散髪とは何ですか？
散髪には2つの意味があります。 ヘアカットという用語は、資産の市場価値とローンの担保として使用できる金額との差の割合を指すときに最も一般的に使用されます。 市場価格は時間とともに変化するため、これらの値には違いがあります。これは、貸し手が対応する必要があるためです。 たとえば、ある人が10, 000ドルのローンを必要とし、10, 000ドルの株式ポートフォリオを担保として使用したい場合、銀行は10, 000ドルのポートフォリオを担保として5, 000ドルの価値があると認識します。 担保目的で、資産価値の5, 000ドルまたは50％の削減をヘアカットと呼びます。
この用語は、マーケットメーカーの広がりとしてあまり一般的に使用されていません。 ヘアカットという用語は、マーケットメーカーのスプレッドが非常に薄いために使用されます。
散髪
担保散髪の説明
ヘアカットとは、ローンの担保として使用されている資産の市場価値よりも低い価値を指します。 ヘアカットは、2つの値の間のマークダウンの割合として表されます。 担保として使用される場合、市場価値が下落した場合に貸し手がクッションを必要とするため、一般的に有価証券は切り下げられます。
担保が差し入れられている場合、散髪の程度は貸し手に関連するリスクの量によって決まります。 これらのリスクには、借り手によるローンの不履行により、貸し手が証券を売却しなければならない場合に、担保の価値に影響を与える可能性のある変数が含まれます。 ヘアカットの量に影響を与える可能性のある変数には、価格、ボラティリティ、資産の発行者の信用の質（該当する場合）、および担保の流動性リスクが含まれます。
重要なポイント
- ヘアカットは、ローンの担保として使用されているときに資産に設定された市場価値よりも低い値です。ヘアカットのサイズは、主に原資産のリスクに基づいています。 リスクの高い資産はより大きなヘアカットを受け取ります。 ヘアカットは、マーケットメーカーが作成できる、またはアクセスできるスライバーまたはヘアカットのようなスプレッドも指します。
散髪量を決定するものは何ですか？
一般的に、担保を清算する必要がある場合、貸し手はローンの全額をカバーできるという高い確実性を持っているため、価格の予測可能性と関連するリスクの低下は散髪を圧縮します。 たとえば、財務省証券は多くの場合、政府証券ディーラー間のオーバーナイト借入契約の担保として使用されます。これは買戻契約（レポ）と呼ばれます。 これらの取り決めでは、価値、信用の質、および証券の流動性に対する高度の確実性のため、ヘアカットは無視できます。
ボラティリティと価格の不確実性を特徴とする証券は、担保として使用した場合、大きなヘアカットがあります。 たとえば、担保として株式ポジションを証拠金勘定に転記することにより証券会社から資金を借りようとする投資家は、50％のヘアカットである価格予測可能性の欠如により、勘定の価値の50％しか借りることができません。
50％のヘアカットはマージンアカウントの標準ですが、預託証券が流動性またはボラティリティリスクをもたらす場合、リスクに基づくヘアカットを増やすことができます。 たとえば、非常に不安定なレバレッジ取引所上場ファンド（ETF）のポートフォリオのヘアカットは、90％にもなる場合があります。 潜在的な価格、ボラティリティ、および流動性のリスクをもたらすペニー株は、通常、証拠金勘定の担保として使用できません。
散髪市場メーカーの広がり
ヘアカットは、マーケットメーカーのスプレッドとも呼ばれます。 マーケットメーカーは、非常に薄いスプレッドと低い取引コストで取引できるため、1日を通して常に小さなスライバーや利益（または損失）の散髪を取ることができます。
技術と市場の進歩がより効率的になるにつれて、多くの資産のスプレッドは散髪レベルにまで低下しました。 リテールトレーダーは、マーケットメーカーと同じスプレッドで取引できますが、リテールトレーダーのコストは依然として高く、スプレッドの取引が無効になる可能性があります。 株式では、小売トレーダーとマーケットメーカーの両方がアクティブで流動的な株式で0.01ドルのスプレッドで売買できますが、各取引が通常5ドルから10ドルかかると500株を売買して500ドル（500 * 0.01ドル）ブローカー）は、小売業者にとって有益な戦略ではありません。
長期資本管理（LTCM）の失敗と担保のヘアカットの例
LTCMは1993年に開始されたヘッジファンドでした。1998年までに大規模な損失を蓄積し、金融システムの崩壊をほぼもたらしました。 LTCMの利益モデルは、しばらくの間非常に効果的でしたが、市場の非効率性からわずかな利益を吸収することに基づいていました。 これは一般的に裁定取引と呼ばれます。 会社は歴史的モデルを使用して機会を強調し、それから資本を配備してそれらから利益を得ました。
通常、各機会はわずかな利益しか生み出さなかったため、企業は利益を増やすためにレバレッジ（または借入金）を利用しました。 会社の資産は50億ドルでしたが、1兆ドル以上のポジションを管理していました。
銀行やその他の機関は、主に会社とそのポジションをリスクのないものとみなしたため、LTCMがほとんど担保を借りずに多く借りたりレバレッジしたりできるようにしました。 しかし、最終的には、会社のモデルは非効率性を正確に予測できず、これらの大規模なポジションは、会社が実際に持っていたよりもはるかに多くのお金を失い始めました…そして、彼らに貸したり、許可したりする多くの銀行や機関より多くのお金を失い始めました購入資産にあった。
金融システムの救済を必要とするLTCMの失敗により、担保として投稿できるものや、ヘアカットの量に関してヘアカットルールがはるかに高くなりました。 LTCMには基本的にヘアカットはありませんでしたが、今日、通常の株式を購入する平均的な投資家は、これらの株式を証拠金取引口座で借りた金額の担保として使用する場合、50％のヘアカットを受けます。
マーケットメーカーの散髪の例
多くの市場では、マーケットトレーダーのスプレッドはリテールトレーダーのスプレッドと同じですが、リテールトレーダーの取引コストは散髪スプレッドから利益を得ようとすると効果がなくなります。
小売業者がマーケットメーカーと同じスプレッドで取引 できない こと が 多い市場の1つが外国為替市場です。 これは、外国為替ブローカーがスプレッドをマークアップすることが多いためです。 EUR / USD外国為替ペアでは、マーケットメーカーが利用可能な生スプレッドは0.00001ですが、小売トレーダーは生スプレッドの5〜15倍のマークアップである0.00005〜0.00015（またはそれ以上）のスプレッドを支払います。
クライアントに生のスプレッドを提供する外国為替ブローカーは、各取引で手数料を請求します。 彼らはスプレッドをマークアップするのではなく、取引手数料からお金を稼ぎます。
