引受スプレッドとは
引受スプレッドとは、投資銀行などの引受会社が証券に対して発行会社に支払うドル金額と、公募で証券を販売することで引受会社が受け取るドル金額との間のスプレッドです。 引受スプレッドは基本的に投資銀行の売上総利益率であり、通常は割合または販売単位あたりのポイント数で開示されます。
重要なポイント
- 引受スプレッドとは、証券引受人が発行者に返却する金額と、発行から得られた総収益との差額であり、引受人の粗利益率をマークします。引受スプレッドは、いくつかの要因に応じて取引ごとに異なります。
引受スプレッドの分解
引受スプレッドのサイズは取引ごとに決定され、主に引受会社の取引におけるリスクの認識に影響されます。 これは、市場における証券の需要に対する期待にも影響されます。
引受スプレッドの規模は、引受会社シンジケートのメンバーと発行会社自体の交渉と競争入札に依存します。 発行に伴うリスクが増加するにつれて、スプレッドは増加します。
通常、新規株式公開（IPO）の引受スプレッドには、次のコンポーネントが含まれます。
- マネージャーの手数料（リードが獲得）引受手数料（シンジケートメンバーが獲得）コンセッション（株式を販売するブローカーディーラーに与えられる）
マネージャーは通常、引受スプレッド全体を受け取る権利があります。 その後、引受シンジケートの各メンバーは、引受手数料の一部と譲歩の一部（必ずしも等しくない）を取得します。 さらに、ブローカーディーラー（BD）は、それ自体が引受会社のシンジケートのメンバーではないため、問題の売り上げに基づいて譲歩のシェアを獲得します。
比例して、総引受手数料が増加するにつれて譲歩は増加します。 一方、管理および引受手数料は、総引受手数料とともに減少します。 料金の分割に対するサイズの影響は通常、規模の経済の違いによるものです。 たとえば、目論見書の作成やロードショーの準備などでの投資銀行業務の範囲はある程度固定されていますが、販売業務の量はそうではありません。 大規模な取引では、指数関数的に投資銀行業務が増えることはありません。
ただし、これには販売努力がさらに含まれ、販売権の割合を増やす必要があります。 代わりに、より低い販売譲歩の形で手数料のより少ないシェアを受け取ったとしても、ジュニア銀行はシンジケートに参加するかもしれません。
引受スプレッドの例
引受スプレッドを説明するために、その引受会社から1株当たり36ドルを受け取る会社を考えてみましょう。 引受人が好転して一株当たり38ドルで株式を一般に販売する場合、引受スプレッドは一株当たり2ドルになります。 引受スプレッドの価値は、問題の規模、リスク、ボラティリティなどの変数の影響を受ける可能性があります。
