歴史的に、逆イールドカーブは迫り来る景気後退の信頼できる指標であり、景気後退の期待がしばしば弱気相場を誘発するため、株式を投棄しようとする投資家が増えています。 JPMorganとCredit Suisseのアナリストとストラテジストは、それほど速くはないと言います。 JPMorganのマクロ定量およびデリバティブ研究のグローバルヘッドであるMarko Kolanovicは、MarketWatchが引用したクライアントへの最近のメモで、「歴史的に、株式市場は反転後の月および四半期で最も強いリターンを生み出す傾向があります。
クレディ・スイスのグローバル株式戦略家アンドリュー・ガースウェイトも同様の見解を持っています。 米国経済は、過去7回のイールドカーブの各反転後15か月以内に景気後退に陥ったことに留意しながら、CNBCによると、株価は通常、反転開始後6か月でピークに達することも指摘しています。 彼はまた、特定の株式市場セクターと産業が反転後にうまくいく傾向があることを発見しました。そのいくつかを以下の表で強調します。
利回り曲線が反転した後、よく機能する5つのセクター
- 産業保険ヘルスケア機器医薬品食品、飲料、タバコ
投資家にとっての意義
過去のパフォーマンスを見ると、Garthwaiteは、S&P 500インデックス（SPX）が反転開始後の最初の3か月で75％上昇し、平均4％上昇したと計算しています。 ただし、18か月後、インデックスは時間の62％減少し、平均で8％減少しました。
ガースウェイトは、株式市場セクターに焦点を移し、保険と工業株が、反転が始まってから最初の3か月で最高の中央値の履歴パフォーマンスを提供することを発見しました。 スペクトルのもう一方の端では、半導体と耐久消費財が通常最悪のパフォーマンスを示しました。 保険は通常、12か月後も最高の業績を残し、ヘルスケア機器、医薬品、食品、飲料、タバコの在庫などの他の防御手段が加わります。
従来の防衛株は、ビジネスサイクルのすべての段階で比較的安定した製品需要を享受しており、安定した利益と配当を提供する態勢が整っています。 これとは対照的に、自動車やテクノロジーハードウェアメーカーなどの循環株は、クレディスイスごとに、12か月後に最悪のパフォーマンスを示しています。
彼の調査によると、JPモルガンのコラノビックは、強気市場にはまだかなりの余地があるかもしれないことを発見した。 「30か月後にようやくS&P 500のリターンは平均を下回った」と彼はメモの中で述べた。 4回の過去の逆転と同様に、彼は連邦準備制度と経済成長の減速が現在のエピソードの2つの主要な推進力であると考えています。
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クレディ・スイスは、イールドカーブの反転は今後の景気後退の信頼できる予測因子であると断言していますが、他のアナリストは同意していません。 金融調査会社のBespoke Investment Groupによると、「すべての反転が不況に続いたわけではない」と、S&P 500は反転後の最初の12か月以内に大きな利益を上げる傾向があったこともわかりました。
一方、マクロ投資分析会社のBianco Researchは、インバージョンが10日以上続く場合にのみ、信頼できるリセッションの予測因子になることを発見しました。 現在の反転は4日目です。 CNBCの別のレポートによると、投資家はFRBによる将来の利下げを予想していたため、3月27日の早期取引の満期の両端で利回りは低下しました。 この期待が実現するかどうか、それが実現すれば、利下げが景気後退から脱却できるかどうかはまだ不明です。
