相互排除ドクトリンとは
相互排除の原則は、連邦、州、地方の税務当局間の合意であり、国債利子の課税において相互排除を義務付けています。 したがって、連邦政府が発行した証券に支払われる利息は、州または地方レベルでは課税されません。
逆に、州または地方自治体によって発行された債務は、連邦税も免除されます。 州および地方税からの自由はまた、政府の問題からの関心を、債券で生活する保守的な投資家にとってより好ましいものにします。
相互排除ドクトリンの分析
相互排除の原則は何十年にもわたって導入されてきており、連邦税の減税を求める高所得投資家に地方債が人気を集めている主な理由です。 連邦所得税は常に州税または地方税よりもはるかに高く、多くの場合、州税および地方税率を決定します。 したがって、連邦税が課されていない投資収入は、高所得層の裕福な個人にとって最も魅力的です。 さらに、地方債の利子は、2017年の減税および雇用法に先立って、高所得者に深刻な打撃を与える連邦代替最低税（AMT）を免除されていました。
州の規則は、地方債収入の課税に関して異なります。 ただし、一般的に、ほとんどの州は、州内で発行された債券で得られる地方債収入を免除します。 たとえば、サンディエゴの居住者がロサンゼルスの地方債を購入した場合、カリフォルニア州はサンディエゴの所有者にロサンゼルスの債券収入に対する税金を免除します。 ただし、同じ投資家がフィラデルフィア地方債を購入した場合、カリフォルニア州によって課税されます。
一部の都市では債券税も除外されています
ニューヨークを含む所得税のある多くの都市も、適格な地方債を課税対象から除外しています。 これは、ニューヨーク市で働いているが市外に住んでいる人々にとって重要です。ニューヨークは、所得者の居住地に関係なく、市の制限で稼いだすべての収入に課税するためです。
投資家は課税相当利回りを考慮する必要があります
相互排除のマイナス面の1つは、債券発行者が提供物に固有の節税を十分に認識しているため、それに応じて価格と利回りが調整されることです。 免税債が課税債よりも優れた投資であるかどうかを判断するために、投資家は「課税相当利回り」を計算します。デポジット（CD）は毎年3％を支払っています。 CDに10, 000ドルを投資すると、年利300ドルが得られますが、債券は250ドルしか支払いません。 しかし、39.6％の税率の範囲内にいるとしましょう。 税引後、CDでの収入は181ドルに減額され、地方債の課税同等の利回りが向上します。
