ソブリン債は、世界で最も古い投資資産クラスの1つです。 中央政府は何世紀にもわたって債券を発行してきたため、リスクはよく知られています。 今日、ソブリン債は多くの機関投資ポートフォリオの重要な部分を形成しており、個人投資家の間でも人気が高まっています。 この記事では、ソブリン債のリスクを検証し、投資家がこの市場に安全に投資するために使用できる手法を説明します。
重要なテイクアウェイ
- マイナスの経済成長、高い債務負担、弱い通貨、徴税能力の低い国、および不利な人口統計を抱える国は、債務を返済できない場合があります。各国の信用格付けは、ソブリン債務リスクの調査を開始するのに適した場所です。
ソブリン債務の種類
ソブリン債務は、大きく2つのカテゴリーに分類できます。 ドイツ、スイス、カナダなどの先進国が発行した債券は、通常非常に高い信用格付けを持っています。 それらは非常に安全であると考えられており、比較的低収量です。
発展途上国が発行する新興国債は、ソブリン債の第2の広範なカテゴリーを形成します。 これらの債券は、しばしば先進国の負債よりも低い信用格付けを持ち、ジャンクとして格付けされることさえあります。 投資家はそれらをリスクがあると認識しているため、新興市場の債券はしばしばより高い利回りを提供します。
米国財務省は技術的にはソブリン債ですが、この記事では米国以外の発行体からのソブリン債の評価に焦点を当てています。
ソブリン債務リスクの一般的要因
支払い能力
政府の支払い能力は、その経済的地位の関数です。 強力な経済成長、管理可能な債務負担、安定した通貨、効果的な税徴収、有利な人口統計を有する国は、債務を返済する能力を持っている可能性が高いでしょう。 この能力は通常、主要な格付け機関による高い信用格付けに反映されます。 マイナスの経済成長、高い債務負担、弱い通貨、税を徴収する能力がほとんどない国、および不利な人口統計を持つ国は、債務を返済できない可能性があります。
支払い意欲
政府が負債を返済する意欲は、多くの場合、政治システムまたは政府のリーダーシップの機能です。 政府は、たとえ返済能力があるとしても、借金を返済しないことを決定する場合があります。 通常、不払いは政府の変更後、または政府が不安定な国で発生します。 これにより、政治的リスク分析は、ソブリン債への投資の重要な要素となっています。 格付機関は、ソブリンクレジットを評価する際に支払う意思と支払能力を考慮します。
政府は、たとえ返済能力があるとしても、借金を返済しないことを決定する場合があります。
特定のソブリン債務リスク
デフォルト
債務不履行など、投資家が知っておくべき負の信用イベントにはいくつかの種類があります。 債務者の債務不履行は、借り手が債務を返済できないか返済しない場合に発生します。 債券保有者は、デフォルト時に予定された利息の支払いを受け取らず、元本全額も返済しないことがよくあります。 債券保有者はしばしば政府と交渉して債券の価値を獲得しますが、これは通常、初期投資の一部です。
再編
債務再編は、支払いが困難な政府が債権者と債券の条件を再交渉するときに発生します。 これらの変更には、金利の引き下げ、満期までの長期、または元本の引き下げが含まれます。 債務再編は債券発行者に利益をもたらすために行われるため、債券保有者にとってはほとんど常に不利です。 主要な例外は、再構築が予想されるデフォルトを防ぐ場合です。
通貨減価償却
債券保有者にとっての最後のマイナスの発展は、通貨の減価です。 それは技術的にはデフォルトまたは別のクレジットイベントではないため、ソブリン債発行者はしばしば債務からの道を膨らませることを好む。 国内の消費者は価格インフレを経験しますが、外国の投資家は通貨の減価に対処しなければなりません。 中央政府がインフレを選択した場合、外貨の減価は通常、国内のインフレよりも大きくなります。 ある国の通貨の価値が下がると、外国投資家は利息の支払いが低くなり、自国の通貨の元本が減ります。
ソブリン債務リスクから保護する方法
信用格付けの調査
投資家がソブリンの信用リスクから保護するために使用できるツールがいくつかあります。 最初は研究です。 ある国が支払い可能であるかどうかを判断することにより、投資家は期待収益を推定し、リスクと比較することができます。 国の信用格付けは、ソブリン債務リスクの調査を開始するのに適した場所です。 投資家は、エコノミストインテリジェンスユニットやCIAワールドファクトブックなどのサードパーティソースを使用して、一部の発行者に関する詳細情報を入手することもできます。
多様化
多様化は、ソブリンの信用リスクから保護するためのもう1つの主要なツールです。 世界のさまざまな地域のいくつかの政府によって発行された債券を所有することは、ソブリン債市場の中で多様化を達成する方法です。 1つの政府の単一の負の信用イベントは、多様化したポートフォリオに限定的な影響しか与えません。 投資家は、いくつかの異なる通貨建ての債券を所有することにより、通貨の減価償却リスクを分散させることもできます。
ボトムライン
ソブリン債は、かなりの安全性と比較的高い収益の組み合わせを提供できます。 ただし、投資家は、政府が債務を返済する能力や意欲に欠けることがあることに注意する必要があります。 そのため、国際的な債務投資家にとって研究と多様化は非常に重要です。 実際には、ほとんどの個人投資家がソブリン債に関する詳細な調査を行い、多様なポートフォリオを構築することは困難です。 ミューチュアルファンドおよび取引所で取引されるファンドは、ソブリン債への投資にとって魅力的な選択肢です。
