最も複雑なタイプの投資商品は、デリバティブ証券の幅広いカテゴリーに分類されます。 ほとんどの投資家にとって、デリバティブ商品の概念は理解しにくいものです。 ただし、デリバティブは通常、政府機関、銀行、資産管理会社、およびその他の種類の企業が投資リスクを管理するために使用されるため、投資家はこれらの商品が何を表し、投資でどのように使用されるかについて一般的な知識を持つことが重要です専門家。
先物デリバティブ契約の概要
デリバティブ商品の一種として、先物契約、オプション契約、スワップ契約などのより複雑なデリバティブ商品の一般的な理解を提供するために、先物契約を例として使用できます。 先渡し契約は政府によって規制されておらず、買い手と売り手の両方にプライバシーを提供し、買い手と売り手の両方の特定のニーズを満たすようにカスタマイズできるため、非常に人気があります。 残念ながら、先物契約の不透明な特徴により、先物市場の規模は基本的に不明です。 これにより、先物市場はさまざまな種類のデリバティブ市場の中で最も理解されなくなります。
先物契約の使用に伴う圧倒的な透明性の欠如により、多くの潜在的な問題が発生する可能性があります。 たとえば、先渡契約を利用する当事者はデフォルトリスクにさらされ、正式なクリアリングハウスがないために取引の完了に問題が生じる可能性があり、デリバティブ契約が不適切に構成されている場合、潜在的に大きな損失にさらされます。 その結果、先物市場の深刻な財政的問題は、このような種類の取引に関与する当事者全体から社会全体にあふれる可能性があります。 これまでのところ、先物契約を締結している当事者間のシステムのデフォルトなどの深刻な問題は実現していません。 それにもかかわらず、「失敗するには大きすぎる」という経済概念は、大規模な組織が先渡契約を引き受けることができる限り、常に懸念事項になります。 この問題は、オプションとスワップの両方の市場を考慮すると、さらに大きな懸念になります。
取引と決済の手順
先物契約は店頭市場で取引されます。 NYSE、NYMEX、CME、CBOEなどの取引所では取引されません。 先渡し契約が期限切れになると、トランザクションは2つの方法のいずれかで決済されます。 最初の方法は、「配信」と呼ばれるプロセスを使用することです。このタイプの決済では、先物契約ポジションが長い当事者は、資産が配信されて取引が完了したときにポジションが短い当事者に支払います。 「配信」のトランザクションコンセプトは理解しやすいものですが、原資産の配信の実装は、ショートポジションを保有する当事者にとって非常に困難な場合があります。 その結果、「現金決済」として知られるプロセスを通じて先渡契約を完了することもできます。
現金決済は配達決済よりも複雑ですが、理解するのは比較的簡単です。 たとえば、ある年の初めに、穀物会社が同年11月30日に農家から1ブッシェルあたり5ドルで100万ブッシェルのトウモロコシを購入するという先渡契約を通じて合意したとします。 11月末に、トウモロコシが公開市場でブッシェルあたり4ドルで販売されているとします。 この例では、長期契約ポジションである穀物会社は、農家から現在ブッシェルあたり4ドル相当の資産を受け取ることになっています。 ただし、年初に穀物会社がブッシェルあたり5ドルを支払うことが合意されたため、穀物会社は、農民が公開市場でトウモロコシをブッシェルあたり4ドルで販売することを単に要求でき、穀物会社はブッシェルあたり1ドルの農家への現金支払い。 この提案では、農家はトウモロコシ1ブッシェルあたり5ドルを受け取ります。 取引のもう一方の面では、穀物会社は公開市場で必要なトウモロコシのブッシェルをブッシェルあたり4ドルで購入します。 このプロセスの正味の効果は、穀物会社から農家へのトウモロコシのブッシェルあたり1ドルの支払いです。 この場合、配達プロセスを簡素化するという唯一の目的のために現金決済が使用されました。
通貨先物デリバティブ契約
デリバティブ契約は、複雑な金融商品となるような方法で調整できます。 この点を説明するために、通貨先渡契約を使用できます。 通貨先渡契約取引を説明する前に、まず、通貨が一般に公開される方法と、金融分析を行うために機関投資家が通貨をどのように使用するかを理解することが重要です。
観光客がニューヨーク市のタイムズスクエアを訪れると、彼はおそらく米ドル当たりの外貨の為替レートを転記する通貨交換を見つけるでしょう。 このタイプの規則は頻繁に使用されます。 それは間接的な引用として知られており、おそらくほとんどの個人投資家がお金を交換するという点で考える方法です。 ただし、財務分析を行う場合、機関投資家は外貨の単位あたりの国内通貨の単位数を指定する直接見積方法を使用します。 このプロセスは、証券業界のアナリストによって確立されました。機関投資家は、1単位の株式で購入できる株式の数ではなく、1単位の株式を購入するのに必要な国内通貨の量の観点から考える傾向があるためです国内通貨。 この条約の標準を考えると、直接的な引用を使用して、先物契約を使用して対象金利裁定戦略を実装する方法を説明します。
米国の通貨トレーダーがヨーロッパで日常的にユーロで製品を販売している会社で働いており、それらのユーロを最終的に米ドルに戻す必要があると仮定します。 このタイプのポジションのトレーダーは、公開市場での米ドルとユーロの間の直物レートと先物レート、および両商品のリスクのない収益率を知っているでしょう。 たとえば、通貨トレーダーは、公開市場でのユーロあたりの米ドルスポットレートがユーロあたり1.35ドル、年間の米国のリスクフリーレートが1％、ヨーロッパの年間リスクフリーレートが4％であることを知っています。 公開市場での1年間の通貨先渡契約は、ユーロあたり1.50米ドルのレートで見積もられます。 この情報を使用して、通貨トレーダーは、カバーされた利息裁定取引の機会が利用可能かどうか、および先渡契約取引を使用してリスクフリーの利益を得るポジションを確立する方法を決定できます。
カバードインタレストアービトラージ
カバードインタレスト裁定戦略
対象金利の裁定戦略を開始するには、通貨トレーダーはまず、効率的な金利環境で米ドルとユーロの間の先渡契約がどうあるべきかを判断する必要があります。 この決定を行うために、トレーダーはユーロあたりの米ドルのスポットレートを1に欧州の年間リスクフリーレートを加えて割り、その結果に1に年間の米国リスクフリーレートを掛けます。
x（1 + 0.01）= 1.311
この場合、米ドルとユーロ間の1年間の先渡契約は、ユーロあたり1.311ドルで販売されます。 公開市場での1年間の先物契約はユーロあたり1.50米ドルで販売されているため、通貨トレーダーは公開市場での先物契約が高値であることを知っています。 したがって、賢明な通貨トレーダーは、高値を付けたものはすべて利益を上げるために販売する必要があることを知っているため、通貨トレーダーは先物契約を売り、スポット市場でユーロ通貨を購入して、リスクのない収益率を獲得します投資。
対象金利裁定戦略は、4つの簡単なステップで達成できます。
ステップ1：通貨トレーダーは1.298ドルを取り、それを使用して0.962ユーロを購入する必要があります。
対象金利裁定戦略を実行するために必要な米ドルとユーロの額を決定するために、通貨トレーダーはユーロあたり1.35ドルのスポット契約価格を1プラス欧州の年間リスクフリー率4％で割ります。
1.35 /（1 + 0.04）= 1.298
この場合、トランザクションを容易にするために$ 1.298が必要になります。 次に、通貨トレーダーは、この取引を促進するために必要なユーロ数を決定します。これは、1にヨーロッパの年間リスクフリー率4％を加えて単純に決定されます。
1 /（1 + 0.04）= 0.962
必要な金額は0.962ユーロです。
ステップ2：トレーダーは、年末に1.0ユーロを1.50ドルの価格で届けるために、先渡契約を販売する必要があります。
ステップ3：トレーダーは年間ユーロポジションを保持する必要があり、ヨーロッパのリスクフリーレート4％で利子を獲得します。 このポジションは、価値が0.962ユーロから1.00ユーロに増加します。
0.962 x（1 + 0.04）= 1.000
ステップ4：最後に、先渡し契約の有効期限に、トレーダーは1.00ユーロを配達し、1.50ドルを受け取ります。 このトランザクションは、15.6％の無リスク収益率に相当します。これは、1.50ドルを1.298ドルで除算し、合計から1を差し引いて適切な単位の収益率を決定することによって決定できます。
（1.50 / 1.298）– 1 = 0.156
この覆われた利息裁定戦略の仕組みは、投資家が理解するために非常に重要です。なぜなら、投資家が無制限のリスクフリー利益を生み出さないようにするために、なぜ金利平価が常に成り立つ必要があるのかを説明するからです。
先物契約およびその他のデリバティブ
この記事が示すように、先物契約は非常に複雑な金融商品として調整できます。 これらのタイプの契約の幅と深さは、先物契約戦略の実装に使用できるさまざまな種類の基礎となる金融商品を考慮すると、指数関数的に拡大します。 例には、個々の株式証券またはインデックスポートフォリオでの株式先渡契約の使用、財務省短期証券などの証券の確定利付先渡契約、LIBORなどの金利での金利先渡契約の使用が含まれます。契約。
最後に、投資家は、先物契約デリバティブは通常、先物契約、オプション契約およびスワップ契約の基盤と見なされることを理解する必要があります。 これは、先物契約は基本的に、正式な交換およびクリアリングハウスを持つ標準化された先物契約であるためです。 オプション契約は基本的に、ある時点で取引を完了するためのオプションではありますが、義務ではありません。 スワップ契約は基本的に、長期的に定期的に投資家が行動を起こす必要がある先渡契約のリンクチェーン契約です。
ボトムライン
先物契約と他のデリバティブとのリンクが理解されると、投資家は自由に使える金融ツール、デリバティブがリスク管理に与える影響、デリバティブ市場が政府のホストにとってどれほど大きく重要であるかを理解し始めることができます世界中の代理店、銀行、企業。
