バンクオブアメリカメリルリンチ（BofAML）の米国株式および量的戦略チームの最近のレポートによると、株式市場はいくつかの大きな変化の真っin中にあり、投資家はポートフォリオを適切に再配置し始める必要があります。 「20年に及ぶリスクの高いストックプレミアムはついに一掃されました」と彼らの報告書は次のように続きます。「投資家は安全にお金を払い、リスクを補償するべきですが、20はそうではありません。」 「ギャップがついに閉じた」という彼らの観察を考えると、これは今後の投資家に大きな影響を及ぼします。 以下の表は、BofAMLが現在進行中と見ている5つの大きな市場動向をまとめたものです。
| イールドカーブが平坦化し、大きな後退がより一般的になるにつれて、先のボラティリティが高まります。 |
| 現金が豊富な高品質の株式は、アウトパフォームする態勢が整っています。 |
| 成長株は2018年に価値株を大きく上回っていますが、トレンドは逆転するはずです。 |
| 現在のハイリスク環境は、銘柄選択に熟達したアクティブなファンドマネージャーを支持しています。 |
| 小型株は不振であり、さらに遅れる可能性があります。 |
投資家にとっての意義
最も広いレベルでは、BofAMLは、猛烈な強気相場は終わり、投資家は今後大幅に低いリターンを期待すべきだと考えています。 彼らは、S&P 500インデックス（SPX）が2018年末までに3, 000に、2025年末までに3, 500に達すると予測しています。これらは、9月26日に開かれた市場からそれぞれわずか2.8％と20.0％の増加を表しています。目標は、2019年から2025年までの今後7年間の平均年間利益がわずか約2.2％であることを意味します。
投資家は今後のボラティリティの増加を期待すべきです。 「イールドカーブのフラット化は、通常、成長期待の低下とリスク回避の構築を反映しており、ボラティリティに増幅効果をもたらす傾向があります」と報告書は述べています。 それは、歴史に基づいて、5％以上の3つのプルバックと10％以上の1つの修正が今後毎年期待されるべきであると付け加えます。
現金が豊富な高品質の株式はアウトパフォームするはずです。 短期金利の引き上げと量的緩和（QE）の逆転を通じて、連邦準備制度による引き締めは、企業の資本コストを増加させます。 「資金の豊富な自己資金調達会社」は、重い借り手と比較して明らかに有利であり、より低い品質で高度にレバレッジされた企業に価値を高めて取引を享受する可能性が高い。
バリュー株はカムバックの予定です。 2018年を含め、成長株は過去12年間の8年間に1つのタイで価値株を打ち負かしました。 「成長は歴史的に高価です…しかし、通常、後期の強気市場では価値を上回っています」とレポートは指摘しています。 ただし、BofAMLは、「利益の拡大は価値を復活させる可能性がある」と付け加えています。
アクティブなファンド管理は、パッシブな管理を上回る可能性があります。 「在庫の詳細を測定する特異なリスクは、2004年と同程度の高サイクルにあります。」 この環境は、精通した在庫ピッカーに有利です。 対照的に、BofAMLは、「S&P 500よりも高いボラティリティを持っているため、リスクはパッシブによって保有されている株式に存在する可能性がある」と判断しています。
スモールキャップのパフォーマンス低下は悪化する可能性があります。 BofAMLは多くのマイナス面を提供します。「小さなキャップは記録的なレバレッジ比率であり、品質が低下しており、税制上のメリットを維持する可能性が低く、世界の成長が米国を下回った場合にパフォーマンスが低下し、必ずしも強い米ドルの恩恵を受けない」 彼らは、後期の強気相場やFRBが引き締めているとき、歴史的に小型株がパフォーマンスを下回っていると付け加えた。
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バンクオブアメリカメリルリンチの分析を要約すると、投資家への最も明確な推奨事項は次のとおりです。 高品質で、資金が豊富で、レバレッジの低い株式への移行。 スモールキャップストックからラージキャップに回転します。 彼らは、バリュー株が最終的に成長株を追い抜くと予想していますが、まだ完全ではなく、具体的なスケジュールもありません。そのため、投資家は決定的な変化の兆候が実際に発生したときに注意する必要があります。 最後に、BofAMLは、受動的なインデックス指向の投資と比較して、株のピッキングの見通しが改善していると予想しています。
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