債券の半年ごとの支払いとは対照的に、通常、毎月または四半期ごとに、多くのファンドが安定した収入の流れを提供するように設計されているため、債券投資家はクローズドエンド型ファンドに惹かれます。
おそらく、クローズドエンドの投資信託の仕組みを理解する最も簡単な方法は、ほとんどの投資家がよく知っているオープンエンドの投資信託と取引所で取引されるファンドとを比較することです。 これらのタイプのファンドはすべて、多数の投資家の投資を証券またはファンドポートフォリオの単一バスケットにプールします。 一見すると、これらのファンドは非常に似ているように見えるかもしれません-同じ名前といくつかの特性を共有しているため、運用の観点からは、実際にはかなり異なっています。 ここでは、クローズドエンド型ファンドがどのように機能するか、そしてそれらがあなたのために機能するかどうかを見ていきます。
参照：投資信託の基本チュートリアル
オープンエンドファンドとクローズドエンドファンド
オープンエンドのファンド株式は、ミューチュアルファンド会社から直接売買されます。 ファンド会社は投資家の需要を満たすために必要に応じて新しい株式を作成し続けることができるため、利用可能な株式の数に制限はありません。 逆に、かなりの数の株式が迅速に償還され、マネージャーが償還によって生み出された現金の需要を満たすために取引を行う必要がある場合、ポートフォリオが影響を受ける可能性があります。 ファンドのすべての投資家はこの取引活動に関連する費用を共有するため、ファンドに残っている投資家は、株式を償還する投資家の取引活動によって生じる財政的負担を共有します。
一方、クローズドエンド型ファンドは、取引所で取引されるファンドのように機能します。 それらは、一定数の株式を発行することにより一定額の資金を調達する新規株式公開（IPO）を通じて開始されます。 ファンドマネージャーは、IPOの収益を管理し、ファンドの委任に従って株式を投資します。 その後、クローズドエンド型ファンドは、取引所に上場され、流通市場で取引される株式に設定されます。 すべての株式と同様に、クローズドエンド型ファンドの株式は公開市場で売買されるため、投資家の活動はファンドのポートフォリオの原資産に影響を与えません。 この取引の区別は、小型株、新興市場、高利回り債券、および流動性の低いその他の証券を専門とするマネーマネージャーにとって有利です。 方程式のコスト面では、各投資家は個人取引活動のコスト（つまり、公開市場でのクローズドエンド型ファンドの株式の売買）を賄うために手数料を支払います。
SEE：Exchange Traded Fundsの紹介
オープンエンドおよび取引所で取引されるファンドのように、クローズドエンドのファンドはさまざまな商品で利用できます。 株式ファンド、債券ファンド、バランス型ファンドは、幅広い資産配分オプションを提供し、国内外の市場が代表されています。 選択された特定のファンドに関係なく、クローズドエンドのファンドは（一部のオープンエンドおよびETFのカウンターパートとは異なり）すべてアクティブに管理されます。 投資家は、資産運用会社が管理スキルを使用してアルファを追加し、ポートフォリオのベンチマークインデックスを追跡するインデックス製品に投資することで利用できるものを超えるリターンを提供することを期待して、資産をクローズドエンドファンドに配置することを選択します。
価格と取引：NAVに注意してください
価格設定は、オープンエンド型ファンドとクローズドエンド型ファンドの最も顕著な差別化要因の1つです。 オープンエンド型ファンドは、営業終了時に1日1回価格設定されます。 その特定の日にオープンエンドファンドで取引を行うすべての投資家は、純資産価値（NAV）と呼ばれる同じ価格を支払います。 ETFなどのクローズドエンド型ファンドにもNAVがありますが、証券取引所で終日相場で提示される取引価格は、その値よりも高い場合も低い場合もあります。 実際の取引価格は、市場の需要と供給によって設定されます。 ETFは通常、NAVまたはその近くで取引されます。
取引価格がNAVよりも高い場合、クローズドエンド型ファンドとETFはプレミアムで取引されていると言われます。 これが発生すると、投資家は、それを取得するために支払わなければならない価格よりも価値のある投資を購入するために支払うというかなり不安定な立場に置かれます。
取引価格がNAVよりも低い場合、ファンドは割引価格で取引されていると言われます。 これは、投資家がクローズドエンドファンドまたはETFを原資産の価値よりも低い価格で購入する機会を提供します。 クローズドエンド型ファンドが大幅な割引価格で取引される場合、ファンドマネージャーは、株式の買い戻しを提案するか、ファンドの戦略を強化するためのレポートを発行するなど、他のアクションを実行することにより、NAVと取引価格のギャップを埋める努力をすることがあります投資家の信頼とファンドへの関心を生み出します。
クローズドエンドファンドのレバレッジの使用
クローズドエンド型ファンドの際立った特徴は、資産を活用する方法として借入を使用できることです。これは、オープンエンド型ファンドやETFと比較してリスク要素を追加する一方で、より大きな報酬につながる可能性があります。 クローズドエンドのエクイティおよび債券ファンドには、低金利環境での借入と、より高い金利を支払う長期証券への再投資により資産を活用することにより、期待収益を高める理想的な機会があります。
低金利環境では、通常、クローズドエンド型ファンドはレバレッジの利用を増やします。 このレバレッジは、優先株、リバースパーチェス契約、ドルロール、コマーシャルペーパー、銀行ローン、ノートなどの形で使用できます。 レバレッジは、負債証券に投資されるファンドでより一般的ですが、株式証券に投資されるいくつかのファンドもレバレッジを使用しています。
レバレッジを使用することのマイナス面のリスクは、株式または債券市場が市場の下落を経験すると、必要な債務返済がレバレッジを利用しないファンドよりも株主へのリターンを低くすることです。 また、負債の資金調達やレバレッジにより、株価はより不安定になります。 また、金利が上昇すると、長期証券の価値が低下し、使用されるレバレッジにより下落が拡大し、投資家に大きな損失をもたらします。
クローズドエンド型ファンドが一般的ではない理由
クローズドエンド基金協会によると、クローズドエンド基金は、米国で最初のオープンエンド基金が設立される30年以上前の1893年以来利用可能でした。 しかし、その長い歴史にもかかわらず、クローズドエンド型ファンドは、市場のオープンエンド型ファンドよりもはるかに多くなっています。
クローズドエンド型ファンドの人気の相対的な欠如は、オープンエンド型ファンドより流動性が低く、より変動しやすい傾向があるやや複雑な投資手段であるという事実によって説明できます。 また、クローズドエンド型ファンドのほとんどは、ウォール街の企業がフォローしている、または機関が所有しています。 クローズドエンド型ファンドへの最初の公募を取り巻く投資銀行業務の突風の後、研究の報道は通常衰退し、株式は衰退する。
これらの理由により、クローズドエンド型ファンドは歴史的に、そして今後もそうであると思われますが、主に比較的洗練された投資家によって使用されています。
ボトムライン
投資家は、オープンエンドの資金にお金を入れたのと同じ理由の多くで、クローズドエンドの資金にお金を入れました。 ほとんどの企業は、キャピタルゲイン、価格上昇、収入の可能性という従来の手段を通じて、投資に対して確実な利益を求めています。 提供されているさまざまなクローズドエンドファンドと、それらがすべてアクティブに管理されているという事実（オープンエンドファンドとは異なります）は、クローズドエンドファンドを検討する価値のある投資にします。 コストの観点から、クローズドエンド型ファンドの費用比率は、同等のオープンエンド型ファンドの費用比率よりも低い場合があります。
