効率的な市場仮説の背後にある推論を支持する証拠がありますが、理論から引き出された基本的な結論は、論理的にそれには従わず、間違っています。 効率的な市場仮説は、本質的に、市場の効率性により、株価はいつでも利用可能なすべての情報を正確に反映するという理論を立てています。 理論の最も強力なバージョンは、株価に関するすべての関連情報がすでに現在の市場価格に反映されているということです。 理論のやや野心的ではないバリエーションは、関連するすべての公開情報が常に市場株価に反映され、公開されると、市場は以前の個人情報またはインサイダー情報をほぼ即座に調整することです。 本質的に、市場取引は、株式またはその他の投資資産の実際の価値を正確に反映する任意の時点での現在の市場価格につながるという点で効率的です。
市場行動からの証拠は確かに理論を裏付けています。 市場で一般的に発生するのは、価格の下落ではなく、基本的に価格の上昇が続く非反応が続く市場にとって否定的なニュースと解釈されるもののリリースです。 トレーダーとアナリストは、市場が公表される前に悪いニュースですでに値付けされていると言って、これを頻繁に説明します。
しかし、たとえ仮説が本質的に正しい場合でも、トレーダーが一貫して「市場に勝つ」ことは不可能であるというそこから導かれた主要な結論は間違っています。 理論は、市場価格は常に実際の市場価値を常に反映しているため、例えば、過小評価された株式を購入することはできません。なぜなら、株式は過小評価されているように見えても、実際には任意の時点で適切に評価されているからです。 それ自体は少し疑わしいこの結論から、効率的な市場仮説の加入者は、市場の効率性は投資家が市場平均投資収益率を一貫して上回ることができないというより広範な結論への不当で非論理的な跳躍をします。
投資家のパフォーマンスの可能性についてのこのような最終的な結論は、理論の前提から論理的に従うだけではありません。 現在の市場株価が常に実際の市場価値を常に正確に反映しているという考えを認めたとしても、特定の個人投資家やポートフォリオマネージャーが、発生する市場価格の変動から一貫して利益を得る可能性を排除するものではありません。 効率的な市場仮説理論には、たとえば、投資家やアナリストがインターネットの普及の成功に関する事実の前に何らかの基本的な分析を行い、正確に推測することは不可能であるという結論に論理的につながるものはありませんGoogleの株式を1株あたり30ドルで購入することで、幸運をもたらします。
実際、ポール・チューダー・ジョーンズ、ジョン・テンプルトン、ジョージ・ソロス、ウォーレン・バフェットなど、多数の投資家が市場を長期にわたって継続的に上回る能力を実証しています。 ある時点の市場価格がすべての関連情報を実際に効率的に取り入れているという証拠がありますが、事実は、抜け目のない投資家が一貫して市場を上回ることができないという結論を引き出すための間違い、論理の誤りであることを示しています。
