ポートフォリオの全体的なパフォーマンスは、ポートフォリオマネージャーの成功の究極の尺度です。 ただし、マネーマネージャーが自分の仕事を効果的に行っているかどうかを判断する場合、トータルリターンのみを使用することはできません。
たとえば、2％の年間総ポートフォリオリターンは、最初は小さいように見えるかもしれません。 ただし、同じ期間内に市場が1％しか増加しなかった場合、ポートフォリオは利用可能な証券の範囲と比較して良好に機能しました。 一方、このポートフォリオが非常にリスクの高いマイクロキャップストックのみに焦点を合わせている場合、市場での1％の追加リターンは投資家にリスクエクスポージャーを適切に補償しません。 パフォーマンスを正確に測定するために、さまざまな比率を使用して、投資ポートフォリオのリスク調整後リターンを決定します。 5つの一般的なものを見ていきます。
シャープレシオ
。。。 ポートフォリオ標準偏差（期待収益率-リスクフリーレート）
シャープ比は、報酬対変動率としても知られており、おそらく最も一般的なポートフォリオ管理指標です。 リスクフリーレートを超えるポートフォリオの超過リターンは、ポートフォリオリターンの超過の標準偏差によって標準化されます。 仮説として、投資家は常に国債に投資し、リスクのない収益率を得ることができるはずです。 シャープレシオは、その最小値に対する期待実現収益を決定します。 ポートフォリオ理論のリスクと報酬の枠組みの中で、リスクの高い投資は高いリターンを生み出すはずです。 その結果、高いシャープ比は、優れたリスク調整済みパフォーマンスを示しています。 （詳細については、シャープレシオを理解するをご覧ください）
以下の比率の多くは、ポートフォリオの固有のリスクに対してベンチマークに対するリターンの尺度が標準化されているという点でシャープと類似していますが、それぞれが状況に応じて投資家が有用と感じるかもしれないわずかに異なるフレーバーを持っています
ロイの安全第一比
。。。 ポートフォリオ標準偏差（期待収益率-目標収益率）
ロイの安全第一比はシャープに似ていますが、微妙な変更が1つ導入されています。 ポートフォリオのリターンをリスクフリーレートと比較するのではなく、ポートフォリオのパフォーマンスを目標リターンと比較します。
投資家はしばしば、一定の生活水準を維持するための財政的要件に基づいて目標収益率を指定するか、目標収益率を別のベンチマークとすることができます。 前者の場合、投資家は支出目的で年間50, 000ドルを必要とする場合があります。 100万ドルのポートフォリオの目標収益率は5％になります。 後者のシナリオでは、目標収益率はS&P 500から年間の金のパフォーマンスまでのいずれかになります。投資家は投資方針声明でこの目標を特定する必要があります。
ロイのセーフティファースト比率は、セーフティファーストルールに基づいています。このルールでは、最小ポートフォリオリターンが必要であり、ポートフォリオマネージャーはこの要件を確実に満たすためにできる限りのことを行う必要があるとしています。
ソルティーノ比
。。。 下振れ標準偏差（期待リターン-目標リターン）
ソルティーノ比はロイの安全第一比に似ています。違いは、標準偏差に対する超過リターンを標準化するのではなく、下側のボラティリティのみが計算に使用されることです。 前の2つの比率は、上下の変動にペナルティを科します。 年率+15％、+ 80％、+ 10％のリターンを生み出したポートフォリオは、かなりリスクが高いと認識されるため、シャープアンドロイのセーフティファースト比率は下方修正されます。
一方、ソルティーノ比には、下側偏差のみが含まれます。 これは、指定されたベンチマークを下回る変動リターンを生み出すボラティリティのみが考慮されることを意味します。 基本的に、正規分布曲線の左側のみがリスク指標と見なされるため、過剰な正のリターンのボラティリティはペナルティを受けません。 つまり、ポートフォリオマネージャーのスコアは、予想以上に返品しても害はありません。
トレノール比
。。。 ポートフォリオベータ（期待リターン-リスクフリーレート）
Treynor比率は、リスクのないレートに対する追加のポートフォリオリターンも計算します。 ただし、ベータは、標準偏差ではなくパフォーマンスを標準化するためのリスク尺度として使用されます。 したがって、Treynor比率は、システマティックリスクの単位あたりの戦略によって達成された超過リターンの数を反映する結果を生成します。 Jack L. Treynorがこのポートフォリオメトリックを最初に導入した後、より人気のあるSharpeレシオに対する光沢の一部がすぐに失われました。 ただし、Treynorは間違いなく忘れられません。 彼はイタリアの経済学者フランコ・モディリアーニに師事し、その研究が資本資産価格モデルへの道を開いた最初の研究者の一人でした。
Treynor比率は、ポートフォリオ固有のリスクではなく、市場リスクに基づいてポートフォリオを決定するため、通常、パフォーマンスのより完全な尺度を提供するために他の比率と組み合わされます。
情報比率
。。。 トラッキングエラー（ポートフォリオリターン-ベンチマークリターン）
情報比率は、前述のメトリックよりも若干複雑ですが、ポートフォリオマネージャーのストックピッキング能力についての理解を深めます。 パッシブ運用とは対照的に、アクティブ運用ではベンチマークを上回るために定期的な取引が必要です。 マネージャーはS&P 500企業のみに投資するかもしれませんが、一時的なセキュリティの価格設定ミスの機会を利用しようとするかもしれません。 ベンチマークを超えるリターンはアクティブリターンと呼ばれ、上記の式の分子として機能します。
Sharpe、Sortino、Royのセーフティファースト比率とは対照的に、情報比率では、ポートフォリオの標準偏差の代わりにアクティブリターンの標準偏差をリスクの尺度として使用します。 ポートフォリオマネージャーがベンチマークをアウトパフォームしようとすると、彼または彼女はそのパフォーマンスを超えることがありますが、それ以外の場合は不足します。 ベンチマークからのポートフォリオの偏差は、アクティブリターンの標準化に使用されるリスクメトリックです。
ボトムライン
上記の比率は基本的に同じタスクを実行します。投資家がリスク単位あたりの超過リターンを計算するのに役立ちます。 さまざまな種類のリスクとリターンを考慮して計算式を調整すると、違いが生じます。 たとえば、ベータ版はトラッキングエラーリスクとは大きく異なります。 リスク調整後のリターンを標準化することは常に重要です。そのため、投資家は、リスクの高い戦略に従うポートフォリオマネージャーは、低リスクのマネージャーよりも基本的な意味で才能がないことを理解します。
これらのメトリックに関するもう1つの重要な考慮事項は、直接比較することしかできないということです。 つまり、あるポートフォリオマネージャーのソルティーノ比は、別のマネージャーのソルティーノ比としか比較できません。 あるマネージャーのソーティーノ比を別のマネージャーの情報比と比較することはできません。 幸いなことに、これらの5つのメトリックはすべて同じ方法で解釈できます。比率が高いほど、リスク調整後のパフォーマンスが高くなります。
