目次
- 現代のポートフォリオ理論
- 行動ファイナンスを入力してください
- 市場効率
- 知識の分布
- 合理的な投資決定
- ボトムライン
現代のポートフォリオ理論（MPT）と行動ファイナンスは、投資家の行動を説明しようとするさまざまな考え方を表しています。 おそらく、彼らの議論と立場を考える最も簡単な方法は、現代のポートフォリオ理論を金融市場が理想的な世界でどのように機能するかと考え、行動ファイナンスを現実の世界でどのように機能するかと考えることです。 理論と現実の両方をしっかりと理解することは、より良い投資決定を下すのに役立ちます。
重要なポイント
- 人々がどのように投資すべきか（ポートフォリオの選択）を評価することは、エコノミストと投資家によって同様に着手された重要なプロジェクトでした。現代のポートフォリオ理論は、特定のリスクレベルに対してどの資産クラスミックスが最大の期待リターンを生み出すかを示す規範的な理論モデルです。代わりに、金融は、人々が現実世界で合理的に行動することを妨げる認知的および感情的なバイアスを是正することに焦点を当てています。
現代のポートフォリオ理論
現代のポートフォリオ理論は、投資の意思決定を支える従来の知恵の多くの基礎です。 1950年代と1960年代には、シカゴ大学のユージーンファマが提唱した効率的な市場仮説によって、現代のポートフォリオ理論の多くのコアポイントが捉えられました。
ファマの理論によれば、金融市場は効率的であり、投資家は合理的な意思決定を行い、市場参加者は洗練され、情報に基づいており、利用可能な情報のみに基づいて行動します。 誰もがその情報に同じアクセス権を持っているため、すべての証券はいつでも適切な価格に設定されています。 市場が効率的で最新であれば、価格は常にすべての情報を反映しているため、安値で株式を購入することはできません。
従来の知恵の他の断片には、株式市場が年間平均8％を返すという理論があり（これにより、投資ポートフォリオの価値は9年ごとに倍増します）、投資の最終目標は静的なベンチマークインデックス。 理論的には、すべていいですね。 現実は少し異なる場合があります。
現代のポートフォリオ理論（MPT）は、同じ期間にハリー・マルコウィッツによって開発され、特定のリスク選好の期待収益を最大化するために、合理的な関係者が複数の資産クラスにわたって分散ポートフォリオを構築する方法を特定しました。 結果として得られた理論は、「効率的なフロンティア」、またはあらゆるリスク許容度に対して可能な限り最良のポートフォリオミックスを構築しました。 その後、現代のポートフォリオ理論は、この理論的限界を使用して、平均分散最適化（MVO）のプロセスを通じて最適なポートフォリオを特定します。
行動ファイナンスを入力してください
素晴らしい、きちんとした理論にもかかわらず、株式はしばしば不当な価格で取引され、投資家は不合理な決定を下します。そして、あなたは時計仕掛けのように毎年8％のリターンを生み出す非常に評判の高い「平均」ポートフォリオを所有している人を見つけるのは難しいでしょう。
それで、これはあなたにとって何を意味するのでしょうか？ それは、投資家が意思決定を行う際に感情と心理学が役割を果たすことを意味し、時には予測不能または不合理な方法で行動を起こさせます。 これは、概念が機能する場合があるため、理論に価値がないと言うことではありません。
おそらく、理論ファイナンスと行動ファイナンスの違いを考慮する最良の方法は、理論を手近なトピックの理解を深めるためのフレームワークと見なし、行動側面を理論が常にうまく機能しないことを思い出させるものと見なすことです。予想通り。 したがって、両方の観点で優れた背景を持つことは、より良い意思決定をするのに役立ちます。 主要なトピックのいくつかを比較対照することは、舞台を設定するのに役立ちます。
市場効率
金融市場が効率的であるという考え方は、現代のポートフォリオ理論の中心的な教義の1つです。 効率的な市場仮説で支持されているこの概念は、特定の株式および/または市場で入手可能なすべての情報を常に価格が反映していることを示唆しています。 すべての市場参加者は同じ情報を知っているので、誰もより良い情報にアクセスできないため、株価のリターンを予測する上で有利になることはありません。
効率的な市場では、価格が予測不能になるため、投資パターンを識別できず、投資に対する計画されたアプローチを完全に無効にします。 一方、投資家の心理が株価に及ぼす影響を調べる行動ファイナンスの研究では、株式市場の予測可能なパターンが明らかになりました。
知識の分布
理論的には、すべての情報は等しく分配されます。 現実には、これが真実であれば、インサイダー取引は存在しません。 サプライズ破産は決して起こりません。 2002年のサーベンス・オクスリー法は、特定の関係者の情報へのアクセスがかなり普及していないため、市場をより高いレベルの効率に移行させることを目的としていましたが、必要ありませんでした。
そして、個人的な好みや個人的な能力も役割を果たしていることを忘れないでください。 おそらくあなたは仕事や家族があり、時間やスキルがないために、ウォール街の株式アナリストが実施するタイプの研究に従事しないことを選択した場合、あなたの知識は確かに市場の他の人々に勝ります終日証券の調査に費やすために支払われます。 明らかに、理論と現実の間には断絶があります。
合理的な投資決定
理論的には、すべての投資家は合理的な投資決定を下します。 もちろん、誰もが合理的であれば、憶測もバブルも不合理な活気もありません。 同様に、価格が高ければ誰も証券を買わず、価格が下がったらパニックして売るでしょう。
理論は別として、私たちは皆、推測が行われ、バブルが発生して破裂することを知っています。 さらに、Dalbarなどの組織による数十年にわたる調査では、投資家行動の定量分析の研究により、不合理な行動が大きな役割を果たし、投資家に多大なコストがかかっていることが示されています。
ボトムライン
効率の理論を研究し、それらに信頼性を与える実証研究をレビューすることは重要ですが、実際には、市場は非効率に満ちています。 非効率性の理由の1つは、すべての投資家が独自の投資スタイルと投資の評価方法を持っていることです。 技術的な戦略を使用する人もいれば、基礎に依存する人もいれば、ダーツボードを使用する人もいます。
他の多くの要因は、感情的な愛着、噂、セキュリティの価格から古き良き需給に至るまで、投資の価格に影響を与えます。 明らかに、すべての市場参加者が洗練され、十分な情報を得て、利用可能な情報のみに基づいて行動するわけではありません。 しかし、専門家が期待すること、 および 他の市場参加者がどのように行動するかを理解することは、ポートフォリオに対して適切な投資決定を下し、他の人が決定を下したときの市場の反応に備えるのに役立ちます
市場が予想外の理由で下落し、異常な活動に応じて突然上昇することがわかっていると、後悔する取引をせずにボラティリティを乗り切る準備ができます。 投資家の購買行動が価格を達成不可能なレベルに押し上げるため、株価が「群れ」とともに移動する可能性があることを理解すると、これらの高値のテクノロジー株を購入できなくなります。
同様に、投資家が出口を急ぐとき、売られ過ぎているがまだ価値のある株を捨てることを避けることができます。
ポートフォリオに代わって教育を論理的に機能させることができますが、投資家の行動だけでなく証券価格にも影響を与える非論理的要因の程度に目を大きく開いています。 注意を払い、理論を学び、現実を理解し、レッスンを適用することにより、従来の金融理論と行動金融の両方を取り巻く知識を最大限に活用できます。
