完全ラチェットとは何ですか？
「完全ラチェット」という用語は、初期投資家の利益を保護するために設計された契約条項を指します。 具体的には、オプション（または転換証券）の発行後に会社が販売する普通株式について、調整されたオプション価格または既存株主の転換率として最低販売価格を適用するという希薄化防止条項です。 。
完全なラチェット希釈は、将来の資金調達によって所有率が低下しないようにすることで、初期投資家を保護します。 このため、後のラウンドの資金調達に参加する会社の創設者または投資家の観点から、ラチェットの完全な規定は非常に高価になる可能性があります。
重要なポイント
- フルラチェットは、初期投資家の利益を保護する希釈防止条項であり、将来の資金調達によって生じた所有権の希薄化を早期投資家に補償する必要があります。資金調達の将来のラウンドでの資本。加重平均アプローチは、完全なラチェット条項の一般的な代替手段です。
完全なラチェット条項の仕組み
完全なラチェット条項により、企業が追加の株式を発行した場合に、現在の投資家が所有割合を維持できるようになります。 完全なラチェットは、将来のラウンドの価格が最初のラウンドの価格よりも低い場合に、一定レベルのコスト保護も提供します。
完全なラチェット条項が存在するため、会社が新たな投資ラウンドを引き付けるのが難しくなる可能性があります。 このため、通常、完全なラチェットの規定は限られた期間のみ有効です。
完全なラチェット条項の実例
例として、完全なラチェット条項を含む条件の下で、会社が1株あたり1ドルの価格で100万の転換優先株式を販売するシナリオを考えてみましょう。 次に、会社が2回目の資金調達ラウンドを行い、今度は1株あたり0.50ドルの価格で100万株を売却するとします。
完全なラチェット規定により、会社は、優先株主の株式の転換価格を0.50ドルに引き下げることにより、優先株主に補償する義務を負います。 事実上、これは、新しい普通株式の売却によって全体的な所有権が損なわれないことを保証するために、優先株主に新しい株を（追加費用なしで）与える必要があることを意味します。
このダイナミクスにより、一連の調整が行われ、元の優先株主（完全なラチェット条項の恩恵を受ける）と会社の固定割合を購入したい新しい投資家の両方の要求を満たすために新しい株式を作成する必要があります。 。 結局のところ、投資家は抽象的な株式数だけでなく、具体的な割合の所有権を望んでいます。 このような状況では、企業の創設者は、新旧の投資家にメリットをもたらす前後の調整によって、自分の所有権がすぐに減少することを見つけることができます。
これらの理由により、初期の投資家にとって完全なラチェット条項は非常に有利であると考えられています。 加重平均アプローチを使用する代替条項は、創業者、初期投資家、および後期投資家の利益のバランスをとることにおいて、おそらくより公平です。 このアプローチには、狭域ベースの加重平均と広域ベースの加重平均の2つの種類があります。
