非投資の世界では、異常は奇妙なまたは異常な出来事です。 金融市場では、異常とは、証券または証券のグループが効率的な市場の概念に反して機能する状況を指し、証券価格はいつでも入手可能なすべての情報を反映すると言われています。
新しい情報の絶え間ない公開と急速な普及により、効率的な市場を達成することが難しく、維持するのがさらに困難になる場合があります。 多くの市場の異常があります。 一度発生して消滅するものもあれば、継続的に観測されるものもあります。 （効率的な市場の詳細について は、市場効率とはを 参照してください 。 ）
誰もそのような奇妙な行動から利益を得ることができますか？ 人気のある繰り返し発生する異常を調べ、それらを悪用する試みが価値があるかどうかを調べます。
カレンダー効果
特定の時間にリンクされている異常は、カレンダー効果と呼ばれます。 最も人気のあるカレンダー効果には、週末効果、月の変わり目、年の変わり目、および1月の効果があります。
- 週末効果 ：週末効果は、月曜日に株価が下落する傾向を表します。つまり、月曜日の終値は、前の金曜日の終値よりも低くなります。 何らかの不明な理由により、月曜日のリターンは、週の他の曜日よりも一貫して低くなっています。 実際、月曜日は、平均収益率がマイナスの唯一の平日です。
YearsMondayTuesdayWednesdayThursdayFriday 1950-2004-0.072％0.032％ 0.089 ％0.041％0.080％出典： Fundamentals of Investments 、McGraw Hill、2006月の最終取引日と翌月の最初の3取引日に上昇します。
YearsTurn of the Month 1962-20040.138％0.024％出所： Fundamentals of Investments 、McGraw Hill、2006 年次効果： 年次効果は、取引量の増加と株式の増加のパターンを示します12月の最終週と1月の最初の2週間の価格。
YearsTurn of the YearRest of Days 1950-20040.144％0.039％出典： Fundamentals of Investments 、McGraw Hill、2006年 1月効果： 年末の市場楽観論のなかで、一貫して他のクラスを上回っている証券があります。 小企業の株式は、1月の最初の2週間から3週間に市場やその他の資産クラスを上回っています。 この現象は、1月の効果と呼ばれます。 （この効果については 1月の 効果で読み続けてください。 1年の効果の大部分は、ボロボロの在庫を復活させ ます。）1月の効果の多くは、小企業の株式。
カレンダー効果が発生する理由
それでは、月曜日とは何ですか？ なぜ日を他の日より良くしているのですか？ 人々は週末に向かって幸せになり、月曜日に仕事に戻るのはそれほど幸せではないことを冗談で示唆されていますが、月曜日に負の利益をもたらす一般的に受け入れられている理由はありません。
残念ながら、これは多くのカレンダー異常の場合です。 1月の効果が最も有効な説明になる可能性があります。 多くの場合、税のカレンダーの順番に起因します。 投資家は年末に株式を売却して利益を現金化し、損失した株式を売却して税務上の利益を相殺します。 新年が始まると、市場、特に小型株に急いで戻ります。
お知らせと異常
すべての異常が時間、月、または年に関連しているわけではありません。 一部は、株式分割、収益、合併および買収に関する情報の発表にリンクしています。
- 株式分割効果： 株式分割により、発行済み株式数が増加し、各発行済み株式の価値が減少し、会社の時価総額に正味の影響はありません。 ただし、会社が株式分割を発表する前後に、株価は通常上昇します。 価格の上昇は、株式分割効果として知られています。 M
株式が平均投資家にとって高すぎるかもしれない価格に上昇した場合、どの企業も株式分割を発行します。 そのため、投資家は株式分割をしばしば会社の株価が上昇し続けるシグナルと見なしています。 経験的証拠は、信号が正しいことを示唆しています。 （関連資料 については、株式分割 についてをご覧ください。） 短期的な 価格変動 ： 発表後、株価は反応し、しばしば同じ方向に動き続けます。 たとえば、肯定的な収益の驚きが発表された場合、株価はすぐに上昇する可能性があります。 発表に関連する株価の動きが発表後も長く続くと、短期的な価格変動が発生します。 情報が株価にすぐに反映されない可能性があるため、短期的な価格変動が発生します。 合併裁定： 企業が合併または買収を発表すると、買収される企業の価値は上昇する傾向がありますが、入札会社の価値は低下する傾向があります。 合併アービトラージは、合併または買収の発表後の潜在的なミスプライシングで発生します。 買収のために提出された入札は、対象企業の本質的な価値を正確に反映していない場合があります。 これは、裁定取引業者が悪用しようとする市場の異常を表しています。 アービトラージャーは、入札者が通常、ターゲット企業を購入するためにプレミアムレートを提供するパターンを利用することを目指しています。 （M&Aについては 、合併-企業が 合併して最大の合併と買収の災害が発生 した場合の対処方法を 参照してください。）
迷信的な指標
異常とは別に、一部の人々が市場の方向を正確に示すと信じている非市場シグナルがあります。 迷信的な市場指標の短いリストは次のとおりです。
- スーパーボウルインジケーター： 旧アメリカンフットボールリーグのチームが試合に勝つと、その年の市場は低くなります。 古いナショナルフットボールリーグチームが勝つと、市場は年末に終了します。 馬鹿げているように思えますが、スーパーボウルのインジケーターは、2008年に終了する40年間で80％以上の正確さでした。 ただし、インディケーターには1つの制限があります。拡張チームの勝利の手当が含まれていません。 ヘムラインインジケーター： スカートの長さによって市場が 上下し ます。 この指標は「裸の膝、強気市場」理論と呼ばれることもあります。 メリットとして、ヘムラインインジケータは、市場が崩壊する直前にデザイナーがミニスカートからフロアレングススカートに切り替えた1987年に正確でした。 同様の変更は1929年にも行われましたが、多くの人がどちらが先に来たか、衝突またはヘムラインのシフトについて議論しています。 アスピリン指標： 株価とアスピリン生産は反比例の関係にあります。 この指標は、市場が上昇しているとき、市場誘発性の頭痛を癒すためにアスピリンを必要とする人が少ないことを示唆しています。 低いアスピリンの販売は、市場の成長を示しているはずです。 （ 世界で最も奇抜な株価指標 でさらに迷信的な異常を参照してください 。 ）
異常が続くのはなぜですか？
これらの効果は異常と呼ばれます。理由は発生しないはずであり、持続しないことです。 異常が発生する理由を正確に知る人はいません。 人々はいくつかの異なる意見を出しましたが、多くの異常には決定的な説明がありません。 ニワトリと卵のシナリオも彼らと一緒にいるようです-最初に来たのは非常に議論の余地があります。
異常からの利益
誰もが異常を悪用して一貫して利益を得ることができるとは考えにくい。 最初の問題は、歴史を繰り返す必要性にあります。 第二に、時計仕掛けのように異常が繰り返し発生した場合でも、取引コストと税金を考慮に入れると、利益は減少または消失する可能性があります。 最後に、異常の取引により投資家が市場に勝つことができるかどうかを判断するために、リターンをリスク調整する必要があります。 （効率的な市場の詳細については、 「効率的な市場仮説の理解」を参照してください 。）
結論
異常は、市場内の非効率性を反映しています。 一部の異常は一度発生して消滅し、他の異常は繰り返し発生します。 履歴は将来のパフォーマンスを予測するものではないため、毎週月曜日が悲惨で、毎年1月が素晴らしいとは思わないはずですが、これらの異常が「証明」される日もあります。
