ブルームバーグは、2019年に米国のIPOがハイテク企業を中心に800億ドルという最高額の資金を調達すると予想しています。 「すべてが素晴らしく見えるとサイクルは終了しますが、供給が需要を圧倒するポイントです」と、Marketfield Asset Management LLCのCEOであるMichael Shaoulはブルームバーグに語りました。 ショールは、市場が今後のIPOの洪水を吸収できるかどうかを疑問視するオブザーバーの1人です。
CNBCによると、2018年の最初の9か月で上場した企業の約83％は、IPOに至るまでの12か月でお金を失い、2000年のDotcom Bubbleのピーク時よりも大きな割合を占めました。
2019年に期待される注目度の高いハイテクセクターの最初のサービスには、ライドヘイリングサービスUberとLyft、オンラインホームおよびアパートレンタルサービスAirbnb、およびクラウドベースのビジネスコミュニケーション、ファイル共有、メッセージングプラットフォームを提供するSlackがあります。 次の表に、可能な値を示します。
4つのビッグテックIPO
（新規株式公開の可能性のある価値）
- Uber：1200億ドルAirbnb：310億ドルLyft：300億ドルSlack：70億ドル
投資家にとっての意義
2019年に予想される米国IPOの800億ドルの価値は、ゴールドマンサックスによるものです。 彼らは、6つの大規模なユニコーンテック企業のために、より保守的な1500億ドルの総合評価から始めました。 その後、彼らは、大規模な民間投資ファンドによるIPO前の配置がこれらの提供物の80％を吸収し、公開IPO市場に300億ドルを残すと仮定しました。 残りの500億ドルは、強気相場が終わる前に現金を獲得しようとする他の多くの企業からのものです。
ブルームバーグが引用したように、ゴールドマンのストラテジストは2018年11月の顧客への注記に「企業のIPO活動は一般的にサイクルの終わりに向かって上昇しており、企業は高い倍数での評価を求めている。」 同じ記事によると、100億ドル以上の価値がある3つの米国のハイテク企業が上場した昨年は2000年でした。
2019年のIPO供給が需要を圧倒する理由 ブルームバーグは、Dealogicデータに基づいて3つの観察を行います。 最初に、800億ドルは1990年以降の年間平均の約2倍になります。 第二に、S&P 500インデックス（SPX）の時価総額に対するIPOで調達された資金の比率を見ると、800億ドルでこの比率は過去5年間の平均より81％高くなります。 第三に、これは、少なくとも1995年以来、その比率で最大の1年の跳躍を生み出し、平均年間変化の3倍以上の増加をもたらします。
不採算発行者の記録的な割合。 Dotcom Bubbleが2000年にピークに達したとき、IPOの81％は不採算企業のものであり、その多くはその後まもなく存在しなくなりました。 1980年以降のデータに基づくと、2018年の最初の9か月で、IPOの83％は、IPOに関連する研究を専門とするフロリダ大学の金融教授であるJay Ritter氏によると、IPOの83％が損失企業からのものでした。
不採算の成長。 カリフォルニア州立大学教授のマーティン・ケニー教授は、「新興企業はそれぞれ、収益性への認識できる道をほとんど持たず、大抵の場合、経済的損失とほぼ常に損失を伴う成長を特徴とする急速な拡大を通じて、勝者を取り巻くダイナミクスに火をつけようとしています」 John Zysman、Financial Timesのコラムニスト兼アソシエートエディターのRana Forooharが引用した今後の論文で。 「参入障壁が低いと、多くの競合他社と市場シェアを獲得するためにできる限り多くの競争をすることになります。この非生産的なサイクルから生まれた民間企業は肥大化します」と彼女は付け加えます。
損失の加速。 Uberは2018年9月30日までの四半期に11億ドルを失いましたが、収益の伸びはブルームバーグあたり6か月前の半分の割合でした。 Lyftは2018年上半期に3億7, 300万ドルを失いました。BusinessInsiderごとの収益は88％増加しましたが、2017年の同時期より46％増加しました。 Lyftの収益成長も急速に減速しています。 2016年前半から2017年の同時期にかけて3倍以上になりました。
UberとLyftの見通しを曇らせて、都市交通の混雑を悪化させました。 デロイトの自動車業界のグローバル責任者であるジョセフヴィターレがバロンに語ったように、彼らは車が混雑した街で空を走るのに多くの時間を費やすため、タクシーよりも効率的ではありません。 彼は、乗車サービスの利用が実際に最も重いユーザーの間で減少していることに注目しています。
ラップの下の利益。 Airbnbは利益の数値を公表することを辞退しましたが、同社に近い情報筋は、CNBCによると、2017年に26億ドルの収益で1億ドルを稼いだことを示しています。 Airbnbは、2018年第3四半期の収益が10億ドルを超えたことを報告しました。 SlackのTechCrunchごとの年間経常収益は約2億ドルですが、利益の数字は明らかにしていません。
IPOのスラックファイル
2019年2月4日に、Slackは、クラスA普通株の株式を公開するためにSECに提案案をSECに提出したことを示すプレスリリースを発行しました。 会社は、SECがその登録を承認した場合に、いくら調達するつもりか、または何株を売却するかについては述べませんでした。
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Dotcom Bubble時代の多くのハイテクIPOは消滅しましたが、Amazon.com（AMZN）などの大きな勝者が現れました。 もちろん懐疑論者は、アマゾンが依然として約80と60のトレーリングとフォワードのP / E比で、過剰な評価を負担していることを指摘するでしょう。 IPO市場で敗者から勝者を選ぶことは常に困難ですが、市場と経済のサイクルの後半ではさらに難しいかもしれません。
