マネーマーケットヘッジは、マネーマーケット、財務省証券、銀行家の承認、コマーシャルペーパーなどの流動性が高く短期の商品が取引される金融市場を使用して、外国為替リスクをヘッジする手法です。
為替先物取引、先物取引、外国為替リスクをヘッジするオプションなど多くの手段があるため、マネーマーケットヘッジは、大企業や金融機関がこうしたリスクをヘッジするための最も費用効果が高く便利な方法ではないかもしれません。 ただし、通貨リスクをヘッジしようとする個人投資家や中小企業にとって、マネーマーケットヘッジは、先物市場を使用したり先物契約を締結したりすることなく、通貨の変動から保護する1つの方法です。
先物為替レート
為替相場に関するいくつかの基本的な概念を検討することから始めましょう。これは、マネーマーケットヘッジの複雑さを理解するために不可欠です。
先物為替レートは、金利差に対して調整されたスポット交換（ベンチマーク）レートにすぎません。 「対象金利平価」の原則では、先物為替レートは通貨ペアの基礎となる国間の金利の差を組み込む必要があり、そうでない場合は裁定取引の機会が存在します。
たとえば、米国の銀行が米ドル（USD）の預金に1年の金利を1.5％提供し、カナダの銀行がカナダドル（CAD）の預金に2.5％の金利を提供すると仮定します。 米国の投資家は、預金率が高いため、お金をカナダドルに変換してCAD預金に入れようとするかもしれませんが、明らかに通貨リスクに直面しています。 彼らが1年先に米ドルを買うことにより先物市場でこの通貨リスクをヘッジしたい場合、対象金利の平価は、そのようなヘッジのコストは米国とカナダの金利の1％の差に等しいと規定しています。
この例をさらに一歩進めて、この通貨ペアの1年先物レートを計算できます。 現在の為替レート（スポットレート）がUS $ 1 = C $ 1.10の場合、カバーされた金利平価に基づいて、1.5％で預け入れられたUS $ 1は、1年後に2.5％でC $ 1.10に相当します。 したがって、次のように表示されます。
1米ドル（1 + 0.015）= 1.10米ドル（1 + 0.025）、または1.015米ドル= 1.1275米ドル
したがって、1年先物レートは次のとおりです。
US $ 1 = C $ 1.1275÷1.015 = C $ 1.110837
低金利の通貨は、常に高金利の通貨に対して先渡プレミアムで取引されることに注意してください。 この場合、米ドル（低金利通貨）はカナダドル（高金利通貨）に対して先渡プレミアムで取引されます。つまり、各米ドルは1年からより多くのカナダドル（正確には1.110837）を取得します。現在、1.10のスポットレートと比較しています。
マネーマーケットヘッジ
マネーマーケットヘッジは、先物為替と同様の方法で機能しますが、次のセクションの例で示すように、いくつかの調整が必要です。
外国為替リスクは、取引のエクスポージャー（すなわち、予想される売掛金または外貨での支払い）または資産または負債が外貨建てであるために発生する換算エクスポージャーのいずれかにより発生します。 翻訳の露出は、大企業にとっては中小企業や個人投資家にとってよりもはるかに大きな問題です。 マネーマーケットヘッジは、完全なフォワードまたはオプションを使用するよりも設定が複雑であるため、翻訳エクスポージャーをヘッジする最適な方法ではありませんが、取引エクスポージャーのヘッジに効果的に使用できます。
定義された期間後に外貨債権が予想され、通貨リスクがマネーマーケットを介してヘッジされることが望ましい場合、次の手順が必要になります。
- 売掛金の現在価値に相当する金額の外貨を借り入れます。 なぜ現在価値があるのですか？ 外貨ローンとその利子を差し引いた金額が売掛金の額と正確に一致する必要があるため、外貨を現地為替レートで国内通貨に変換します。国内通貨を現行の金利で預け入れます。売掛金が入り、外貨ローン（ステップ1から）と利息を返済します。
同様に、定義された期間の後に外貨の支払いを行う必要がある場合、マネーマーケットを介して通貨リスクをヘッジするには、次の手順を実行する必要があります。
- 支払いの現在価値に相当する金額で国内通貨を借り入れます。現地通貨をスポットレートで外貨に変換します。この外貨金額を預金に置きます。外貨預金が満期になったら、支払いを行います。
マネーマーケットヘッジを考案している企業は、上記の手順1で示した資金を既に所有している可能性があり、それらを借りる必要がない場合がありますが、これらの資金の使用には機会費用が伴います。 マネーマーケットヘッジはこのコストを考慮に入れているため、先に述べたように金利差に基づいた先物レートとの比較を可能にします。
マネーマーケットヘッジの実用例
例1： 商品を米国の顧客に輸出しており、1年で50, 000ドルを受け取ることを期待しているカナダの小さな会社を考えてみましょう。 カナダのCEOは、現在の為替レート1ドル= 1.10ドルが有利であると考えており、カナダドルは今後1年間で上昇する可能性があると考えているため、それを固定したいと考えています。輸出は1年以内に受領されると進行します）。 カナダの会社は1年間1.75％で米ドルを借りることができ、カナダドルの預金で年間2.5％を受け取ることができます。
カナダの会社から見ると、国内通貨はカナダドルであり、外貨は米ドルです。 マネーマーケットヘッジの設定方法は次のとおりです。
- カナダの会社は、売掛金の現在価値を借ります（つまり、1.75％の米ドルの借入率で50, 000米ドルを割引した）= 50, 000米ドル/（1.0175）=米ドル49, 140.05です。 1年後、1.75％の利子を含むローン金額は正確に50, 000米ドルになります。49, 104.15米ドルの金額は1.10のスポットレートでカナダドルに変換され、54, 054.05カナダドルが得られます。 ％であるため、満期額（1年後）= C $ 54, 054.05 x（1.025）= C $ 55, 405.41。カナダの会社はそれを使用して、米ドル50, 000ドルのローンを返済します。 この米ドル金額で55, 405.41米ドルを受け取ったため、1年間の先物レート= 55, 405.41米ドル/ 50, 000米ドルまたは1米ドル= 1.108108米ドルに実質的に固定されました。
会社が先渡しレートを使用した場合、同じ結果が得られた可能性があることに注意してください。 前のセクションで示したように、先物レートは次のように計算されます。
US $ 1（1 + 0.0175）= C $ 1.10（1 + 0.025）; またはUS $ 1.0175 = C $ 1.1275; またはUS $ 1 = C $ 1.108108
カナダの会社が完全な先物契約ではなく、マネーマーケットヘッジを使用するのはなぜですか？ 潜在的な理由としては、会社が小さすぎて銀行から先渡通貨ファシリティを取得できないか、競争力のある先物レートを取得できず、代わりにマネーマーケットヘッジを構築することにした可能性があります。
例2： 米国に住んでいて、家族を6か月後に待望のヨーロッパでの休暇に連れて行くつもりだとします。 休暇には約10, 000ユーロの費用がかかると見積もっており、6か月以内に受け取ることができるパフォーマンスボーナスを請求書に追加する予定です。 現在のEURスポットレートは1.35ですが、ユーロは6か月で1.40米ドル以上に上昇する可能性があるため、休暇のコストが約500米ドルまたは4％上昇する可能性があります。
したがって、マネーマーケットヘッジを構築することにします。つまり、年間1.75％で6か月間米ドル（国内通貨）を借り、6か月のEUR預金で年率1.00％で金利を受け取ることができます。 。 これは次のようになります。
- 支払いの現在価値に相当する金額、または9, 950.25ユーロ（10, 000ユーロ/）で米ドルを借り入れます。 半年または半年（借入期間）を反映するために、1％を2で割ることに注意してください。 1.35の直物レートで、これはUS $ 13, 432.84のローン金額になります。このUSDの金額を1.35の直物レートでユーロに変換します。これはステップ1からEUR 9, 950.25です。 6ヶ月間。 預金が6か月で満期になると、休暇に間に合うように正確に10, 000ユーロが得られます。6か月後の利子を含むUS $ローンの返済可能合計額（6か月の年率1.75％）は、13, 550.37米ドルです。 今やらなければならないことは、ローンを返済するために、少なくともその額のパフォーマンスボーナスを受け取ることです。
マネーマーケットヘッジを使用すると、1.355037の6か月先物レート（つまり、13, 550.37米ドル/ 10, 000ユーロ）に実質的に固定されます。 次のように計算される通貨先物を使用した場合、同じ結果に到達する可能性があることに注意してください。
1ユーロ（1 +（0.01 / 2））= 1.35米ドル（1 +（0.0175 / 2））、または1.005ユーロ= 1.3618125米ドル、または1ユーロ= 1.355037米ドル。
マネーマーケットヘッジアプリケーション
- マネーマーケットヘッジは、エキゾチックな通貨や広く取引されていない通貨など、先物契約が容易に利用できない通貨に効果的に使用できます。このヘッジ手法は、通貨先物市場にアクセスできない小規模企業にも適しています。前述のように、マネーマーケットヘッジは、誰かが通貨ヘッジを必要としているが、先物または通貨オプションを使用することを望まない少量の資本に特に適しています。
マネーマーケットヘッジの長所と短所
- 先物契約のようなマネーマーケットヘッジは、将来の取引の為替レートを固定します。 これは、取引日までの通貨変動に応じて、良い場合も悪い場合もあります。 たとえば、ユーロのレートを固定する前の例では、休暇中にユーロが1.40で取引されていれば（1.3550のレートでロックされていたので）スマートであると感じますが、1.30に急落した場合はそうではありません。マネーマーケットヘッジは、正確な金額と日付にカスタマイズできます。 この程度のカスタマイズは通貨先渡しでも利用できますが、先物市場は誰もが簡単にアクセスできるわけではありません。マネーマーケットヘッジは通常の通貨先物よりも複雑です。 したがって、時折のトランザクションや1回限りのトランザクションのヘッジに適している場合がありますが、多くの別個のステップが含まれるため、頻繁なトランザクションには扱いにくい場合があります。 マネーマーケットヘッジの実装には、物流上の制約もあります。 たとえば、多額のローンを手配して外貨を預け入れるのは面倒であり、マネーマーケットヘッジで使用される実際のレートは、通貨先物の価格設定に使用されるホールセールレートとは大幅に異なる場合があります。
ボトムライン
マネーマーケットヘッジは、為替リスクを軽減する手段として、先物や先物などの他のヘッジツールの効果的な代替手段です。 唯一の要件の1つは、いくつかの異なる通貨で銀行口座を持つことであるため、セットアップも比較的簡単です。 ただし、このヘッジ手法はステップ数が多いためより困難であり、その有効性は物流上の制約や制度金利とは異なる実際の金利によっても妨げられる可能性があります。 これらの理由により、マネーマーケットヘッジは、臨時または1回限りの取引に最適です。
