ロングゼリーロールとは何ですか？
ロングゼリーロールは、オプションの価格設定に基づく裁定取引から利益を得ることを目的としたオプション戦略です。 ゼリーロールは、特定の行使価格でのコールオプションで構成される水平スプレッド（カレンダースプレッドとも呼ばれる）と、プットオプションで構成される同じ行使価格の同じ水平スプレッドの価格設定の違いを探します。
重要なポイント
- ロングゼリーロールは、水平スプレッドの価格差を活用するオプションのスプレッドトレーディング戦略です。この戦略には、長いカレンダーのコールスプレッドの購入と短いカレンダーのプットスプレッドの販売が含まれます。それを実装することを正当化するのに十分な利益がありません。
ロングゼリーロールスプレッドトレードの仕組み
ロングゼリーロールは複雑なスプレッド戦略であり、スプレッドは、株価の方向性のある動きに対して中立で完全にヘッジされているため、代わりにこれらのスプレッドの購入価格の差から利益を得ることができます。
これは、コールオプションで構成される水平方向のスプレッドはプットオプションで構成される水平方向のスプレッドと同じ価格に設定する必要があるためです。ただし、プットオプションでは、配当からの配当と利子費用を価格から差し引く必要があります。 そのため、コールスプレッドの価格は通常、プットスプレッドの価格よりも少し高くする必要があります。これは、満期前に配当が発生するかどうかによって異なります。
ゼリーロールスプレッド取引の構築
ゼリーロールは、2つの水平方向の広がりの組み合わせから作成されます。 スプレッドは、コールスプレッドが購入されてプットスプレッドが販売されたことを意味するロングスプレッドとして、またはプットスプレッドが購入されてコールスプレッドが販売されるショートスプレッドとして構築できます。 この戦略では、より安価なスプレッドを購入し、より長いスプレッドを販売する必要があります。 理論的には、トレーダーが2つのスプレッドの差を保つことができたときに利益が得られます。
小売業者にとっては、価格の差が数セントを超えることはめったにないため、取引コストによりこの取引は採算が取れなくなる可能性があります。 しかし、時折、いくつかの例外が発生し、巧妙なトレーダーが簡単に利益を上げることができる場合があります。
ロングゼリーロール構造
トレーダーが長いゼリーロールスプレッドを構築したい場合の次の例を考えてみましょう。 1月8日の通常の市場時間中に、Amazon株式株（AMZN）が1株あたり約1, 700.00ドルで取引されていたとします。 次の1月15日/ 1月22日のコールおよびプットスプレッド（週ごとの有効期限付き）が小売価格で1700ドルの行使価格で利用可能であったとします。
スプレッド1：1月15日の電話（短い）/ 1月22日の電話（長い）; 価格= 9.75
スプレッド2：1月15日のプット（ショート）/ 1月22日のプット（ロング）; 価格= 10.75
トレーダーがスプレッド1とスプレッド2をこれらの価格で購入できる場合、9.75で株式のロングポジションと10.75で株式のショートポジションを効果的に購入したため、利益を固定できます。 これは、ロングコールとショートプットのポジションが、株式保有のように機能する合成ストックポジションを作成するために発生します。 逆に、残りのショートコールポジションとロングプットポジションは、合成ショートストックポジションを作成します。
ここで、トレーダーが1, 700ドルで株式を入力し、1, 700ドルで株式を退出できるカレンダー取引を開始したことが示されるため、正味の効果が明確になります。 ポジションは互いに相殺し、オプションのスプレッド価格の差のみが重要な懸念事項となるようにします。
コールの水平スプレッドが実際にプットオプションよりも1ドル少ない額で取得できる場合、トレーダーは1契約あたり1株あたり1ドルでロックインできます。 したがって、10の契約ポジションは1, 000ドルの純益となります。
ショートゼリーロール構造
ショートゼリーロールでは、トレーダーはロングコールの水平スプレッドとロングプットの水平スプレッドを使用します。これは長い構造の反対です。 スプレッドは同じ水平スプレッド手法で構築されていますが、トレーダーはコールスプレッドの価格設定がプットスプレッドよりもはるかに低いことを探しています。 今後の配当支払いや利息費用で説明されないような価格の不一致が発生した場合、取引が望ましいでしょう。
ゼリーロールスプレッド取引のバリエーション
この戦略は、一方または両方の水平スプレッドのロングポジションの数を増やすなど、さまざまな修正を実装することでアプローチできます。 ストライク価格は2つのスプレッドごとに異なる場合がありますが、このような変更は取引に追加のリスクをもたらします。
