株式市場の流動性は、世界的な貿易緊張の高まりの中で再び急落しており、ポジション内外を素早く移動するアクティブな株式ピッカーのコストを引き上げています。 今年の最初の部分での短いバウンスの後、単一株の流動性は昨年12月の株売りの間に達した底に近づいており、ゴールドマン・サックスが使用した指標によると、2017年半ばから64％も低下しています。 しかし、流動性が枯渇すると、ブルームバーグの最近の話によると、アクティブなマネジャーは、上場ファンド（ETF）を利用する戦略によって支援される可能性があります。
「アクティブマネージャーが短期的にパッシブビークルを活用して、特に市場の変動とストレスの期間に在庫ポジションの管理を支援できるビジネスケースがあります」と、ゴールドマンのストラテジストは最近の調査ノートに書いています。 「比較的調査が少ないと思われる分野の1つは、流動性の源泉になる可能性です。」
ETF：流動性が低い場合の新しいアクティブ管理ツール
・単一株式の流動性は、2017年半ばのレベルから64％低下しています。
・持ち株とロックステップで取引しているが、流動性が高いETF
・パッシブ製品は、アクティブファンドが管理する総資産のわずか4％を占めています。
投資家にとっての意味
銀行のストラテジストは、ETFが保有する株式に匹敵するレートで取引していることを発見しましたが、ETFははるかに流動性の高い取引を行っていました。 これは重要な違いです。トレーダーは流動性プレミアムで現金を節約できることを意味します。特に、現在の低流動性環境では、これらのプレミアムが重要になるためです。
ストラテジストは、過去1年間の平均ETFのビッドアスクスプレッドは、それらのETFで保有されている株式のビッドアスクスプレッドよりも約40％タイトであると発見しました。 つまり、ETFの売買は大きな価格変動を生み出していないことを意味します。 ブルームバーグによると、少なくとも個々の株が生産するものほど大きくはないため、トレーダーのコストが低くなります。
ゴールドマンの調査では、アクティブマネージャーが流動性の低い時期にパッシブETFの活用を開始したい場合があることを示唆していますが、特にパッシブ製品が現在アクティブファンドによって管理されている総資産の4％に過ぎないことを考えると、最近の流動性の急落が他の懸念を引き起こしています同様に。 昨年12月下旬に流動性が枯渇し始めたとき、多くの市場戦略家が2007年から2008年の世界的な金融危機の初期段階との比較を開始しました。
ドイツ銀行によると、2007年8月のクオンツファンドの大規模な解散は、市場の流動性の損失を引き起こし、その後の市場の混乱の前触れとして機能しました。 それに比べて、ヘッジファンドの償還は、昨年の10月以降、12月の大規模な売却とそれに続く流動性の枯渇の直前から急増しています。
最も広く取引されているETFには、（SPY）、iShares MSCI Emerging Markets ETF（EEM）、Financial Select Sector SPDR Fund（XLF）、Invesco QQQ Trust（QQQ）、iShares Russell 2000 ETF（IWM）が含まれます。
先を見る
流動性の低下に寄与している別の要因は、過去数年間にわたる連邦準備制度のバランスシートの巻き戻しであり、金融危機後の量的緩和（QE）の連続ラウンドの間に拡大していた。 そのメモに関して、ジェローム・パウエル連邦準備制度理事会の今週の進行中の貿易紛争に続く心強いコメントは、米国中央銀行が経済成長を維持するために流動性を提供する準備ができていることを示唆しています。 一方で、アクティブマネージャーは流動性のニーズを満たすためにETFを検討する場合があります。
