2007年、米国は経済ブームの最中にありました。 ドットコムバブルは遠い記憶であり、失業率は4.4％という10年ぶりの低さに達し、投資家の間のセンチメントは高かった。 しかし、ほとんどの投資家が気付いていなかったのは、住宅価格の急騰と株式ポートフォリオの急騰が壁にぶち当たりそうだったことです。
資産バブルと金融危機は新しい現象ではありませんでした。 1840年代のブリティッシュレイルウェイマニアのバブルに話を戻すと、バブルは特定の資産クラスの経済的見通しが非常に盛んな時期であり、2008年も例外ではありませんでした。 歴史家が数十万人の人々を失業させ、数十億ドルを世界の株式市場から一掃した2008年の大不況を語ると、資産価格の急騰と投資家の貪欲が世界経済の終inに貢献しただけではありません2008年に。
共通の要因
貪欲と恐怖の感情に加えて、歴史的記録のレビューは、いくつかの要素が経済不況につながったことを示しています。
- 資産/負債の不一致過剰なレバレッジ過剰なリスク評価
1.資産/負債の不一致
ベアスターンズとリーマンブラザーズのバランスシートの構成の不一致は、米国の2つの投資銀行の消滅に大きな役割を果たしました。 信用が厳しくなったため、銀行が短期資金調達に大きく依存し、資金調達要件に対して長期資産を保有していた期間の不一致。 銀行危機が発生し始めたため、これらの長期資産は流動性が低下し、資金調達として使用できなくなったため、2つの銀行は破産しました。
2.過剰なレバレッジ
大不況が始まったとき、投資家が非常にレバレッジされていたことが明らかでした。 彼らは資産に投資するために多額のお金を借りていて、本質的に賭け金を増やしていました。 金融資産では一般的ですが、住宅市場の崩壊はレバレッジの直接的な結果でした。 住宅所有者は、好調な住宅市場に投資するために多額の資金を借りていましたが、危機が発生して住宅価格が下落した場合、レバレッジを受けた人々はマイナスになり、資産はもはや負債に資金を供給できませんでした。 これは何百万もの家の差し押さえにエスカレートし、住宅危機は順調に進んでいた。
3.過度のリスク
2008年の危機のさらなる要素は、金融機関が過度のリスクを負うことでした。 住宅ローン危機が発生したとき、住宅ローン担保証券を購入した銀行は、安全であり、リスクをほとんど負わないという仮定で購入したことが明らかでした。 ただし、信用スプレッドが破綻し、原資産の価格が再設定されたため、それらがリスクフリーではないことは明らかでした。
4.評価
ドットコム後のバブルの楽観主義が続くにつれて、株価はバリュエーションで暴落することがますますなくなりました。 S&P 500の価格収益率は、ドットコムバブルの高値を超え、その後100を超え、過去の平均の7倍を超えました。 それが上昇するとすぐに、ターンアラウンドは同じくらい厄介でした。 2009年後半には、P / E比は120から13に低下しました。
2008年バブルの経済的影響
2008年のバブルの崩壊は他に類を見ませんでした。 失業率が急上昇し、株式市場が崩壊した一方で、危機は型破りな中央銀行政策のために永遠に記憶されるでしょう。
銀行セクターの完全な崩壊を食い止めるために、連邦準備制度およびその他の世界的な中央銀行は、苦労している銀行の資金調達を支援するために、財務省およびモーゲージ担保証券の購入を開始しました。 また、金利を抑制し、借入を奨励しました。 ただし、このポリシーには意図しない結果がありました。 まず、資産価格が高騰しました。 米国の株式市場は、債券がほとんど利益をもたらさなかったため投資家が株式に群がったため、10年にわたる強気相場に入った。 株式の個人所有権が低下するにつれて、記録的な株価の恩恵がますます少なくなり、不平等が拡大しました。
さらに、世界経済システムへの資金の流入により、世界のインフレ率は中央銀行の目標を下回り、ほぼ10年間、世界はデフレに取り組みました。
金融危機の防止と緩和
2008年のバブルは最初ではなく、確かに最後ではありません。 危機を防ぐことも予測することもできません。 ただし、Walter Bagehot著の「Lombard Street」（2005）で説明されているように、いくつかの痛みを軽減するツールがあります。
- 金融システムに十分な流動性を提供する： 2008年の信用危機の間、連邦準備制度およびその他の世界の中央銀行は、繰り返し金利を引き下げ、金融システムに並外れたレベルの流動性を提供しました。 銀行システムの安全性に対する信頼の確立：これにより、消費者が銀行に駆け込んで預金を引き出すことを防ぎます。 銀行預金に対する政府保証を提供することにより、信頼を確保できます。 米国では、この保証はFDIC保険プログラムの形で提供されます。
ボトムライン
世界経済が大不況から回復したとき、危機の要素は経済活動と楽観主義の不振以上のものであることが明らかでした。 規制当局の監督不足により、銀行のバランスシートは構造的に不安定になり、レバレッジが増加すると、修正に伴うリスクも減少しました。 そしてその修正が来たとき、それらのリスクは現実のものとなりました。
