投資資本利益率（ROIC）定義

投資資本利益率（ROIC）とは何ですか？

投資資本利益率（ROIC）は、管理下にある資本を収益性の高い投資に割り当てる際の企業の効率を評価するために使用される計算です。 投下資本利益率は、企業が収益を生み出すためにそのお金をどれだけうまく利用しているかの感覚を与えます。 企業の投資資本利益率と加重平均資本コスト（WACC）を比較すると、投資資本が効果的に使用されているかどうかがわかります。 この尺度は、単に「資本収益率」とも呼ばれます。

重要なポイント

• ROICとは、企業が負債と自己資本に対して支払う平均コストを上回るリターンの金額です。投資資本に対するリターンは、他の企業の価値を計算するためのベンチマークとして使用できます。 2％未満の場合は価値を破壊します。

投資資本利益率（ROIC）の使用方法

ROICの式は、（純利益-配当）/（負債+資本）です。 ROICの式は、分母の値、総資本、つまり会社の負債と資本の合計を評価することで計算されます。 この値を計算する方法はいくつかあります。 1つは、総資産から、現金および無利子の流動負債（NIBCL）（利子や手数料の対象とならない限り、税金負債や買掛金を含む）を差し引くことです。

数式を記述する別の方法は次のとおりです。

。。。 ROIC =投資資本NOPATどこ：NOPAT =税引後純営業利益

投資収益率（ROIC）

投資資本を計算する別の方法は、企業の資本の簿価を負債の簿価に加算し、現金および現金同等物、市場性のある有価証券、非継続事業の資産を含む営業外資産を差し引くことです。

投資資本を計算するさらに別の方法は、流動資産から流動負債を差し引くことにより運転資本を取得することです。 次に、計算したばかりの運転資本の値から現金を差し引くことにより、非現金運転資本を取得します。 最後に、非現金運転資本が会社の固定資産に追加されます。これは、長期または非流動資産とも呼ばれます。

ROICが資本コストより高いということは、企業が健全で成長していることを意味し、ROICが資本コストより低いということは、持続不可能なビジネスモデルを示唆しています。

特別な考慮事項

分子の値は、さまざまな方法で計算することもできます。 最も簡単な方法は、会社の純利益から配当を差し引くことです。

一方、企業は、コアビジネスとは無関係の一時的な収入源（たとえば、為替レートの変動からのwind落）の恩恵を受けている可能性があるため、税引後純営業利益（NOPAT ）。

NOPATは、税金の営業利益を調整することで計算されます：（営業利益）*（1-実効税率）。 営業利益は、利子税前利益（EBIT）とも呼ばれます。 多くの企業は、四半期または会計年度の実効税率を収益リリースで報告しますが、すべてではありません。

投資資本利益率（ROIC）の要件

ROICは常に割合として計算され、通常は年間または12か月の値として表されます。 企業が価値を生み出しているかどうかを判断するには、企業の資本コストと比較する必要があります。

ROICが企業の加重平均資本コスト（WACC）である場合、これは最も一般的な資本コストメトリックであり、価値が生み出されており、これらの企業はプレミアムで取引されます。 価値創造の証拠の一般的なベンチマークは、企業の資本コストの2％を超えるリターンです。

会社のROICが2％未満の場合、価値破壊者と見なされます。 一部の企業はゼロリターンレベルで運営されており、価値を損なうことはないかもしれませんが、これらの企業には将来の成長に投資するための過剰な資本がありません。

ROICは、計算する最も重要で有益な評価指標の1つです。 とはいえ、石油リグを操業する企業や半導体を製造する企業は、必要な設備が少ない企業よりもはるかに多くの資本を投資するため、他のセクターよりも重要です。

投資資本利益率（ROIC）の制限

このメトリックの欠点の1つは、ビジネスのどのセグメントが価値を生み出しているかについて何も伝えないことです。 NOPATの代わりに純利益（配当金のマイナス）に基づいて計算を行うと、結果がさらに不透明になる可能性があります。これは、単一の非定期的なイベントから収益が得られる可能性があるためです。

ROICは、P / E比などの他のメトリックに必要なコンテキストを提供します。 単独で見ると、P / Eレシオは会社が売られすぎていることを示唆している可能性がありますが、その低下は、会社がもはや同じレートで、またはまったく株主の価値を生み出していないためです。 一方、投資された資本から高い収益率を一貫して生み出している企業は、たとえP / E比が非常に高いと思われるとしても、おそらく他の株とプレミアムで取引するに値するでしょう。

投資資本利益率（ROIC）の使用例

Target Corp.（TGT）の2018年第4四半期の収益リリースでは、同社は12か月後の月のROICを計算し、計算に使用されるコンポーネントを示します。

（すべての値は百万米ドル）	TTM 2/3/18	TTM 1/28/17
支払利息および法人税を除く継続事業からの利益	4, 312	4, 969
+オペレーティングリースの利子*	80	71
- 所得税	864	1, 648
税引後純営業利益	3, 528	3, 392
1年内返済予定の長期借入金およびその他の借入金	270	1, 718
+長期債務の非流動部分	11, 317	11, 031
+株主資本	11, 709	10, 953
+資産計上されたオペレーティングリース債務*	1, 339	1, 187
-現金および現金同等物	2, 643	2, 512
-非継続事業の純資産	2	62
投下資本	21, 990	22, 315
平均投資資本	22, 152	22, 608
投下資本に対する税引後リターン	15.9％	15.0％