条件付き予防接種の定義
条件付き予防接種は、ポートフォリオリターンが所定のポイントを下回った場合にファンドマネージャーが防御戦略に切り替える投資アプローチです。
条件付き予防接種の分析
条件付き予防接種は通常、一部の確定利付ポートフォリオで使用される緊急時対応計画を指します。 これは、ファンドマネージャーがアクティブな管理アプローチを使用して、ベンチマークを上回るパフォーマンスを期待して証券を個別に選択する戦略です。 ただし、特定の所定の損失が蓄積すると、緊急時対応計画がトリガーされ、資産のさらなる損失に対する免除が期待されます。 この場合、ベースリターンを確保するために、リスクの低い投資適格証券を購入しますが、場合によっては資産を負債に一致させることもあります。
古典的な予防接種とは、利回り曲線の平行シフトに関係なく、一定期間の確実な利益を生み出す確定収益ポートフォリオの作成として定義できます。 偶発的予防接種は古典的な予防接種の延長であり、後者を積極的な管理アプローチと融合させ、両方の利点を獲得することを望んでいます。
条件付き予防接種の仕組み
投資ポートフォリオのリターンが所定のレベルに低下すると、ポートフォリオマネージャーは通常のアクティブな管理アプローチを放棄し、さらなる損失から資産を免除することを目的とした緊急時対応計画を実施します。 残りの資産を保護し、最小限の利益を確保するために、低いが安定した収入源を持つ高品質の資産を購入します。 理想的には、購入された資産は負債と一致し、金利が変化しても原資産は変更されません。
イールドカーブに沿ってロングポジションとショートポジションを作成するアプローチの1つです。 これは、国債などの単一の資産タイプのポートフォリオに役立ちます。
予防接種戦略の最も単純な形式は、投資家がその負債の額と長さに一致するゼロクーポン債を購入する現金マッチングです。 より実用的なアプリケーションは、期間一致戦略です。 このシナリオでは、資産の期間は負債の期間と一致します。
厳格なリスク最小化アプローチは、特定の状況で十分な利益を生み出すには制限が厳しすぎる場合があります。 予防接種リスクにほとんど影響を与えずに期待収益率の大幅な増加を達成できる場合は、多くの場合、収益率の高いポートフォリオが優先されます。 最小許容リターンとより高い予防接種率との差は、クッションスプレッドとして知られています。
専用ポートフォリオ理論
条件付き予防接種は、専用のポートフォリオ理論の一形態です。 高品質の債券など、予測可能な収入源を持つ証券を使用して構築された専用ポートフォリオの構築が含まれます。 多くの場合、資産は満期まで保有され、負債を支払うための予測可能な収入を生み出します。 最も単純な形式は、キャッシュマッチング戦略として知られています。
