投資家は、ほぼ毎日、インフレと国内総生産（GDP）という用語を耳にするでしょう。 彼らはしばしば、手術前に外科医が患者のカルテを調べるので、これらの測定基準を調べる必要があると感じさせられます。 可能性としては、それらが何を意味し、どのように相互作用するかの概念がありますが、世界の最高の経済意識が米国経済の成長率とインフレ率の根本的な違いに同意できない場合はどうしますか金融市場が扱うには多すぎる？ 個人投資家は、大量のデータに埋もれずに意思決定を支援するレベルの理解を見つける必要があります。 インフレ、GDPが市場、経済、ポートフォリオにとって何を意味するかを調べてください。
用語
マクロ経済村への旅を始める前に、使用する用語を確認しましょう。
米国の国内総生産は、米国経済の総生産高を表しています。 投資家に報告されるGDPの数値は、すでにインフレに調整されていることに留意することが重要です。 言い換えると、総GDPが前年より6％高いと計算されたが、同じ期間にインフレ率が2％と測定された場合、GDP成長は4％またはその期間の純成長として報告されます。 （GDPの詳細については、 マクロ経済分析 、 知る必要がある経済指標 、 GDPとは何か、なぜ重要なのかをお 読みください 。 ）
インフレとGDPの繊細なダンス
滑りやすい斜面
インフレと経済生産高（GDP）の関係は、非常に繊細なダンスのようです。 株式市場の投資家にとって、GDPの年間成長は不可欠です。 全体的な経済生産高が低下している、または単に安定している場合、ほとんどの企業は利益を上げることができません。これは、株価パフォーマンスの主な要因です。 ただし、GDPの成長が大きすぎると、インフレが増加し、お金（および将来の企業利益）の価値が低下して株式市場の利益が損なわれる可能性が高いため、危険です。 現在、ほとんどのエコノミストは、年間2.5〜3.5％のGDP成長率が、マイナスの副作用を引き起こすことなく安全に維持できる経済成長率であることに同意しています。 しかし、これらの数字はどこから来たのでしょうか？ その質問に答えるには、新しい変数である失業率を活用する必要があります。 （関連する読み物については、 Surveying The Employment Reportを 参照してください。）
過去20年間で、2.5％を超える年間GDP成長率が、2.5％を超えるパーセンテージポイントごとに失業率を0.5％低下させたことが調査により示されています。 1石で2羽の鳥を殺すのに最適な方法のようです。全体的な成長率を上げながら失業率を下げますよね？ しかし、残念ながら、雇用が非常に少なくなるか、完全雇用に近づくと、この前向きな関係は崩れ始めます。 非常に低い失業率は、完全雇用に近い経済が2つの重要なことを引き起こすため、価値よりも費用がかかることが判明しています。
- 商品とサービスの総需要は供給よりも速く増加し、価格が上昇します。労働市場がtight迫しているため、企業は賃金を引き上げる必要があります。 この増加は通常、利益を最大化しようとするため、より高い価格の形で消費者に渡されます。 （に、 コストプッシュとデマンドプルインフレを 参照してください。）
時間が経つにつれて、GDPの成長はインフレを引き起こし、インフレはハイパーインフレを引き起こします。 このプロセスが適切に実行されると、すぐに自己強化型のフィードバックループになります。 これは、インフレが増大している世界では、将来的に価値が低下することを知っているため、人々はより多くのお金を使うからです。 これにより、短期的にGDPがさらに増加し、価格がさらに上昇します。 また、インフレの影響は線形ではありません。 10％のインフレ率は、5％のインフレ率の2倍をはるかに超えています。 これらは、ほとんどの先進国が経験を通じて学んだ教訓です。 米国では、長期にわたる高インフレを見つけるために約30年前に戻る必要があります。これは、潜在的な生産能力がアイドル状態であったために、高い失業と生産損失の痛みを伴う期間を経ることによってのみ改善されました。
「いつ言う」
それでは、どのくらいのインフレが「多すぎる」のでしょうか？ この質問をすることで、米国だけでなく別の大きな議論が明らかになります。 しかし、世界中の中央銀行家と経済学者が同様に。 先進国は0％のインフレ、つまり言い換えると安定した価格を目指すべきだと主張する人々がいます。 しかし、一般的なコンセンサスは、わずかなインフレは実際には良いことだということです。
インフレを支持するこの議論の背後にある最大の理由は、賃金の場合です。 健全な経済では、市場の力により、企業が実質賃金またはインフレ後の賃金を引き下げることが必要になる場合があります。 理論的な世界では、4％のインフレで1年間に2％の賃金の上昇は、ゼロインフレの期間での2％の賃金の削減と同じ効果を労働者にもたらします。 しかし、現実の世界では、労働者はいつでも賃金の引き下げを受け入れることを拒否する傾向があるため、名目上の（実際のドル）賃金の引き下げはめったに起こりません。 これが、今日のほとんどの経済学者（米国の金融政策担当者を含む）が、年間約1〜2％の少量のインフレが経済に有害であるよりも有益であることに同意する主な理由です。
連邦準備制度と金融政策
米国は本質的に、過剰なインフレを伴わない安定した成長の道へと経済を導くために、その武器庫に2つの武器を持っています。 金融政策と財政政策。 財政政策は、税制および連邦予算政策の形で政府からもたらされます。 財政政策は、経済成長を促す特定の場合に非常に効果的ですが、ほとんどの市場監視者は、経済を安定した成長パターンに維持するために、ほとんどの重荷を払うために金融政策に注目しています。 米国では、連邦準備制度理事会の公開市場委員会（FOMC）が、金融政策の実施を担当しています。これは、経済で流通する金額を制限または増加させるための行動として定義されています。 つまり、連邦準備制度（FRB）はお金を手に入れるのをより簡単または難しくすることができるため、経済を刺激し、成長率が持続不可能と思われる水準に達したときに資本へのアクセスを制限することを奨励します。
彼が引退する前、アラン・グリーンスパンはしばしば（真剣に）地球上で最も強力な人物であると言われていました。 この印象はどこから来たのですか？ おそらく、グリーンスパン氏（現在のベン・バーナンキ議長）の連邦準備制度理事長としての地位は、非セクシーではあるが特別な権力を与えたためであり、主に連邦資金率を設定する能力でした。 「Fed Funds」レートとは、米国の金融機関間でお金が変わる可能性のある最低レートです。 経済全体を通じてFRBの金利（または割引率）の変化の効果を発揮するには時間がかかりますが、必要に応じてマネーサプライ全体を調整するには非常に効果的です。 （FRBについて読み続けるには、 金融政策の策定 、 連邦準備制度 、 アラン・グリーンスパンへの別れを ご覧ください。）
年に数回テーブルを囲んでいるFOMCの男性と女性の小さなグループに世界最大の経済の方向を変えるように頼むことは難しい注文です。 それは太平洋を横断するテキサスの大きさの船を操縦しようとするようなものです-それはできますが、この船の舵はその周りの水に最小限の混乱を引き起こすように小さくなければなりません。 必要なときに小さな反対圧力をかけるか、または少し圧力を解放することによってのみ、FRBは安定した成長への最も安全で低コストの道に沿って経済を冷静に導くことができます。 FRBが最も注視している経済の3つの分野は、GDP、失業率、インフレです。 取り扱わなければならないデータのほとんどは古いデータであるため、傾向を理解することは非常に重要です。 最高の状態では、FRBは常にカーブの先を行くことを望んでおり、明日はすぐそこにあることを予想し、今日の周りで操作できるようにします。
悪魔は細部に宿る
GDPとインフレを計算する方法については、公開時にそれらをどう処理するかについて多くの議論があります。 アナリストもエコノミストも同様に、GDPの数字をバラバラにしたり、インフレ率をある量だけ割引いたりすることがよくあります。特に、それが当時の市場での位置に合っている場合です。 「品質の改善」、再重み付け、季節調整のための快楽調整を考慮に入れると、何らかの方法で因数分解、平滑化、重み付けされていない余りは残りません。 それでも、使用されている方法論があり、根本的な変更が行われない限り、CPIの変化率（インフレーションで測定）を見て、一貫した基準から比較していることがわかります。
投資家への影響
将来の収入の流れをインフレによって割り引いて、今日のお金が将来どのくらいの価値を持つかを決定する必要があるため、インフレに注目することは債券投資家にとって最も重要です。 株式投資家にとって、実際の収益であろうと予想のインフレであろうと、最高の実質収益率を生み出すことを期待して、株式市場への投資のリスク増加に取り組む動機となっています。 実質収益率（株式市場の議論はすべてこの究極の測定基準に縮小する必要があります）は、手数料、税金、インフレ、その他すべての摩擦費用を考慮した後の投資収益率です。 インフレが中程度である限り、株式市場は債券や現金と比較してこれを実現する最高のチャンスを提供します。
単にインフレとGDPの数値を額面どおりに取り、先に進むことが最も役立つ場合があります。 結局のところ、投資家として私たちの注意を必要とする多くのものがあります。 ただし、投資収益の可能性を適切な観点に入れることができるように、数字の背後にある基礎理論に自分自身を再公開することは価値があります。 （関連資料については、「インフレが経済に適しているのはいつか」を参照してください）
