デュアルクラスストックとは何ですか？
デュアルクラス株式とは、単一の会社がさまざまな種類の株式を発行することです。 たとえば、デュアルクラスの株式構造は、クラスAとクラスBの共有で構成できます。 個別の議決権と配当支払いに基づいて、株式は異なる場合があります。
通常、複数の共有クラスが発行される場合：1つの共有クラスは一般に提供され、もう1つの共有クラスは創業者、経営者、家族に提供されます。 一般の人々に提供されるクラスは、議決権が限られているか、まったくありませんが、創設者や幹部が利用できるクラスは、より多くの議決権を持ち、多くの場合、会社の多数支配権を提供します。
デュアルクラスストックについて
フォードやウォーレンバフェットのバークシャーハサウェイなどの有名な企業は、創立者、幹部、および家族に、総資本の比較的小さな割合で多数決権をコントロールする能力を提供するデュアルクラスの株式構造を持っています。 たとえば、フォードのデュアルクラス構造により、フォードの家族は議決権の40％を管理できますが、会社の総資本の約4％しか所有していません。 極端な例は、Echostar CommunicationsのCEOチャーリー・エルゲンが会社の株式の5％を保有しているが、強力なクラスA株で投票の90％を支配していることです。
最近では人気が出ていますが、デュアルクラス構造はさまざまな形でしばらく前から存在しています。 ニューヨーク証券取引所（NYSE）は、1926年に自動車会社のDodge Brothersの公募に対する抗議の後、デュアルクラスの構造を禁止しました。 しかし、1980年代には、他の取引所との競争の結果、取引所は慣行を回復しました。 株式が上場されると、企業は新しいクラスに起因する議決権を取り消すことも、優良な議決権を持つ株式のクラスを発行することもできません。
最近では、上場中にデュアルクラス構造を選択する企業の数が増えています。 特に、公開市場に上場しているテクノロジースタートアップは、この戦略を使用して、自社の服装を管理しています。 Alphabet Inc.の前身であるGoogleは、この傾向の最も有名な例です。 多くの人がグーグルのIPOでイライラし、世界のトップ30の中で時価総額を誇っているインターネットの巨人が、普通のクラスA株の10倍の票を投じて2番目のクラスB株をファウンダーに発行しました。
デュアルクラス構造の企業をインデックスに含めるなど、いくつかの株価指数は停止しました。 S&P 500とFTSE Russellはこの傾向の例です。 アジアの証券取引所は、企業の上場に関するルールを緩和し、活用するようになりました。 現在、デュアルクラスのストラクチャード株式を許可し始めている香港証券取引所、およびシンガポールの証券取引所は、そのような株式構造を持つ企業の西側のカウンターパートと競合するアジア取引所の例です。
重要なポイント
- デュアルクラス構造とは、各クラスの議決権が異なる2つ以上のクラスの株式を持つ企業または株式を指し、テクノロジー企業は、コントロールを犠牲にすることなく公的資本にアクセスできるため、この構造が特に好まれています。公的な株主が会社を経営する際に発言権を与えず、リスクを不均等に配分できないため、物議を醸す。
二重クラスストック構造をめぐる論争
二重クラスのストック構造は議論の余地があります。 彼らの支持者は、この構造により、創業者が強力なリーダーシップを発揮し、短期的な財務結果よりも長期的な利益を置くことができると主張しています。 また、これにより、創業者は企業の支配権を維持することができ、潜在的な買収はスーパーマジョリティの議決権により回避できるため、反対者は、この構造により、少数の特権株主が支配権を維持し、他の株主は議決権を行使できないようになると主張しています。 ）資本の大部分を提供します。 実際には、リスクの不均等な分布があります。 創業者は、最小限の経済的リスクで公開市場から資本にアクセスすることができます。 株主は、戦略に関連するリスクの大部分を担っています。 学術研究は、インサイダーのための強力なクラスの株式が実際に長期的なアウトパフォーマンスを妨げる可能性があることを証明しています。 投資家の3番目のカテゴリは、中間の道を提案しています。 彼らによると、デュアルクラス構造の効果は、そのような構造に時間制限を設け、株主が時間の経過とともに議決権を蓄積できるようにすることで制限できます。
デュアルクラス構造の例
前述のように、アルファベットの子会社であるGoogleは、デュアルクラス構造の会社の最も有名な例です。 2004年に上場した際、検索大手は提供する3つのクラスの株式を発表しました。 クラスAの株式は、通常の投資家向けに予約されており、1株当たり1票を獲得しました。 クラスBの株式は、創業者と役員のために確保されており、他のクラスの10倍の票を獲得しました。 最後に、クラスCの株式は従業員とクラスAの株式であり、議決権はありませんでした。 デュアルクラス構造の企業の他の例は、Facebook、Zynga、Groupon、およびAlibabaです。
