国際フィッシャー効果とは？
国際フィッシャー効果（IFE）は、1930年代に経済学者アーヴィングフィッシャーによって設計された為替レートモデルです。 純粋なインフレではなく、現在および将来のリスクのない名目金利に基づいており、現在および将来のスポット通貨価格の動きを予測および理解するために使用されます。 このモデルが最も純粋な形式で機能するためには、特定の通貨ペアを構成する国の間で資本のリスクのない側面が自由にフロートできるようにする必要があると想定されています。
フィッシャー効果の背景
インフレモデルまたはいくつかの組み合わせではなく、純粋な金利モデルを使用する決定は、市場の裁定取引を通じて実質金利が時間の経過とともに平準化されるため、実際の金利は予想インフレ率の変化の影響を受けないというフィッシャーの仮定から生じます。 インフレは名目金利に組み込まれ、通貨価格の市場予測に織り込まれます。 スポット通貨価格は、完璧な注文市場と同等に自然に達成されると想定されています。 これはフィッシャー効果と呼ばれ、国際フィッシャー効果と混同しないでください。 金融政策は名目金利を決定するため、フィッシャー効果に影響を与えます。
フィッシャーは、純粋な金利モデルは、将来の12か月先のスポット通貨価格を予測する先行指標であると考えていました。 この仮定に伴う小さな問題は、スポット価格や正確な金利を長期にわたって確実に知ることができないことです。 これは、カバーされていない利子パリティとして知られています。 現代の研究の問題は、通貨が自由にフロートできるようになった今、国際フィッシャー効果が機能するかどうかです。 1930年代から1970年代まで、国は経済的および貿易目的で為替レートを管理していたため、答えはありませんでした。 これは疑問を投げかけます。実際には完全にテストされていないモデルに信頼性が与えられていますか？ 研究の大部分は、1つの国にのみ集中し、その国を米国通貨と比較しました。
フィッシャー効果とIFE
フィッシャー効果モデルは、名目金利が実質収益率と予想インフレ率を反映していると述べています。 したがって、実質金利と名目金利の差は、予想インフレ率によって決まります。 おおよその名目収益率は、実質収益率に期待インフレ率を加えたものに等しくなります。 たとえば、実質収益率が3.5％で、予想インフレ率が5.4％の場合、おおよその名目収益率は0.035 + 0.054 = 0.089、つまり8.9％です。 正確な式は次のとおりです。
。。。 RRnominal =（1 + RRreal）∗（1+インフレ率）ここで：RRnominal =名目収益率RRreal =実質収益率
この例では、9.1％になります。 IFEは、この例をさらに一歩進めて、通貨価格の上昇または減価が名目金利の差に比例して関係していると想定しています。 名目金利は、購買力平価または非裁定システムによるインフレの違いを自動的に反映します。
実行中のIFE
たとえば、GBP / USDスポット為替レートが1.5339で、現在の金利が米国で5％、英国で7％であるとします。 IFEは、名目金利が高い国（この場合は英国）で通貨が下落すると予測しています。 予想される将来のスポットレートは、スポットレートに外国金利と国内金利の比率を掛けることで計算されます：1.5339 x（1.05 / 1.07）= 1.5052。 IFEは、GBPがUSDに対して下落すると予想しているため（以前は1.5339ドルに対して1つのGBPを購入するのに1.5052ドルしかかかりません）、どちらの通貨の投資家も同じ平均収益を達成します（つまり、USDの投資家は5％の低金利を獲得します）米ドルの上昇からも利益を得ます）。
短期的には、為替レートと名目レートとインフレの予測に影響する多数の短期的要因により、IFEは一般的に信頼できません。 長期的な国際フィッシャー効果は少し良くなったが、それほどではないことが証明された。 為替レートは最終的に金利差を相殺しますが、予測エラーがしばしば発生します。 将来のスポットレートを予測しようとしていることを忘れないでください。 IFEは、特に購買力平価が失敗すると失敗します。 これは、為替レートの変動とインフレを調整した後、各国で1対1で商品のコストを交換できない場合と定義されます。 （関連資料については、「 通貨の変動を予測する4つの方法」を 参照してください。）
ボトムライン
各国は過去と同じほど金利を変更しないため、IFEは以前ほど信頼性が高くありません。 代わりに、現代の中央銀行家にとっての焦点は、金利目標ではなく、予想インフレ率によって金利が決定されるインフレ目標です。 中央銀行は、国の消費者物価指数（CPI）に注目して、価格を測定し、経済の価格に応じて金利を調整します。 フィッシャーモデルは、日常の通貨取引に実装するのは実用的ではないかもしれませんが、その有用性は、金利、インフレ、為替レートの予想される関係を示す能力にあります。 （詳細については、 金利パリティを使用した外国為替の取引を 参照してください。）
