平均的な消費者は、外国の休暇に向かうときや、熱帯の楽園でコンドミニアムの購入を考えているときなど、通貨の為替レートをたまにしか考えません。 しかし、多くの国で事業を展開している企業にとって、為替レートは、特に不安定な場合は特に、常に懸念される要因です。 これは、トップラインとボトムラインの両方に通貨変動の影響があるためです。
為替リスクを効果的にヘッジするには、為替先物、先物、オプションを使用して為替レートを固定します。 近年、 取引所で取引される資金の増加は、通貨リスクをヘッジする別の方法を提供します。 例の助けを借りて、為替レートを固定するこれらの各方法について以下で説明します。
通貨先物で
通貨先物により、トレーダーは定義された期間、一定のレートで一定量の通貨を売買できます。 先物は利点があるため、為替レートを固定する一般的な手段です：契約は標準化されたサイズであり、優れた流動性を持ち、取引所で取引されるためカウンターパーティのリスクがほとんどなく、比較的少量で購入できますマージン。 反対に、先物契約は拘束力のある義務であり、買い手は期限切れになる前に配達を受けるか先物取引を解約する必要があります。 さらに、先物契約をカスタマイズすることはできず、適切に処理しないとレバレッジの程度が危険になる可能性があります。
例 ：あなたはアメリカ市民であり、スペインで常に買いたい休暇用物件を見つけました。 合計額250, 000ユーロ（EUR）の購入価格を交渉し、2か月以内に支払う必要があります。 過去1年間でユーロが米ドルに対して20％下落したため、これはヨーロッパで購入する適切な時期（2015年4月頃）であると思いますが、終わりのないギリシャの物語が解決されれば、ユーロは急上昇し、購入価格を大幅に引き上げます。 したがって、為替レートを通貨先物でロックすることにします。
そのためには、シカゴ商品取引所（CME）で取引されている2つのユーロ先物契約を購入します。 各契約の価値は125, 000ユーロで、2015年6月15日に失効します。契約為替レートは1.0800（またはEUR 1 = 1.0800ドル）です。 したがって、250, 000ユーロの債務の支払額を270, 000ドルに効果的に修正しました。 支払われる証拠金は、1契約あたり3, 100ドル、または2つの契約で合計6, 200ドルです。
ヘッジはどのように機能しますか？ 6月15日の決済直前の為替レートに関する2つの可能なオプションを検討します（3番目の可能性を無視して、スポット為替レートは満了時の契約為替レート1.08に正確に等しい）。
- 6月15日の直物為替レートは1.20 です。先物契約を購入してから、あなたの予想は正しかったので、ユーロは実際に10％以上上昇しました。 この場合、1.08の契約レートで250, 000ユーロの配送を受け取り、270, 000ドルを支払います。 ヘッジは、外国為替市場で1.20のスポットレートで250, 000ユーロを購入した場合に支払わなければならなかった30万ドルに基づいて、30, 000ドルを節約しました。 6月15日の直物為替レートは1.00 です。欧州連合からのギリシャの撤退の可能性が非常に高いため、ユーロがさらに下落したと仮定します。 この場合（そして、後知恵の恩恵を受けて）、スポットレートでユーロを購入した方がよかったかもしれませんが、1.08の契約レートで購入する契約上の義務があります。 この場合のヘッジは、250, 000ユーロの損失になります。これは、250, 000ユーロの費用が、スポット市場で支払った250, 000ドルではなく、270, 000ドルになるためです。
契約が切れる数週間前にユーロが1.10のレベルまで上昇し、その後、契約レートの1.08を下回ると予想される場合はどうなりますか？ この場合、先物契約を1.10で売却し、5, 000ドル（{1.10 – 1.08} x 250, 000）の利益をポケットに入れ、予想どおりにユーロが下落した場合、より低い価格でユーロを購入できます。
休暇用不動産の購入取引が成立し、ユーロが不要になった場合はどうなりますか？ これが発生した場合、2つの先物契約を実勢価格で販売できます。 販売価格が1.08の契約レートを上回っていれば利益を上げ、販売価格が1.08を下回っていれば損失を出します。
先物為替
通貨先渡しは一般に、企業、機関、銀行などの大企業に限定されています。 フォワードの最大の利点は、金額と満期に関してカスタマイズできることです。 しかし、通貨先物は取引所ではなく店頭で取引されるため、カウンターパーティのリスクと流動性は先物よりも重要な問題です。
例 ：日本に本拠を置く仮想会社Big Bang Co.には、6か月間に100万ドルの売掛金が見込まれています。 それまでに日本円が上昇することを懸念しており、これはドルを売るときに受け取る円が少なくなることを意味し、銀行との通貨先渡しを使用して為替レートを固定することを決定します。
スポットレートは119.50（1ドル= 119.50円）です。 先物金利は金利差に基づいており、金利の低い通貨は金利の高い通貨に先物プレミアムで取引されます。 円金利はドル金利よりも低いため、円はドルに対する先物プレミアムで取引されます。 したがって、6か月先物は30ピップのコストがかかります。つまり、Big Bang Co.は6か月で銀行に販売する100万ドルに対して119.20（つまり119.50 – 0.30）のレートを取得します。
日本円が6か月で116のスポットレートで取引されていると仮定します。 Big Bang Co.は、スポットレートがどこで取引されているかにかかわらず、ドルで119.20円のレートを受け取ります。 したがって、ドル売却で1億1, 920万円を受け取ります。これは、116ドルのスポットレートで売掛金を売却した場合に受け取った金額より320万円多くなります。
Big Bang Coが何らかの理由で100万ドルを銀行に引き渡したくない場合は、116のスポットレートで100万ドルを買い戻し、320万円の利益を得て、受け取った100万ドルを売却することでヘッジを解くことができます。受け取った純レートは、1ドルあたり119.20（3.2 + 116）のままです。
通貨フォワードは一般の人々がアクセスすることはできませんが、投資家はマネーマーケットヘッジと呼ばれる手法を使用して効果的にフォワードを構築できます。
通貨オプション付き
先物または先物を使用するのではなく、通貨オプションを使用して為替レートを固定する利点は、オプションの買い手がオプションの有効期限が切れる前に所定のレートで通貨を購入する権利を持っているが、義務を負っていないことです。 オプションプレミアムの形で前払い費用がありますが、この費用は、先物為替先物の場合のように、柔軟性のないレートに固定されるよりも好ましい場合があります。
例 ：最初の例に戻って、ユーロが下落した場合に低いレートでユーロを購入する柔軟性を維持しながら、ユーロが上昇するリスクをヘッジしたいと仮定しましょう。 したがって、ユーロ先物契約で6月108日のコールオプションを2つ購入します。 契約により、1契約あたり125, 000ユーロを1.085のレート（EUR 1 = 1.0800米ドル）で0.0185のプレミアムで購入する権利が与えられます。 支払われるオプションプレミアムは、契約あたり2, 312.50ドル（125, 000ユーロx 0.0185ユーロ）、合計4, 625ドルです。
6月にコールオプションの有効期限が切れる直前に、3つのシナリオが考えられます。
- ユーロは1.20で取引され ています。この場合、オプションは インザ マネーになります。 オプションプレミアムを含む実効為替レートは1.0985です（つまり、行使価格1.0800 +オプションプレミアム0.0185）。
この場合、250, 000ユーロの総費用は274, 625ドルです（{2契約X契約あたり125, 000ユーロXコールストライク価格1.08} +オプションプレミアム4, 625ドル）。 コールオプションを使用すると、スポットレート1.20で購入すると30万ドルかかるため、25, 375ドル節約できました。
- ユーロは1.00で取引されてい ます。この場合、オプションを失効させ、1.00の直物レートでユーロを購入します。 オプションプレミアムで4, 625ドルを支払ったため、合計費用は254, 625ドル（つまり、250, 000ドル+ 4, 625ドル）になり、これは1.0185の実効為替レートに換算されます。
この場合、オプションプレミアムとして支払った4, 625ドルではなく、先物契約の方が20, 000ドルの損失になるため、先物契約ではなくオプション契約でヘッジする方がはるかに優れていました。
上場ファンドを使用
少量の場合、ユーロ通貨信託（FXE）などの通貨取引所ファンド（ETF）を使用して、為替レートを固定することもできます。 （参照：「 通貨ETFによる為替リスクに対するヘッジ 」。）問題は、そのようなETFには管理手数料があり、ヘッジのコストが増加することです。 また、ETF価格と為替レートの間に多少のずれがあるかもしれません。 マネーマーケットヘッジは、小額の為替レートを固定するためのETFに代わる優れた手段です。
ボトムライン
為替レートは、それぞれに長所と短所がある通貨先物、先物、またはオプションを使用して効果的にロックできます。 金額が少ない場合、為替レートをロックするために、ETFよりもマネーマーケットヘッジが望ましい場合があります。
