1969年に民主党議会によって制定され、共和党の大統領によって署名された連邦税法の不明瞭な規定は、4兆ドルの米国ETF市場で精通したトレーダーによって悪用される有利な「汚い小さな秘密」であることを証明していますブルームバーグビジネスウィークの主要記事。 いわゆる「ハートビートトレード」とは、投資家が最初にETFにお金を入れてから、現金ではなくETFが保有する株式の株式で迅速に引き出される取引を意味します。
通常、価値が評価された株式を販売するファンドは、株主に対するキャピタルゲイン税の負債を引き起こします。 ただし、償還を解決するために、現金の代わりに高く評価された株式を投資家に渡す場合、税金はかかりません。 2018年には、ブルームバーグあたり記録的な980億ドルに相当する548以上の「ハートビートトレード」があり、すべてのETF投資家を大幅なキャピタルゲイン税から保護しました。 2018年、183の米国最大の株式ETFの投資家は、ブルームバーグごとに、このメカニズムを通じて約2, 030億ドルの実現キャピタルゲインに対する税金を回避しました。 以下の表は、ETFスポンサーによるこの数字を示しています。
ハートビート取引の最大の勝者
（2018年税から保護されたキャピタルゲインの実現）
- ステートストリート、640億ドルブラックロック、590億ドルヴァンガード、570億ドルその他、230億ドル
投資家にとっての意義
1969年の法律は、投資信託業界がまだ成長の初期段階にあり、ポートフォリオに保有されている株式の形で現物払い（PIK）でそれらを尊重することで一時的な償還注文を乗り切るのを助けるように設計されました。 1993年に最初のETFが米国証券取引所（AMEX）によって考案されたとき、その設計者は、新商品の魅力を高めるための手段として、ミューチュアルファンドではめったに利用されないこの法律を見ました。
現在、ETFマネージャーは、銀行を募集して大量の購入を行い、すぐに現物株の形で迅速に撤回することにより、投資家の税負担を軽減しています。 これらの取引は、1969年の法律の文言に沿って完全に合法であり、ファンドスポンサーの間でブラックロック、ステートストリート、ヴァンガードなどの主要企業、銀行間でバンクオブアメリカ、ゴールドマンサックス、クレディスイスが関与しています。 。
「ハートビート」という用語は、FactSet Research SystemsのアナリストであるElisabeth Krasnerによる2017年12月のレポートで作成されました。 ETFの資金フローのチャートを見ると、ブリップは心臓モニターを思い出させました。
ETFスポンサーであるInvescoの創設者兼前CEOであるブルース・ボンドは、ハートビート取引についてブルームバーグに語ったように、「投資プロセスからネガティブを取り除きつつあります」。 「最初にその可能性を最大限に活用したのは私たちでした」と彼は付け加えました。
ハートビート取引は完全に合法ですが、一部の人は綿密な精査に耐えられないと考えています。 「IRSがそれを見ていたら、彼らはそれを見せかけの取引だと言うだろう」と、ファンド管理会社AllianceBernsteinの前CEOであるピーター・クラウスはブルームバーグに語った。
ブルームバーグは、400を超えるETFが米国株式に投資しているというより広い世界に基づいて、現物償還により投資家が認識している2018年のキャピタルゲインを211億ドル削減したと計算しています。 2000年以来、ブルームバーグはETF取引で2, 261のハートビートブリップを識別しています。
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連邦政府の赤字が増大し、議会の民主党員がウォール街に対するポピュリストの打撃を熱望しているので、ハートビート取引が公表された今、政治的な火事を受ける可能性があります。
