Chicago Board of Options Exchange（CBOE）は、S&P 500インデックスオプションのインプライドボラティリティに基づくボラティリティインデックス（VIX）として知られるインデックスを作成および追跡します。 この記事では、VIXが相反する市場指標としてどのように使用されるか、VIXが制度的センチメントを測定する方法、およびVIXの理解が長期および短期を好む傾向がある理由について説明します。 （オプションの包括的な概要については、 オプションの基本チュートリアルを 参照してください 。 ）
マーケットムーバーの測定
投資家は、100年以上にわたり、株式市場の大規模な市場プレーヤーや機関を測定し、追跡しようと試みてきました。 これらの巨大なパイプラインからの資金の流れに従うことは、投資を成功させるための重要な要素となります。 伝統的に、小規模投資家は、機関が株式を蓄積または分配している場所を確認し、小規模を使用して後押しの前に飛び込もうとします-VIXを監視することは、機関が株式を売買することではなく、機関がヘッジしようとしているかどうか彼らのポートフォリオ。 これらの大きな市場の動きは、オーシャンライナーのようなものです。方向を変えるには、十分な時間と水が必要です。 市場が弱気になっていると機関が考える場合、彼らはすぐに株式を降ろすことができません。 代わりに、予想損失の一部を相殺するために、プットオプション契約を購入したり、コールオプション契約を売却したりします。
VIXは、プットとコールの比率だけでなく、オプションの需要と供給の両方の指標として機能するため、これらの機関の監視に役立ちます。 オプション契約は、本質的価値 と 外的価値で構成できます。 本質的な価値とは、株式プレミアムがオプションプレミアムにどの程度貢献するかであり、一方、本質的な価値とは、株式の価格に対して支払われる金額のことです。 外部価値は、有効期限までに支払われるプレミアムの量である時間価値、オプションの需要と供給に応じてオプションプレミアムが増減する程度であるインプライドボラティリティなどの要因で構成されます。
前述のように、VIXはS&P 500インデックスオプションのインプライドボラティリティです。 これらのオプションはそのような高いストライク価格を使用し、プレミアムは非常に高価であるため、それらを使用しようとする個人投資家はほとんどいません。 通常、リテールオプション投資家は、S&P 500を追跡する上場ファンド（ETF）であるSpyders 'SPYのオプションのような安価な代替品を選択します。機関が弱気の場合、フォームとしてプットを購入する可能性がありますポートフォリオ保険の。 VIXはプットの需要の増加の結果として上昇しますが、プットオプションの需要の増加によりインプライドボラティリティが上昇するため、膨張します。 どんな製品でも不足しているときのように、需要は供給を大幅に上回るため、価格は高くなります。
マントラマキシムズ
投資家がVIXに関して学ぶ最も初期のマントラの1つは、「VIXが高値になったら購入する時です。VIXが低値になったら、以下をご覧ください」です。 図1は、1997年に作成されたVIXの歴史全体に存在するさまざまなサポートおよびレジスタンスエリアの特定を試みています。VIXが19ポイントレベルの近くにサポートエリアを確立し、前の年。 2003年から2005年のトレンド市場においても、サポートとレジスタンスの分野は時間とともに形成されてきました。 VIXがレジスタンスレベルに達すると、それは高値と見なされ、特にS&P 500を反映する株を購入するためのシグナルになります。サポートバウンスは市場のトップを示し、S&P 500の潜在的な下落を警告します。サポートと レジスタンスの基本の サポートとレジスタンスの概念 。 ）
おそらく、図1から収集する最も重要なヒントは、インプライドボラティリティの弾性特性です。 チャートを簡単に分析すると、VIXはほとんどの時間で約18〜35の範囲で跳ね返りますが、10から85の範囲で外れ値があります。一般的に、VIXは最終的に平均に戻ります。 VIXの逆の性質がオプション投資家がより良い意思決定をするのを助けることができるように、この特性を理解することは役に立ちます。 2008-2009年の極端な弱気の後でも、VIXは通常の範囲内に戻りました。
最適化オプション
前述のVIXマントラを見ると、オプション投資に関連して、この理解に最適なオプション戦略がわかります。
「VIXが高ければ、購入する時が来ました」と言うのは、市場参加者が弱気すぎて、インプライドボラティリティが容量に達したということです。 これは、市場が強気になり、インプライドボラティリティが平均に戻る可能性が高いことを意味します。 最適なオプション戦略は、デルタポジティブでベガネガティブにすることです。 つまり、ショートプットが最善の戦略です。 デルタのプラスは、株価が上昇するとオプション価格も上昇することを意味し、マイナスのベガは、インプライドボラティリティの低下から恩恵を受けるポジションに変換されます。 （オプションギリシャ語の詳細については、「ギリシャ語 を理解 する 」 および 「ギリシャ 語を使用して オプションを理解 する 」を 参照してください。）
「VIXが低い場合は、以下をご覧ください！」 市場が下落しようとしており、インプライドボラティリティが上昇することを示しています。 インプライドボラティリティが上昇すると予想される場合、最適な弱気オプション戦略は、デルタネガティブおよびベガポジティブにすることです（つまり、ロングプットが最良の戦略になります）。
デカップリング中のデリバティブ
まれですが、VIXとS&P 500の通常の関係が変更または「分離」される場合があります。 図2は、S&P 500とVIXが同時に上昇している例を示しています。 これは、機関が市場の買われ過ぎを心配している一方で、他の投資家、特に一般大衆が売買の狂乱に陥っている場合によく起こります。 この「不合理な活気」には、早すぎる時期や間違った時期にヘッジする機関が存在する可能性があります。 制度は間違っているかもしれませんが、非常に長い間間違っていません。 したがって、デカップリングは、市場のトレンドが逆になりつつあるという警告と見なされるべきです。
結論
VIXは、投資家がトレンドのトップ、ボトム、落ち着きを探すのに役立つだけでなく、大規模な市場プレーヤーのセンチメントのアイデアを得ることができる逆説的な指標です。 これは、トレンドの変化に備えるときだけでなく、投資家がポートフォリオに最適なヘッジ戦略を決定するときにも役立ちます。
傾向を特定する他の方法については、 市場動向 を形成する 4つの要因 と 市場動向 を 予測する主要な経済指標を 参照してください。
