほぼ同じです。
戦略の主なリスク
投資家は、取引が規制当局によって中止または拒否されるという主要なリスクにさらされています。 何らかの理由で取引が行われない場合、通常の結果は、ターゲットの株価の下落-潜在的に急激な-と買収予定者の株価の上昇になります。 ターゲットの株式が長く、取得者の株式が短い投資家は損失を被ります。
