ストライキの固定とは
ストライキを固定することは、有効期限が近づくと、（同じ証券内で）頻繁に取引されるオプションのストライク価格またはそれに非常に近い原証券の市場価格の傾向です。 これは常に発生するわけではありませんが、お金に近い特定の期限切れオプションに大きな建玉がある場合に発生する可能性が最も高くなります。
たとえば、株価が50ドル近くで取引されており、この行使価格でプットとコールの両方で大量の取引がある場合、トレーダーが満了時にポジションを解くと、株価が50ドルで「固定」される傾向があります。
ストライクの固定方法
ストライキの固定は、リストされたオプションがある株式市場で最も頻繁に発生しますが、あらゆる種類の原資産を持つオプションで発生する可能性があります。 ストライキの固定は、呼に多くの建玉があり、有効期限が近づくと特定のストライキを置くときに最も頻繁に発生します。
これは、契約の有効期限が近づくとオプショントレーダーがガンマにさらされ、有効期限の直前の時間に加速するためです。 ガンマは、原資産の価格の変化に対するオプションのデルタの感度です。 一方、デルタは、原資産の価格の変化に対するオプションの価格（またはプレミアム）の感度です。
ガンマが大きくなると、基礎となる証券の価格のわずかな変化が、オプションのデルタのより大きな変化を生み出します。 デルタニュートラル（方向性ニュートラル）になるために頻繁にヘッジを行うオプショントレーダーは、リスクエクスポージャーを抑えるために、原資産でますます多くの株式を売買する必要があります。
ストライキを固定すると、オプションのトレーダーにピンのリスクが課されます。オプションのトレーダーは、お金で期限切れになった長いオプションを行使するべきかどうか、またはお金に非常に近いオプションを行使する必要があるかどうか不確実になります。 これは、同時に、同様のショートポジションがいくつ割り当てられるかわからないためです。
ストライクを固定する例
たとえば、XYZ株は50.10ドルで取引されており、50回のストライクコールとプットに大きな関心が寄せられているとします。 トレーダーが長いことを求めているとしましょう。 在庫が50.10ドルから50.25ドルに達すると、彼はデルタの増加にさらされるため、50.25ドル以下で在庫を販売し、価格を50ドルに戻します。 ヘッジされたロングプットの所有者も、株式が50.10ドルから50.25ドルに上昇すると株式を売却する必要があります。これは、ロングプットに対するヘッジとして既に株式を所有しているが、株式が上昇すると、プットオプションのデルタが減少し、そのため、彼または彼女はあまりにも多くの株式を所有しており、販売する必要があり、再び価格を50ドルに押し戻しています。
価格が50ドルを下回り、49.90ドルになったとします。 コールの所有者は株式を購入する必要があります。これは、コールのデルタがどんどん小さくなったため、以前からあまりにも多くの株式が不足しているためです。 同様に、プットデルタはますます大きくなり、十分な在庫を所有していないため、プット所有者は株式を購入する必要があります。 これにより、価格は50ドルに戻ります。
